Компания «Интер РАО» представила финансовые результаты за первый квартал 2026 года, показав уверенный рост выручки практически во всех ключевых сегментах бизнеса. Однако рост операционных расходов и сокращение финансовых доходов заметно ограничивают динамику прибыли.
Аналитики при этом считают, что «Интер РАО» остается одной из самых финансово устойчивых компаний сектора благодаря крупной денежной позиции, низкой долговой нагрузке и стабильной дивидендной политике.
Финансовые результаты: выручка растет, но прибыль стагнирует
Аналитики «Альфа-Инвестиций» отмечают, что выручка «Интер РАО» по итогам первого квартала 2026 года выросла на 18,6% год к году и составила 523,3 млрд рублей. EBITDA увеличилась на 3,8%, до 56,7 млрд рублей, а чистая прибыль снизилась на 1,5%, до 46,5 млрд рублей.
Эксперты «Цифра брокера» обращают внимание, что компания продолжает выигрывать от роста цен на электроэнергию и мощность, однако практически весь позитивный эффект сейчас компенсируется ростом расходов. Операционные расходы при этом выросли на 19,7%, до 485,4 млрд рублей.
В ПСБ результаты называют ожидаемыми. По их мнению, компания продолжает уверенно увеличивать выручку благодаря индексации тарифов, однако слабая динамика операционной прибыли и снижение чистой прибыли показывают, что рост бизнеса пока не приводит к повышению эффективности.
Аналитики «Т-Инвестиций» также оценивают отчетность нейтрально. Они отмечают, что сильный рост выручки сопровождался опережающим ростом затрат, а потому поводов для выраженного рыночного позитива отчет не создал.
Сегменты бизнеса: драйверы роста смещаются в сторону инжиниринга и энергомашиностроения
Аналитики «Альфа-Инвестиций» подчеркивают, что наиболее сильную динамику в отчетном периоде показали сегменты строительства и инжиниринга, а также энергомашиностроения.
Выручка строительного и инжинирингового бизнеса выросла сразу на 73%, а EBITDA сегмента увеличилась с 1,1 млрд до 5,3 млрд рублей. Энергомашиностроение прибавило 29,7% по выручке, а EBITDA сегмента выросла до 3,2 млрд рублей.
В «Газпромбанк Инвестициях» также отмечают сильную динамику этих направлений. По мнению аналитиков, драйвером роста стали крупные инфраструктурные проекты и реализация масштабных инвестиционных программ внутри самой группы.
При этом базовые сегменты генерации и сбыта показали гораздо более умеренные темпы роста прибыли. В генерации EBITDA практически не изменилась, несмотря на рост выручки на фоне повышения цен на рынке электроэнергии.
Рентабельность: рост расходов остается главным ограничением
Практически все аналитики обращают внимание на ухудшение маржинальности бизнеса.
В ПСБ отмечают, что рентабельность по EBITDA снизилась до 8,9%, потеряв 1,8 процентного пункта год к году. Рентабельность чистой прибыли также сократилась.
Эксперты «Цифра брокера» считают, что давление на маржу связано прежде всего с ростом затрат на передачу электроэнергии и закупку мощности.
В «Газпромбанк Инвестициях» подчеркивают, что дополнительным негативным фактором стало снижение финансовых доходов на фоне постепенного уменьшения процентных ставок. Чистые финансовые доходы компании сократились почти на 30%.
Аналитики «Альфа-Инвестиций» также считают снижение финансовых доходов ожидаемым. По их мнению, давление на прибыль продолжится по мере сокращения ставок по депозитам и постепенного уменьшения денежной «кубышки».
Денежная позиция и инвестиционная программа: главный фактор устойчивости и одновременно риска
Одним из ключевых преимуществ «Интер РАО» аналитики называют сильный баланс компании.
По оценкам экспертов «Альфа-Инвестиций», объем чистых денежных средств после вычета обязательств составляет около 330 млрд рублей. В ПСБ оценивают чистую денежную позицию примерно в 312 млрд рублей.
Эксперты «Газпромбанк Инвестиций» подчеркивают, что чистая денежная позиция компании фактически превышает ее рыночную капитализацию, что делает бумаги одной из самых финансово устойчивых историй в секторе.
Аналитики «Цифра брокера» в свою очередь обращают внимание на быстро растущий CAPEX. Капитальные расходы в первом квартале увеличились на 41%, до 47,3 млрд рублей.
Эксперты «Альфа-Инвестиций» отмечают, что в 2026-2027 годах компания направит накопленные средства на масштабную инвестиционную программу. Объем инвестиций в ближайшие два года оценивается в 270 млрд и 214 млрд рублей соответственно.
Аналитики «Т-Инвестиций» также отмечают, что на фоне снижения процентных доходов, а также из-за масштабной инвестиционной программы давление на прибыль может сохраниться.
Дивиденды: стабильная доходность остается главным аргументом
Несмотря на слабый рост прибыли, аналитики позитивно оценивают дивидендный профиль компании.
Совет директоров рекомендовал выплатить дивиденды за 2025 год в размере 0,3214 рубля на акцию. По оценкам аналитиков «Альфа-Инвестиций» и «Газпромбанк Инвестиций», дивидендная доходность составляет около 10%.
В ПСБ считают, что именно приближение дивидендной отсечки сейчас выступает главным фактором поддержки котировок, поскольку других фундаментальных драйверов роста у компании пока нет.
Оценка аналитиков
Аналитики «Цифра брокера» сохраняют рекомендацию «покупать» по акциям «Интер РАО» с целевой ценой 4,6 рубля за акцию. По их мнению, компания остается одной из наиболее устойчивых историй в секторе российской электроэнергетики.
Эксперты «Альфа-Инвестиций» придерживаются осторожно позитивного взгляда. Аналитики считают, что бумаги подойдут консервативным инвесторам из-за их стабильной дивидендной доходности, сильного баланса и низких мультипликаторов. При этом они считают, что компании по-прежнему не хватает драйверов для активного роста капитализации.
Эксперты «Т-Инвестиций» сохраняют нейтральный взгляд на бумаги компании. По их мнению, в ближайшие годы динамика маржинальности «Интер РАО» может постепенно улучшаться за счет ввода новых мощностей, однако давление на прибыль со стороны инвестпрограммы и снижения финансовых доходов также сохранится.
Аналитики «Газпромбанк Инвестиций» сохраняют сдержанно позитивную оценку компании, считая главным преимуществом «Интер РАО» сильную финансовую позицию и стабильную дивидендную доходность, составляющую примерно 10%.
_______________________________________________________________________________________________________
Читайте также:
Российские дивидендные акции 2026 года: фавориты ведущих аналитиков страны. Дайджест Fomag