Рынок ОФЗ вчера оказался под заметным давлением после сообщений об увеличении программы заимствований Минфина на 2026-2027 гг - индекс RGBI снизился на 1 п.п. – до 111,5 п. Так, по данным СМИ, гросс программа заимствований на этот год увеличена на 1 трлн руб. - до 6,5 трлн руб. (мы ожидали увеличение на 0,5 трлн руб. в связи с благоприятной конъюнктурой на рынке энергоносителей), а на 2027 год – на 2,3 трлн руб. – до 7,7 трлн руб. (с учетом погашения бумаг на 1,3 трлн руб. нетто-объем составит 6,4 трлн руб.). С начала года Минфин уже привлек 4,1 трлн руб., в результате чего остаток до конца года составляет 2,4 трлн руб. Если предположить, что 1 трлн руб. из этой суммы будет закрыт еще одним выпуском флоатера, то 1,4 трлн руб. привлечь через ОФЗ-ПД на текущем непростом рынке остается непростой задачей (давление на котировки длинных госбумаг сохранится). Погашение выпуска ОФЗ 26226 на следующей неделе на 367 млрд руб. вряд ли кардинально сможет поддержать рынок (основная ликвидность, как и при предыдущем погашении, вероятно, уйдет в короткие выпуски).
В результате ближайшей поддержкой по индексу RGBI выступают июльские минимумы (110,5-111,0 п.); приближение доходностей длинных ОФЗ к 17% также может служить фактором для увеличения спроса на бумаги (16,65% на текущий момент).