Газпром третий день подряд обновляет исторический максимум суточных поставок газа в Китай по газопроводу “Сила Сибири”. Новый рекорд зафиксирован 3 декабря, при этом фактическая прокачка вновь превысила контрактные объемы.
Для китайской стороны в разгар отопительного сезона это сигнал надежности ресурса, для Газпрома подтверждение того, что восточное направление уже работает на предельных параметрах.
Поставки по “Силе Сибири” стартовали в 2019 году и в 2024 году достигли 31,12 млрд кубометров. С 1 декабря 2024 года суточные поставки были выведены на максимальный контрактный уровень, который в пересчете на год составляет 38 млрд кубометров. Сейчас по трубе идет уже более 100 млн кубометров газа в сутки.
При этом Россия стала крупнейшим поставщиком газа в Китай по трубе и в виде СПГ, обеспечивая до трети его импорта. Для Пекина это диверсификация и фиксированный долгосрочный ресурс, что важно на фоне волатильности на мировом рынке СПГ.
Для Газпрома это продолжение разворота экспортных потоков на восток. Мы и раньше отмечали, что по объему китайское направление постепенно компенсирует часть потерянного европейского рынка. Однако финансовый результат по-прежнему ограничен ценовой формулой, привязанной к нефти, и длительным горизонтом окупаемости инфраструктуры.
Пик выручки и денежных потоков по этим контрактам компания получает как раз в 2025–2026 годах, но рынок уже во многом заложил этот эффект в оценки, поэтому реакция в котировках остается сдержанной.
Рекордные поставки в Китай в конце 2025 года важны и для макроэкономики. Высокая загрузка экспортной инфраструктуры поддерживает валютную выручку, торговое сальдо и косвенно курс рубля в зимний период. Для инвесторов по Газпрому ключевым остается не столько очередной рекорд по объему, сколько ответ на вопросы о дальнейшем расширении экспортной базы в Азию и о параметрах дивидендной политики на фоне растянутого во времени эффекта от “Силы Сибири”.
По нашим оценкам, устойчивое восстановление акций Газпрома возможно уже в 2026 году, при условии сохранения высоких экспортных объемов в Китай и прояснения дивидендной политики. Более заметный переход к росту котировок рынок заложит после сигналов о стабильных выплатах и прогрессе по новым экспортным маршрутам в Азию.