Деталями вчерашней пресс-конференции по итогам заседания ФРС и реакцией рынка поделился американский блогер и финансовый аналитик, автор YouTube-канала «Meet Kevin» Кевин Паффрат.
В среду Федеральная резервная система США понизила ключевую ставку на четверть процентного пункта до целевого диапазона 4,25-4,5%, вернувшись к уровням декабря 2022 года.
Хотя интрига по поводу самого решения была невелика, основной вопрос заключался в том, каким именно станет сигнал о дальнейших действиях со стороны ФРС. Дело в том, что инфляция в Соединенных Штатах стабильно держится выше целевого уровня, а экономический рост достаточно устойчив – это условия, которые обычно не совпадают со смягчением политики, пишет CNBC.
Приняв решение о снижении ставки на 25 базисных пунктов, ФРС указала, что в 2025 году, вероятно, снизит ставку еще только дважды. Как известно, ранее американский регулятор сообщал о четырех снижениях ставки в следующем году.
Реакция рынка
Несмотря на слова главы ФРС Джерома Пауэлла о том, что США «совершенно очевидно удалось избежать рецессии», а «перспективы экономики весьма радужны», рынок отреагировал падением. В ходе вчерашней торговой сессии бенчмарк S&P 500 просел на 2,95%, промышленный индекс Dow Jones потерял 2,58%, а Nasdaq – 3,56%. Биткоин опустился в стоимости примерно на 5%. В чем причина столь негативной реакции?
Скорее всего, причиной стал комментарий Пауэлла о состоянии американского рынка труда, предположил Кевин Паффрат. Отвечая на вопрос The New York Times о том, почему ЦБ США считает целесообразным снижать ставки в 2025 году, если ожидается, что инфляция останется стабильной в течение всего года, он указал на продолжающееся охлаждение рынка труда и низкие уровни создания новых рабочих мест.
«Рынок труда явно продолжает постепенно и планомерно охлаждаться. Мы не думаем, что нам нужно дальнейшее охлаждение рынка труда, чтобы снизить инфляцию до 2%. Создание рабочих мест сейчас гораздо ниже того значения, которое позволило бы удерживать безработицу на стабильном уровне. Коэффициент поиска работы низкий и снижается, а другие показатели, такие как опросы работников и предприятий, в целом показывают, что рынок труда гораздо более холодный, чем в 2019 году», – сообщил Пауэлл.
По словам Паффрата, уровень неопределенности в отношении будущего рынка труда США довольно высокий, но ФРС не хочет, чтобы американцы обращали на это внимание. Судя по данным из сводки экономических прогнозов ФРС, американский регулятор не ожидает, что уровень безработицы поднимется выше 4,6%. Это удивительно, особенно на фоне комментария Пауэлла о том, что текущая ситуация в экономике хуже, чем в 2019 году. Да, он выразил надежду, что она не усугубится. Но в августе Пауэлл тоже говорил, что ФРС не ожидает ухудшения ситуации, однако позднее США наблюдали именно это – дальнейшее охлаждение экономики.
Вопрос, почему ФРС не признает, что уровень безработицы может вырасти еще сильнее, остается открытым. Возможно, причина кроется в попытке предотвратить панику на рынке. Если ФРС сообщит о том, что безработица может вырасти до 6,5% или 7%, это неминуемо приведет к тому, что рынок начнет закладывать вероятность рецессии. В результате акции могут рухнуть, что, в свою очередь, приведет к настоящей рецессии – в условиях, когда ставки по кредитам продолжают оставаться на высоких уровнях.
«Если рынок продолжит испытывать боль в ситуации, когда цены на акции падают, а доходность облигаций продолжает расти, мы столкнемся с еще большим ужесточением финансовых условий. А это уже проблема, накладывающаяся на и без того неспокойные экономические времена», – объясняет Кевин Паффрат.
Что происходит с инфляцией?
В ходе вчерашней пресс-конференции Пауэлл сообщил, что ситуация с инфляцией улучшается, сигнализируя о том, что дела идут на поправку. Но затем он добавил, что ФРС понизила свои прогнозы по снижению ставки на 2025 год, отчасти потому, что инфляция движется вбок. Такая непоследовательность вызывает вопросы: действительно ли инфляция находится под контролем или нет?
Пауэлл еще больше усложнил ситуацию, сославшись на недавние данные по инфляции. Он упомянул о более высокой инфляции в сентябре и октябре, но затем заявил, что ноябрьские данные вернулись к «нормальному уровню». Однако данные по инфляции в ноябре показывают, что она по-прежнему находится выше целевого уровня: базовый индекс потребительских цен, не учитывающий стоимость продуктов питания и энергоносителей, составил 3,3% в годовом исчислении и 0,3% в месячном. Это не соответствует заявлению Пауэлла о том, что инфляция вернулась к норме.
Более того, Пауэлл назвал инфляцию «техническим вопросом» и преуменьшил значение недавнего инфляционного давления. Но несмотря на это, он сообщил, что ФРС теперь учитывает влияние тарифов на инфляцию, что противоречит предыдущим заявлениям. На предыдущих заседаниях Пауэлл подчеркивал, что ФРС не собирается рассматривать влияние тарифов на инфляцию до тех пор, пока политика в этом отношении не будет полностью реализована и ее последствия не будут оценены.
«Все, что они нам говорят, постоянно меняется. Неудивительно, что рынок в бешенстве. Сначала ФРС намекает на то, что рынок труда потенциально находится на грани краха, а затем говорит, что инфляция стала главной причиной, по которой они спрогнозировали меньшее количество снижений ставки в следующем году. Но затем заявляет, что инфляция – это просто техническая ошибка, и что на самом деле все хорошо. Но при этом указывает на свое намерение включить тарифы в прогнозы по инфляции. Что, черт возьми, происходит?» – подытожил Кевин Паффрат.
Левон Акопов про инвестиции в облигации на фоне ослабления рубля
Выигрышные стратегии инвестиций в рынок облигаций обсудили с инвестором Левоном Акоповым.
Делимся мнением эксперта от первого лица.
Некоторые аналитики предсказывают дальнейшее ослабление рубля, другие же говорят об укреплении. Я не собираюсь вступать в спор ни с теми, ни с другими. Вместо этого, как всегда, я предпочитаю разработать план действий на оба случая.