Про перспективы российских эмитентов, влияние долговой нагрузки на дивиденды, а также устойчивость компаний в условиях высокой ставки рассказали эксперты на канале «Финам live».
«Газпром» сейчас снова выглядит привлекательно по мультипликаторам: ожидается умеренный рост прибыли в 2025 году, а показатель P/E будет находиться в диапазоне 2,2–2,4, считает аналитик Сергей Кауфман. Среди позитивных факторов он назвал консолидацию «Сахалин энерджи» и отмену дополнительного НДПИ, что может вернуть компании положительный свободный денежный поток.
При этом эксперт предостерег от завышенных ожиданий: даже при сильной отчетности за 2024 год дивиденды, вероятно, выплачены не будут. В технологическом секторе Кауфман выразил уверенность в позиции «Яндекса» на фоне слабости новых игроков вроде «Астры» и IVI. При цене около 4000 рублей за акцию компания выглядит привлекательно по мультипликатору EV/EBITDA. Также он выделил МТС и ТГК-14 как интересные бумаги в преддверии дивидендного сезона.
«"Газпром" выглядит интересно по мультипликаторам, но не стоит ожидать дивидендов в этом году», – отметил эксперт.
Высокая рентабельность и новые идеи
После недавней коррекции на рынке появились более привлекательные идеи, отметил аналитик Никита Степанов. Среди них бумаги Т-банка, торгующиеся ниже 3000 рублей и отличающиеся выдающейся рентабельностью, несмотря на консолидацию Росбанка, ROE держится около 30%. Эксперт подчеркнул, что мультипликатор P/BV у компании выше, чем у Сбербанка, что оправдано более высокой прибылью.
«Даже при замедлении кредитования Т-банк сохранит высокие показатели – бизнес хорошо диверсифицирован», – пояснил он.
Также Степанов отметил компанию «Чижик», назвав ее неожиданно эффективной: несмотря на традиционно низкую рентабельность дискаунтеров, она демонстрирует высокую отдачу на инвестиции благодаря масштабу, оборачиваемости и ограниченному потреблению капитала. Он не исключает усиления конкуренции со стороны X5 на фоне снижения доли «Магнита».
Дивиденды под давлением долга
Одной из ключевых тем обсуждения стала стратегия выплаты дивидендов в условиях растущей долговой нагрузки. Степанов рассказал о компании, которая намерена привлечь кредит под ставку в районе 25% ради сохранения дивидендной доходности. Он отметил, что текущая политика предполагает выплаты при уровне долг/EBITDA от 1,2 до 1,4, тогда как сейчас он составляет около 0,9. Эксперт выразил обеспокоенность тем, что в случае непредвиденных событий компания может выйти за рамки допустимого уровня и не выполнить свои обязательства. Несмотря на то, что на бумаге стратегия выглядит привлекательной, она несет в себе потенциальные риски.
«Это краткосрочный позитив, но в долгосрочной перспективе подход может быть опасен», – подчеркнул Степанов.
Алготрейдинг и ставка на экспорт
Продакт-менеджер Евгений Цыбульский подтвердил приверженность стратегии, ориентированной на экспортеров: в его портфеле остаются акции «Мать и дитя», НЛМК и ГМК «Норильский никель», при этом около 30% активов размещены в фонде ликвидности.
Алгофонд, запущенный экспертом, показал доходность 7,5% за месяц и, по его мнению, имеет потенциал роста. В условиях высокой волатильности алгоритмические стратегии особенно эффективны. Обсуждая «Делимобиль», он назвал ключевой проблемой долговую нагрузку, но отметил завершение капитальных расходов и переход к погашению долга.
«Даже хороший бизнес в текущих условиях может оказаться в уязвимом положении», – подчеркнул он.
Говоря о «Яндексе», Цыбульский выразил уверенность в его перспективах, особенно в ИИ, но раскритиковал отдельные маркетинговые шаги, не соответствующие уровню компании.
Элвис Марламов про X5 и «Магнит»
О влиянии санкций на экономику, динамике рубля и выборе защитных активов в условиях неопределенности рассказал профессиональный трейдер Элвис Марламов на канале «Финам live».
Угрозы новых санкций, в частности ограничений на серый флот, создают дополнительное давление на экономику, отмечает Элвис Марламов. По его словам, опыт 2022 года показал, что даже самые маловероятные сценарии могут стать реальностью, поэтому исключать жесткие санкционные меры нельзя. В случае их реализации Россия может потерять значительную часть экспортных доходов, что приведет к ослаблению рубля. Однако на данный момент, несмотря на санкционные угрозы, российская валюта демонстрирует устойчивость.
Эксперт объясняет это тем, что Россия продолжает экспортировать товаров больше, чем импортирует, а жесткая денежно-кредитная политика сдерживает спрос на иностранную валюту.