Во время обсуждения ключевых тем – динамики курса рубля, утренних торгов и исторического размещения юаневых облигаций Минфина – первый вице-президент, глава блока рынков капитала Газпромбанка Денис Шулаков дал развернутую оценку ситуации в интервью каналу «РБК Инвестиции».
Текущий курс рубля – новая норма для рынка
По словам Дениса Шулакова, заявления Минфина лишь фиксируют сложившиеся условия, в которых участникам приходится работать. Утренние торги прошли под знаком снижения: заметнее всего просели Совкомфлот, Аэрофлот, Юнипро, НМТП и Газпром. Индекс Мосбиржи остается в боковом диапазоне, а внешнеполитические сигналы продолжают давить на его нижнюю границу около 2600 пунктов.
Эксперт считает, что для существования рынка нужны спекулянты, поскольку именно они создают ликвидность и помогают формировать справедливую цену.
Размещение юаневых облигаций: «фурор» или закономерный успех
Денис Шулаков назвал выпуск юаневых ОФЗ историческим событием. Обсуждение подобного инструмента велось почти десятилетие, а само размещение превзошло ожидания. По данным эксперта, спрос достиг 23,5 млрд юаней при объеме 20 млрд, что дало превышение около 15 %. «Спрос был выше, чем рынок ожидал», – отметил Шулаков, объясняя снижение купонной ставки.
Объем выпуска эквивалентен примерно 200 млрд рублей – значительно больше стандартного аукциона Минфина. Целью ведомства было не замещение внутренних заимствований, а стратегическое развитие новых инструментов, хотя косвенно размещение помогло частично сократить нагрузку.
Отдельно эксперт прокомментировал нюансы подготовки выпуска: работа шла более 10 лет, инфраструктурные ограничения, включая отсутствие междепозитарных мостов, тормозили процесс. Идея еврооблигаций для нерезидентов оказалась неосуществимой, что и привело к созданию внутреннего формата.
Интерес инвесторов и риски инструмента
Основными покупателями стали банки – около 60 %, однако внимание частных инвесторов тоже было значительным – около 16 %. По словам Шулакова, это активная и профессиональная группа участников, ожидающая появления биржевого репо: «Эти инвесторы понимают, как работает рынок, и используют инструмент для стратегических операций».
Говоря о рисках, эксперт напоминает, что юань уже давно вышел за пределы двусторонней торговли и стал международной расчетной валютой. Новый инструмент формирует базу для форвардных сделок, поскольку теперь рублевые и юаневые бумаги Минфина в российской юрисдикции можно сопоставлять напрямую.
В прогнозе по курсу Денис Шулаков оценивает ближайшие кварталы как период стабильности: допускает колебания в пределах 20–30 б.п., но не ожидает выхода за диапазон.
Интерес со стороны иностранных инвесторов, особенно китайских, он объясняет низкими ставками в Китае: «Китайским инвесторам этот уровень доходности интересен».
Перспективы: 2026 год и дальнейшее развитие рынка
Сочетание высоких ставок, значительных ежемесячных погашений и интереса к новым инструментам создает уникальную конструкцию для рынка облигаций. Эксперт ожидает дальнейшего развития конвертируемых выпусков и роста участия инвесторов из дружественных стран, включая Ближний Восток.
Юаневые облигации уже вызывают интерес на вторичном рынке – в том числе у тех, кто не участвовал в размещении. Главным преимуществом инструмента Шулаков называет гибкость расчетов: впервые инвестор может получать выплаты как в юанях, так и в рублях, что делает бумагу более универсальной и снижает барьер входа.