Экспертиза / Financial One

Инвестиции в облигации: на что необходимо обратить внимание в первую очередь

Инвестиции в облигации: на что необходимо обратить внимание в первую очередь Фото: facebook.com
5324

На фоне снижения ключевой ставки Банком России и вслед за ним ставок по депозитам коммерческими банками встает вопрос поиска альтернативных инструментов для вложения, которые были бы более доходными, но с минимальным риском, который был бы сопоставим с рисками открытия депозита. 

Таким инструментом являются облигации, об основных параметрах которых и об условиях вложения в них пойдет речь в нашем обзоре. 

В последнее время Банк России проводит мягкую денежно-кредитную политику, снизив ключевую ставку до исторически минимального уровня 4,25%. Коммерческие банки вынуждены следовать аналогичной политике, снижая, прежде всего, ставки по депозитам. Актуальным становится вопрос поиска альтернативного инструмента для вложения частных сбережений, который был бы достаточно простым и надежным. 

Облигация – это долговая ценная бумага, которая приносит ее владельцу фиксированный доход, определяемый целым рядом параметров. Облигация имеет номинальную стоимость, которая на рынке рублевых операций традиционно составляет 1 тысячу рублей. Среди основных параметров, определяющих доход, получаемый по облигации, можно назвать цену покупки и размер купонного дохода, а также длительность купонного периода и срок обращения до погашения или до выкупа эмитентом по оферте. Для получения фиксированного дохода необходимо, чтобы размер купонного дохода был постоянным до погашения (оферты). 

Купонный доход может быть переменным, в том числе привязанный к изменению какого-либо параметра (инфляции, ключевой ставки, ставок МБК и т.п.), что не позволит заранее точно определить доход к погашению. Обычная практика для российского рынка облигаций – когда купонный период определяется как квартал или полгода (91 или 182 дня), а срок обращения варьируется в широком диапазоне от 1 года до 10 лет

Для анализа облигаций по прибыльности торговая система Московской биржи и большинство информационных сервисов, профессиональных участников используют такой показатель как эффективная доходность к погашению, которая рассчитывается как процентная ставка в годовом выражении, исходя из цен покупки и погашения (продажи), ставок и частоты купонных выплат, а также с учетом реинвестирования купонного полученного внутри года дохода. Таким образом, эффективная доходность к погашению по облигациям сопоставима с доходностью депозита, по которому предусмотрена капитализация выплачиваемых процентов. 

При этом, если по депозиту капитализация гарантируется банком, то реинвестировать выплаченный по облигации доход на тех же условиях может быть невозможно. Поэтому для оценки прибыльности облигаций можно использовать такой показатель, как простая доходность к погашению, которая рассчитывается  без реинвестирования купонных доходов внутри года. 

Например, при покупке облигации по цене 100% от номинальной стоимости и при ставке полугодового купона 5% годовых, эффективная доходность превысит простую доходность к погашению на 0,06 п.п. (при квартальном купоне – на 0,10 п.п.). При ставке купона, например, размером 10% годовых эта разница увеличивается до 0,25 п.п. и 0,38 п.п. соответственно. 

Эмитентами облигаций могут выступать государство, субъекты РФ и муниципалитеты, корпоративные заемщики в том числе кредитные организации. Для наиболее консервативных инвесторов мы рекомендуем покупать облигации федерального займа с постоянным доходом (ОФЗ-ПД), которые при сроке до погашения от 1 до 18,5 лет предлагают эффективную доходность к погашению в пределах 4,3-6,2% годовых. Облигации российских регионов с высоким кредитным качеством со сроком обращения в пределах 2-7 лет предлагают эффективную доходность на 0,75-1,2 п.п. выше, чем у ОФЗ-ПД. 

Однако нельзя не отметить, что все облигации субъектов РФ погашаются частями в течение срока обращения. Облигации корпоративных заемщиков с высоким кредитным качеством, срок обращения которых составляет в пределах 1-5 лет, предлагают эффективную доходность на 0,65 – 1,4% п.п. выше, чем у ОФЗ-ПД. Высокое кредитное качество субъекта РФ или корпоративного заемщика подтверждается наличием кредитного рейтинга по национальной шкале на уровне «ААА» от одного из российских рейтинговых агентств «АКРА» или «Эксперт РА». 

