Экспертиза / Financial One

Инвестиции в облигации: на что необходимо обратить внимание в первую очередь

Инвестиции в облигации: на что необходимо обратить внимание в первую очередь Фото: facebook.com
5298

На фоне снижения ключевой ставки Банком России и вслед за ним ставок по депозитам коммерческими банками встает вопрос поиска альтернативных инструментов для вложения, которые были бы более доходными, но с минимальным риском, который был бы сопоставим с рисками открытия депозита. 

Таким инструментом являются облигации, об основных параметрах которых и об условиях вложения в них пойдет речь в нашем обзоре. 

В последнее время Банк России проводит мягкую денежно-кредитную политику, снизив ключевую ставку до исторически минимального уровня 4,25%. Коммерческие банки вынуждены следовать аналогичной политике, снижая, прежде всего, ставки по депозитам. Актуальным становится вопрос поиска альтернативного инструмента для вложения частных сбережений, который был бы достаточно простым и надежным. 

Облигация – это долговая ценная бумага, которая приносит ее владельцу фиксированный доход, определяемый целым рядом параметров. Облигация имеет номинальную стоимость, которая на рынке рублевых операций традиционно составляет 1 тысячу рублей. Среди основных параметров, определяющих доход, получаемый по облигации, можно назвать цену покупки и размер купонного дохода, а также длительность купонного периода и срок обращения до погашения или до выкупа эмитентом по оферте. Для получения фиксированного дохода необходимо, чтобы размер купонного дохода был постоянным до погашения (оферты). 

Купонный доход может быть переменным, в том числе привязанный к изменению какого-либо параметра (инфляции, ключевой ставки, ставок МБК и т.п.), что не позволит заранее точно определить доход к погашению. Обычная практика для российского рынка облигаций – когда купонный период определяется как квартал или полгода (91 или 182 дня), а срок обращения варьируется в широком диапазоне от 1 года до 10 лет

Для анализа облигаций по прибыльности торговая система Московской биржи и большинство информационных сервисов, профессиональных участников используют такой показатель как эффективная доходность к погашению, которая рассчитывается как процентная ставка в годовом выражении, исходя из цен покупки и погашения (продажи), ставок и частоты купонных выплат, а также с учетом реинвестирования купонного полученного внутри года дохода. Таким образом, эффективная доходность к погашению по облигациям сопоставима с доходностью депозита, по которому предусмотрена капитализация выплачиваемых процентов. 

При этом, если по депозиту капитализация гарантируется банком, то реинвестировать выплаченный по облигации доход на тех же условиях может быть невозможно. Поэтому для оценки прибыльности облигаций можно использовать такой показатель, как простая доходность к погашению, которая рассчитывается  без реинвестирования купонных доходов внутри года. 

Например, при покупке облигации по цене 100% от номинальной стоимости и при ставке полугодового купона 5% годовых, эффективная доходность превысит простую доходность к погашению на 0,06 п.п. (при квартальном купоне – на 0,10 п.п.). При ставке купона, например, размером 10% годовых эта разница увеличивается до 0,25 п.п. и 0,38 п.п. соответственно. 

Эмитентами облигаций могут выступать государство, субъекты РФ и муниципалитеты, корпоративные заемщики в том числе кредитные организации. Для наиболее консервативных инвесторов мы рекомендуем покупать облигации федерального займа с постоянным доходом (ОФЗ-ПД), которые при сроке до погашения от 1 до 18,5 лет предлагают эффективную доходность к погашению в пределах 4,3-6,2% годовых. Облигации российских регионов с высоким кредитным качеством со сроком обращения в пределах 2-7 лет предлагают эффективную доходность на 0,75-1,2 п.п. выше, чем у ОФЗ-ПД. 

Однако нельзя не отметить, что все облигации субъектов РФ погашаются частями в течение срока обращения. Облигации корпоративных заемщиков с высоким кредитным качеством, срок обращения которых составляет в пределах 1-5 лет, предлагают эффективную доходность на 0,65 – 1,4% п.п. выше, чем у ОФЗ-ПД. Высокое кредитное качество субъекта РФ или корпоративного заемщика подтверждается наличием кредитного рейтинга по национальной шкале на уровне «ААА» от одного из российских рейтинговых агентств «АКРА» или «Эксперт РА». 

На рынке рублевого долга представлен широкий круг эмитентов различного кредитного качества, облигации которых предлагают более высокую «премию» по доходности к ОФЗ, но и несут более высокие риски для инвесторов. Оценка приемлемого уровня соотношения риска и доходности требует наличия у инвесторов определенных знаний и практики их применения, но это уже отдельная тема.

Акции Сбербанка остаются интересными и вот почему

Как и ожидалось, пандемия коронавируса существенно повлияла на банковский сектор во всем мире. Почти все источники доходов банков под давлением, и какое-то время эта тенденция будет продолжаться. 

В частности, сокращение темпов роста кредитования на фоне переноса компаниями и частными лицами покупок и падение процентной маржи после решения ФРС снизить ставки до нуля, а также сокращение комиссионного дохода, поскольку активность в андеррайтинге и сделках M&A. Выручка в сегменте трейдинга станет приятным исключением за счет активности клиентов по репозиционированию своих портфелей.

Продолжение





Вернуться в список новостей

Комментарии (0)
Оставить комментарий
Отправить
Новые статьи
  • Александр Фролов про борьбу за восприятие на нефтяном рынке: ОПЕК+ и информационные искажения
    Автор: Елена Болотина 11.07.2025 15:55
    342

    На недавней встрече стран ОПЕК+ обсуждались вопросы постепенного снятия добровольных ограничений на добычу нефти, а также проблемы информационной интерпретации решений картеля. В центре внимания оказались восемь государств, включая Россию и Саудовскую Аравию, ранее взявших на себя дополнительные обязательства по сокращению добычи. Своим взглядом на итоги заседания поделился заместитель гендиректора Института национальной энергетики Александр Фролов в эфире канала «Борис Марцинкевич».more

  • ФРС США не намерена снижать ставку, несмотря на ожидания рынка
    Автор: Яна Кудрявцева 11.07.2025 12:58
    361

    Протокол июньского заседания Федерального комитета по операциям на открытом рынке показал, что Федеральная резервная система США сохраняет сдержанную позицию в вопросе снижения ключевой ставки.more

  • Артем Тузов про курс рубля в 2025 году и стратегии сохранения капитала
    Автор: Елена Болотина 10.07.2025 13:56
    895

    В своем интервью на канале «Артем Тузов. Финансы и инвестиции» профессиональный частный инвестор Артем Тузов дал развернутый прогноз по курсу рубля и доллара на 2025 год. В центре его внимания оказались макроэкономические факторы, влияющие на валютный рынок, а также рекомендации по формированию устойчивой инвестиционной стратегии в условиях нестабильности.more

  • Почему между США и ЕС вряд ли будет полноценная торговая сделка
    Автор: Яна Кудрявцева 10.07.2025 13:28
    858

    Торговые отношения между Европейским союзом и Соединенными Штатами вступили в новую фазу. На смену эпохе амбициозных и комплексных соглашений приходит прагматичный подход, ориентированный на точечные уступки и ограниченные договоренности.more

  • Что происходит со спросом на нефть
    Автор: аналитики «Цифра брокер» 08.07.2025 17:15
    1629

    Аналитики Уолл-стрит прогнозируют снижение цен на нефть ниже $60 за баррель к концу года из-за увеличения добычи странами ОПЕК+. more