«ФИНАМ» советует покупать акции «Россетей», потенциал роста – более 50%

Фото: Россети (Facebook)

Автор: "ФИНАМ" 19.06.2017 19:04

3588

Аналитическое управление ГК «ФИНАМ» подготовило исследование потенциальной динамики акций ПАО «Россети» – энергосетевой монополии, управляющей распределительными и магистральными сетями практически по всей России. Согласно выводам экспертов, целевая цена обыкновенных акций ПАО «Россети» составляет около 1,16 руб. при текущей рыночной цене в районе 0,76 руб.; целевая цена привилегированных акций – 2,27 руб. при текущей в районе 2,0 руб. Обыкновенным акциям присвоена рекомендация «покупать» (потенциал роста – 53%).

Аналитики «ФИНАМА» отмечают, что «Россети» – оператор энергетических сетей практически по всей России. Протяженность линий электропередач составляет 2,3 млн км, трансформаторная мощность 490 тыс. подстанций превышает 761 ГВА. Владеет в разных долях межрегиональными сетевыми компаниями, магистральной сетевой ФСК ЕЭС на 80%, а также сбытовыми компаниями. Выручка складывается на 80-85% от передачи электроэнергии, остальное поступает от техприсоединения и продажи э/э и мощности.

Контрольный пакет акций компании (87,9%) принадлежит государству через Росимущество. Капитал разделен на 196 млрд обыкновенных и 2,1 млрд привилегированных акции с номиналом 1 руб. Free-float обыкновенных акций 11%, привилегированных 93%. Рыночная капитализация «Россетей» составляет 148,3 млрд руб.

«В целом мы считаем акции “Россети” недивидендной бумагой. Суммарные выплаты за 2016 г. составят около 3,8 млрд руб. при прибыли по МСФО 98,34 млрд руб. (144,8 млрд рублей с учетом корректировок) и около 220 млрд руб. по РСБУ. В ближайшие годы мы не ждем серьезной дивидендной доходности от обыкновенных акций Россетей, и норма выплаты 50% по новой директиве правительства для госкомпаний кажется нам малореализуемой для компании ввиду масштабной инвестиционной программы, которая в 2017-2020 гг. может составить около 785 млрд руб. При оценке мы ориентировались на российские сетевые компании из-за общих регулятивных, отраслевых и экономических факторов. Мы снизили целевую цену по обыкновенным акциям до 1,16 руб. в связи со снижением ожиданий по прибыли в этом году. Тем не менее цель 1,16 руб. транслируется в значительный апсайд от текущих уровней – около 53%. Привилегированные акции стоили дороже обыкновенных акций в среднем на 96% с конца апреля 2016 года, когда были опубликованы результаты по РСБУ за I кв.2016 г., по итогам которого впервые были выплачены дивиденды по обыкновенным акциям. Исходя из этой премии, мы определяем целевую цену привилегированных акций на уровне 2,27 руб., что предполагает 12,8-процентный потенциал роста от текущих уровней», - говорит ведущий аналитик ГК «ФИНАМ» Наталья Малых.

Теги: Россети