Последние два года тема искусственного интеллекта на финансовых рынках была тесно связана с инвестициями в инфраструктуру. Компании наращивали закупки чипов, строили дата-центры, расширяли вычислительные мощности и увеличивали капитальные расходы.
Именно этот этап во многом определял структуру роста фондового рынка и объяснял высокую концентрацию доходностей в узком круге крупнейших технологических компаний. Их бизнес напрямую выигрывал от масштабных инфраструктурных инвестиций, и рынок достаточно быстро научился оценивать этот процесс.
От инфраструктуры к использованию ИИ в бизнесе
Скотт Ладнер, главный инвестиционный директор Horizon Investments, отмечает, что период активных инвестиций в ИИ-инфраструктуру постепенно подходит к своему пику. Он сообщил в интервью Yahoo Finance, что фокус начинает смещаться к экономическому эффекту.
Ключевым становится не объем установленных серверов, а то, как искусственный интеллект внедряется в повседневную деятельность компаний. Речь идет о практическом использовании ИИ в операционных процессах, управлении затратами, обслуживании клиентов, логистике, управлении рисками и анализе данных. Именно здесь, считает Ладнер, формируется следующая фаза роста.
Переходный процесс сложно оценить в привычных для рынка временных рамках. Ладнер обращает внимание на такой феномен, как закон Амары. Его суть в том, что люди склонны переоценивать эффект новых технологий в краткосрочной перспективе и недооценивать их влияние в долгосрочной. Инвесторы ждут от ИИ-игроков быстрых результатов в течение кварталов, тогда как основная трансформация происходит на горизонте нескольких лет. По оценке Ладнера, по этой причине ожидания рынка часто выглядят противоречивыми: краткосрочные прогнозы звучат нереалистично, а масштаб будущих изменений по-прежнему недооценен.
Широкое внедрение ИИ и его последствия для рынка акций
Ладнер подчеркивает, что сегодня невозможно точно описать, как будет выглядеть экономика через пять лет при широком распространении ИИ. Это касается и структуры занятости, и бизнес-моделей, и распределения прибыли между отраслями. При этом он считает почти неизбежным существенный рост производительности. Для развитых экономик, которые сталкиваются со старением населения и дефицитом рабочей силы, повышение эффективности за счет технологий остается одним из немногих устойчивых источников долгосрочного роста без усиления инфляционного давления.
С инвестиционной точки зрения это означает возможное изменение структуры лидерства на рынке акций. По словам Ладнера, доминирование крупнейших технологических компаний в последние годы было оправдано их ключевой ролью в формировании ИИ-инфраструктуры. Однако по мере того как технологии начинают активно применяться в других секторах, преимущества могут перейти к более широкому кругу компаний. В первую очередь речь идет о бизнесах, чувствительных к росту номинального ВВП и способных быстро интегрировать ИИ в свои операционные процессы.
По оценке Ладнера, перераспределение доходностей может произойти без снижения котировок крупнейших компаний. Если их рост станет менее выраженным, а компании из других секторов начнут расти быстрее за счет улучшения бизнеса, рынок в целом станет более сбалансированным.