Компания «Фикс Прайс» представила результаты за первое полугодие 2026 года, продемонстрировав заметное улучшение динамики во втором квартале. После слабого начала года компания восстановила рост сопоставимых продаж и ускорила увеличение выручки и EBITDA.
При этом устойчивость разворота пока остается под вопросом. Аналитики обращают внимание на сохраняющееся снижение трафика, рост расходов на персонал и увеличение долговой нагрузки. Среди положительных моментов инвестиционного кейса остаются масштаб сети и высокая доля прибыли, направляемая на дивиденды.
Выручка и сопоставимые продажи: динамика улучшилась во втором квартале
Выручка компании во втором квартале 2026 года выросла на 6,9% год к году, до 82,2 млрд рублей. Розничная выручка увеличилась на 8,7%, до 73,6 млрд рублей, тогда как оптовая снизилась на 6,3%, до 8,6 млрд рублей. По итогам первого полугодия выручка выросла на 4,8%, до 155,3 млрд рублей.
Сопоставимые продажи во втором квартале увеличились на 3,7% после снижения на 0,3% в первом квартале. Средний чек вырос на 6%, а трафик сократился на 2,2%. По итогам полугодия сопоставимые продажи увеличились на 1,8% на фоне роста среднего чека на 5,9% и снижения посещаемости.
Аналитики БКС отмечают, что выручка второго квартала превысила их ожидания на 4%, а консенсус-прогноз – на 2%. По их оценке, результаты подтвердили начало разворота в продажах, однако устойчивость улучшения пока остается под вопросом.
В «Альфа-Инвестициях» также отмечают восстановление сопоставимых продаж после слабого первого квартала. При этом аналитики считают, что для устойчивого улучшения фундаментальных показателей компании необходимо сохранение ускоренной динамики продаж в следующих кварталах.
Аналитики ПСБ отмечают рост сопоставимых продаж и считают, что он был обеспечен обновлением ассортимента, работой с ценностным предложением и увеличением среднего чека. При этом эксперты считают, что результаты за первое полугодие оказались не такими выразительными из-за слабого первого квартала, а продолжающееся снижение сопоставимого трафика зрелых магазинов и рост расходов на персонал по-прежнему оказывают давление на темпы роста финансовых результатов.
Валовая прибыль и EBITDA: маржинальность выросла
Во втором квартале валовая прибыль компании увеличилась на 14,2% год к году, до 27,7 млрд рублей. Валовая маржа выросла до 33,7%. По итогам первого полугодия валовая прибыль составила 51 млрд рублей, увеличившись на 10,2%, а валовая маржа достигла 32,8%.
Скорректированная EBITDA во втором квартале выросла на 9,4%, до 10 млрд рублей. Рентабельность по скорректированной EBITDA увеличилась на 28 базисных пунктов, до 12,2%. За первое полугодие показатель достиг 17,1 млрд рублей, прибавив 3,9% год к году, при рентабельности 11%.
Аналитики «Цифра брокера» оценивают результаты позитивно, отмечая рост EBITDA быстрее выручки. В числе преимуществ компании эксперты выделяют масштаб сети и возможность продолжать экспансию в условиях высокой конкуренции в сегменте дискаунтеров.
Эксперты БКС также отмечают, что EBITDA оказалась существенно выше ожиданий аналитиков и консенсуса. По их оценке, рост валовой маржи компенсировал инфляцию расходов на персонал. Аналитики допускают дальнейшее улучшение рентабельности при нормализации ситуации на рынке труда, восстановлении спроса на товары импульсного спроса и реализации инициатив менеджмента по оптимизации процессов.
Чистая прибыль: квартальный рост пока не компенсировал слабое полугодие
Чистая прибыль компании во втором квартале выросла на 15,7%, до 2,6 млрд рублей. Рентабельность по чистой прибыли увеличилась с 2,9% до 3,1%. При этом по итогам первого полугодия чистая прибыль сократилась на 30%, до 2,7 млрд рублей, а рентабельность составила 1,8%.
Аналитики БКС также указывают на превышение ожиданий по чистой прибыли: результат второго квартала составил 2,6 млрд рублей против примерно 2 млрд рублей, заложенных в прогнозах. Вместе с тем в годовом прогнозе эксперты снизили ожидаемую чистую прибыль до 8 млрд рублей.
Расходы: рост затрат на персонал остается ограничением
Коммерческие, общехозяйственные и административные расходы компании во втором квартале выросли на 17%, до 17,9 млрд рублей. По мнению экспертов БКС, расходы на персонал увеличились на 20,9%.
В «Цифра брокере» отмечают, что расходы растут быстрее выручки. По оценке аналитиков, дальнейшее улучшение маржинальности остается важным вопросом для компании.
Сеть: экспансия продолжается
В «Альфа-Инвестициях» отмечают, что на 30 июня 2026 года сеть «Фикс Прайс» насчитывала 8 077 магазинов, что на 8,9% больше, чем годом ранее. Во втором квартале компания открыла 165 магазинов, включая 151 собственную торговую точку и 14 франчайзинговых. Торговая площадь увеличилась на 9%, до 1,749 млн квадратных метров.
Аналитики «Цифра брокера» считают масштаб сети одним из преимуществ компании в условиях высокой конкуренции среди дискаунтеров.
Долг и дивиденды: долговая нагрузка остается умеренной
На конец июня чистый долг компании составил 34 млрд рублей, увеличившись на 12,8% с начала года. Отношение чистого долга к EBITDA с учетом арендных обязательств достигло 0,9х против 0,7х на начало года. Без учета лизинговых обязательств показатель составил 0,3х.
Аналитики ПСБ отмечают, что долговая нагрузка компании остается низкой, а дополнительным позитивным фактором для инвесторов может выступать дивидендная политика, предусматривающая выплату в размере 50-100% чистой прибыли.
По мнению экспертов БКС, компания не планирует накапливать значительные денежные средства на балансе. Они отмечают, что в 2025 году дивиденд составил 11 копеек на акцию, а на текущий год аналитики ожидают около 7 копеек на акцию, что соответствует доходности примерно 17%. Дополнительным фактором поддержки, по их мнению, может стать обратный выкуп до 1 млрд акций, или до 1% капитала.
Оценка аналитиков
Эксперты БКС понизили оценку акций с позитивного до нейтрального, одновременно повысив целевую цену с 0,50 до 0,53 рубля за бумагу на горизонте 12 месяцев. Аналитики отмечают начало разворота продаж и улучшение валовой маржи, но считают устойчивость восстановления пока не подтвержденной. Среди рисков они выделяют рост расходов на персонал, возможное возвращение слабой динамики продаж, потенциальное увеличение предложения акций после обмена из зарубежной инфраструктуры и ослабление рубля. Эксперты также обращают внимание на то, что около 25% выручки компания получает от продажи импортного ассортимента, поэтому валютная динамика, по их мнению, особенно может повлиять на рентабельность.
Эксперты ПСБ отмечают превышение ожиданий по результатам второго квартала, однако считают необходимым дождаться устойчивого восстановления трафика и сопоставимых продаж. На данный момент среди компаний ритейл сектора аналитики отдают предпочтение другим эмитентам.
Аналитики «Альфа-Инвестиций» отмечают улучшение динамики выручки, сопоставимых продаж и прибыли во втором квартале. Они также считают, что дальнейшая оценка результатов компании будет зависеть от сохранения ускоренного роста продаж в последующих кварталах.
_______________________________________________________________________________________________________
Читайте также:
«Фикс Прайс»: снижение трафика, давление на маржу и дивидендная ловушка. Дайджест Fomag