«Хэдхантер» остается крупнейшей российской платформой онлайн-рекрутинга с долей более 50% рынка. Компания объединяет свыше 600 тысяч корпоративных клиентов и 50 млн зарегистрированных пользователей. Такая масштабная база формирует высокие барьеры для входа новых конкурентов.
Бизнес компании напрямую отражает ситуацию на рынке труда, который в последние годы характеризуется структурным дефицитом кадров. Потребность в подборе персонала сохраняется даже в периоды экономического спада, что обеспечивает устойчивый спрос на услуги платформы.
Кроме того, HeadHunter развивает экосистему дополнительных сервисов. Компания предлагает инструменты для автоматизации подбора персонала, аналитические продукты для оценки рынка труда и обучающие курсы для специалистов. Это повышает привлекательность платформы для клиентов и способствует более тесной интеграции сервисов компании в их повседневные бизнес-процессы. Несмотря на текущее охлаждение экономической активности, аналитики сходятся во мнении, что фундаментальная привлекательность HeadHunter остается высокой.
Аналитики «Т-Инвестиции»
Марьяна Лазаричева, глава аналитики по рынку акций прогнозирует, что в четвертом квартале 2025 года выручка HeadHunter продолжит снижаться из-за оттока клиентов в сегменте малого и среднего бизнеса. Аналитики «Т-Инвестиций» отмечают, что инвестиции в новые бизнес-направления сдерживают рост рентабельности, но благодаря оптимизации расходов скорректированная EBITDA составит около 55%, что превышает прогноз менеджмента. Компания сохраняет высокую конверсию EBITDA в чистую прибыль и генерирует сильный свободный денежный поток с доходностью на уровне 16% на 2026 год.
В «Т-Инвестициях» обращают внимание на форвардный мультипликатор EV/EBITDA на 2026 год, который составляет около 5x, что заметно ниже среднего по российскому IT-сектору. Эксперты ожидают, что наибольший эффект от разворота экономической активности проявится во второй половине 2026 года и в 2027 году, а пока результаты остаются слабыми из-за высокой базы прошлого года и сложных макроэкономических условий. Целевая цена «Т-Инвестиций» на год вперед – 3800 рублей за акцию.
Артем Михайлин, аналитик «Велес Капитал»
Эксперт установил рекомендацию «покупать» для акций HeadHunter с целевой ценой 5224 рубля. По его мнению, улучшение конъюнктуры рынка труда и снижение ключевой ставки приведут к реализации отложенного спроса на кадры уже в конце 2026 года. Аналитик прогнозирует рост выручки на 10% в текущем году против 4% в 2025. Скорректированная EBITDA, по расчетам, составит 24,7 млрд рублей при рентабельности 54,6%. Свободный денежный поток может превысить 22 млрд рублей, что обеспечит хорошую базу для дивидендов.
Михайлин полагает, что компания будет направлять на дивиденды не менее 100% свободного денежного потока. По итогам 2025 года он ожидает финальные дивиденды на уровне 220 рублей на акцию, что обеспечит доходность около 7,5%, а в сумме за год – более 15%. В 2026 году выплаты могут составить около 470 рублей на акцию, в 2027 году – уже более 600 рублей. Долгосрочный прогноз аналитика предполагает, что в ближайшие пять лет выручка будет расти в среднем на 20% в год (CAGR), а рентабельность по скорректированной EBITDA повысится до 57% после 2028 года.
Алексей Девятов, инвестиционный аналитик «Альфа-Инвестиции»
Алексей Девятов включает HeadHunter в список фаворитов стратегии на 2026 год. Он отмечает крепкое финансовое положение компании: доходы стабильны, рентабельность высокая, долги отсутствуют. За девять месяцев 2025 года выручка увеличилась на 5% год к году. Чистая денежная позиция с учетом выплаченных дивидендов составляет около 9 млрд рублей. Главными драйверами роста эксперт называет крупные дивиденды, лидирующие позиции на рынке, потенциальное снижение ключевой ставки и привлекательную оценку акций.
По мнению Девятова, акции HeadHunter торгуются с мультипликатором P/E на уровне 6,7х, что предполагает дисконт к историческим значениям. Охлаждение рынка труда препятствует росту выручки компании, при этом высокая дивидендная доходность поддерживает котировки. В текущих ценах уже отражено замедление бизнеса, поэтому сейчас привлекательный момент для открытия длинных позиций на долгосрочном горизонте. Смягчение денежно-кредитной политики ЦБ, по его словам, будет способствовать восстановлению деловой активности и повышению спроса на услуги по найму персонала.