На рынке рублевого долга представлен широкий круг эмитентов различного кредитного качества, облигации которых предлагают более высокую «премию» по доходности к ОФЗ, но и несут более высокие риски для инвесторов. Оценка приемлемого уровня соотношения риска и доходности требует наличия у инвесторов определенных знаний и практики их применения, но это уже отдельная тема.

Акции Сбербанка остаются интересными и вот почему

Как и ожидалось, пандемия коронавируса существенно повлияла на банковский сектор во всем мире. Почти все источники доходов банков под давлением, и какое-то время эта тенденция будет продолжаться. 

В частности, сокращение темпов роста кредитования на фоне переноса компаниями и частными лицами покупок и падение процентной маржи после решения ФРС снизить ставки до нуля, а также сокращение комиссионного дохода, поскольку активность в андеррайтинге и сделках M&A. Выручка в сегменте трейдинга станет приятным исключением за счет активности клиентов по репозиционированию своих портфелей.

Продолжение





Вернуться в список новостей

Комментарии (0)
Оставить комментарий
Отправить
Новые статьи
  • Рубль продолжает дешеветь, ОФЗ — снижаться
    Дмитрий Бабин, эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» 17.09.2025 15:53
    113

    Рубль открылся вниз к юаню, но быстро восстановился. Правда, вскоре российская валюта перешла к умеренному, но планомерному ослаблению и несет заметные потери недалеко от дневного минимума.more

  • Эйфория вокруг ИИ может стать крупнейшим пузырем в сфере частных инвестиций в технологии
    Автор: Яна Кудрявцева 17.09.2025 15:48
    116

    Инвестиции в искусственный интеллект растут астрономическими темпами: в сектор уже закачаны триллионы долларов, а новые проекты оцениваются в сотни миллиардов. В США царит эйфория, которую управляющий фондом AZ-VC Джек Селби прямо назвал крупнейшим пузырем в истории частных инвестиций в технологии. Когда-нибудь этот пузырь неизбежно лопнет, и тогда будут уничтожены десятки, если не сотни миллиардов долларов капитала, сообщил он в интервью Bloomberg.
    more

  • Мировые рынки демонстрируют осторожную динамику в преддверии решений ФРС
    Максим Абрамов, аналитик ФГ «Финам» 17.09.2025 15:44
    137

    В среду, 17 сентября, мировые фондовые площадки показали смешанную динамику на фоне ожиданий итогов заседания Федеральной резервной системы. В США индексы завершили торги умеренным снижением, несмотря на сильную статистику по розничным продажам и промышленному производству. В Азии настроения инвесторов оказались неоднородными: Япония продемонстрировала спад, тогда как в Китае и Гонконге наблюдался рост отдельных технологических компаний.more

  • Трамп выступает за отмену квартальных отчетов о доходах публичных компаний
    Автор: Яна Кудрявцева 17.09.2025 14:46
    155

    Дональд Трамп вновь поднял тему, которая обсуждается на рынке США уже не первый год. Он заявил, что публичные компании должны отказаться от обязательной практики квартальной отчетности и перейти на публикацию результатов два раза в год. По словам американского президента, новый стандарт позволит руководителям компаний меньше отвлекаться на краткосрочные показатели и больше сосредоточиться на долгосрочных стратегиях развития.
    more

  • Финрезультаты российских банков могут обновить исторический рекорд
    Наталья Мильчакова, ведущий аналитик Freedom Finance Global 17.09.2025 13:32
    185

    По прогнозам рейтингового агентства НКР, чистая прибыль российских банков по итогам 2025 года достигнет рекордных 4 трлн руб. Этот ориентир выглядит оптимистичным на фоне весьма консервативных ожиданий Банка России, в начале года оценившего возможный результат в пределах 3–3,5 трлн руб. после исторического максимума 3,8 трлн, зафиксированного в 2024-м.more