Мнением о текущем состоянии рынков и экономики США поделился управляющий директор CrossBorder Capital и автор книги «Войны капитала» Майкл Хауэлл в интервью ведущей программы «Talking Markets» Мэгги Лейк.
Мало кто ожидал, что 2025 год станет годом стабильности, особенно учитывая продолжающиеся региональные конфликты и смену правящей администрации в США. Однако недавняя эскалация под названием «торговая бомба Дональда Трампа» привела к настоящему хаосу на мировых рынках, говорит Майкл Хауэлл.
Несмотря на сильную волатильность, эксперт считает, что рынки в конце концов стабилизируются, хотя предсказать краткосрочную динамику очень сложно.
Один из самых больших источников головной боли для инвесторов сейчас – слишком разные прогнозы. Некоторые рассматривают недавнее падение американского рынка акций как отличную возможность для покупки, в то время как другие проводят сравнения с крахом доткомов и финансовым кризисом 2008 года. По мнению Хауэлла, правда находится где-то посередине.
При этом он отмечает, что в последние недели американские инвесторы стали значительно меньше рисковать: с 1978 года только в 8-9% случаев распределение активов было более консервативным, чем сейчас.По мнению эксперта, текущая ситуация может стать классическим моментом «покупай, когда другие боятся» – как ни раз советовал действовать великий инвестор Уоррен Баффет. Но время имеет значение: если покупать вслепую во время кризиса, можно заработать на 18-месячной перспективе, однако вряд ли получится насладиться результатом через 18 дней или 18 недель, пояснил Хауэлл.
Эксперт подчеркивает, что его система оценки состояния рынков основывается на двух ключевых элементах
- Аппетит к риску – как инвесторы позиционируют свои портфели?
- Поток ликвидности – сколько новых денег поступает на рынки?
Как уже было отмечено выше, в настоящий момент аппетит инвесторов к риску находится на минимальном уровне. Тем не менее дела с ликвидностью обстоят совершенно иначе.
Несмотря на волатильность, Хауэлл отмечает удивительную устойчивость некоторых активов – в первую очередь, биткоина. Относительная стабильность криптовалюты на фоне рыночных потрясений говорит о том, что ликвидность не иссякает.
По мнению эксперта, ликвидность в последнее время даже увеличилась по трем причинам
- Ослабление доллара США. Падение доллара стимулирует глобальные заимствования и повышает ликвидность.
- Денежная инъекция Китая. За последние несколько месяцев Народный банк Китая влил в рынки около 4,5 трлн юаней ($600 млрд).
Увеличение баланса Федеральной резервной системы. С конца прошлого года через баланс ФРС прошло около $750 млрд – и примерно $370 млрд из них поступило только за последний месяц (по апрель). Эти деньги были получены в основном за счет сокращения средств на общем счете Казначейства – балансовом счете ФРС – в связи с потолком долга. Средства перетекли на более широкие денежные рынки, помогая стабилизировать ситуацию.
Противоречивые действия ФРС
По словам Хауэлла, ФРС посылает смешанные сигналы.
«Они пытаются дергать за два рычага одновременно», – говорит эксперт, имея в виду политику процентных ставок и управление балансом.
Хауэлл видит серьезный риск, особенно в условиях, когда ситуация с инфляцией в США остается непонятной, а геополитическая напряженность, особенно в отношениях с Китаем, возрастает.
«ФРС сейчас должна ставить финансовую стабильность превыше всего. Система все еще хрупка», – говорит он.
Эксперт ссылается на риски, связанные с теневым банковским сектором и его уязвимостью из-за высокой долговой нагрузки, чрезмерно закредитованные хедж-фонды, участвующие в высокорискованных сделках, и напряженность на рынке репо.
Учитывая продолжающуюся нестабильность, Хауэлл считает, что ФРС должна действовать более активно. Хотя эксперт не призывает к традиционному количественному смягчению, он считает, что настало время для так называемой «количественной поддержки».
В таком мире, как наш, где все зависит от долгов, поддержка со стороны центральных банков необходима, сообщил Хауэлл. История показывает, что ФРС часто опаздывает и в результате совершает ошибку. Нельзя допустить такого сценария развития событий и на этот раз, подчеркнул эксперт.
«После финансового кризиса 2008 года Федеральная резервная система придумала – ну, или изобрела – новые механизмы тушения пожара, но, насколько я могу судить, они не несут вахту на пожарной вышке. Если провести аналогию, то они не следят за пожаром», – говорит эксперт.
Что может стать причиной серьезного финансового кризиса в США
Прогнозами поделился эксперт в области глобальной валютной системы и автор канала «Eurodollar University» Джефф Снайдер.Рэй Далио, известный инвестор и основатель компании Bridgewater Associates, выступил с отрезвляющим предупреждением: он опасается чего-то худшего, чем рецессия в США.
Главная мысль Далио, высказанная им во время недавнего выступления в программе «Meet the Press» на канале NBC, заключается в том, что экономика США находится на грани рецессии. Но он особенно обеспокоен тем, что произойдет, если экономический спад пересечется с негативным монетарным событием.
Продолжение