Более десяти лет после Великого финансового кризиса центральные банки по всему миру удерживали процентные ставки на низком уровне, пытаясь оживить экономику.
Это была эпоха дешевых денег, которые подпитывали рискованные инвестиции в убыточные технологические акции, сомнительные криптовалюты и SPAC-компании. Когда наступила пандемия коронавируса, центральные банки еще больше ослабили денежно-кредитную политику, чтобы предотвратить глобальную рецессию. В результате появилась новая глобальная проблема: растущая инфляция.
Теперь представители центральных банков по всему миру повышают процентные ставки, чтобы противостоять стремительно летящим ввысь потребительским ценам. Даже Банк Японии, главный приверженец мягкой денежно-кредитной политики, на этой неделе принял решение увеличить ставки. Столь резкие изменения представляют собой новую эру для мировой экономики, рынков и инвесторов, которая должна вернуть к жизни классические понятия бизнеса, такие как прибыльность и стабильность.
«Думаю, время от времени наступает перелом в инвестиционной и экономической эпохе. Сейчас мы переживаем один из таких переломов после более чем десятилетнего периода практически нулевых процентных ставок», – поделился своим мнением в интервью Fortune Джордж Болл, председатель инвестиционной компании Sanders Morris Harris.
Болл верит в то, в ближайшее десятилетие процентные ставки в США в среднем будут находиться на уровне 3%, из-за чего большинство инвесторов станут придерживаться более консервативного подхода.
Если и есть новая модная фраза для описания новой реальности, то она звучит как «возвращение к нормальной жизни», – сказал в интервью Fortune Тим Пальяра, главный директор по инвестициям компании CapWealth.
Прибыль, а не обещания. Инвесторы, а не спекулянты
За последнее десятилетие акции самых разных компаний могли взлететь просто потому, что руководство пообещало в долгосрочной перспективе выйти в рост. Но с увеличением процентных ставок эксперты, с которыми беседовал Fortune, сошлись во мнении, что в следующем десятилетии инвесторам придется более избирательно подходить к вложениям.
«Раньше вы могли просто купить технологические акции и отправиться в отпуск, – отметил Джон Хиртл, председатель Hirtle Callaghan & Co, аутсорсинговой компании по управлению инвестициями. – Но вряд ли это будет справедливо и в дальнейшем».
Рост процентных ставок увеличивает стоимость заимствований как для предприятий, так и для потребителей. Экономический рост замедляется, а корпоративные прибыли снижаются. Под самым большим давлением окажутся убыточные фирмы с высоким уровнем задолженности.
Болл утверждает, что оценка стоимости таких компаний – худшие из которых аналитики называют «зомби» – в будущем окажется намного ниже, чем сегодня.
А Пальяра верит в следующее: рост ставок означает, что банковские вклады и другие инвестиции с низким уровнем риска будут приносить более высокую прибыль, чем в последнее десятилетие. Некоторые инвесторы и вовсе уйдут из акций.
Рост процентных ставок вернет к жизни традиционные принципы инвестирования
Повышение процентных ставок также должно возродить привлекательность инвестирования с фиксированным доходом и стимулировать к росту классический портфель 60/40 – стратегию, при которой 60% портфеля составляют акции, а 40% – облигации.
В течение последнего десятилетия многие инвесторы жили под девизом «нет альтернативы инвестированию в акции». В условиях, когда процентные ставки были близки к нулю, теория заключалась в том, что акции были единственной инвестицией, обеспечивающей значительный доход… но это уже не так.
«Теперь есть альтернатива, – сказал Хиртл. – Впервые за 10 лет облигации приносят реальный доход».
Рост доходности облигаций означает, что классический портфель 60/40 будет становиться все более популярным среди инвесторов в течение следующего десятилетия.
«И это неудивительно, хотя всего несколько месяцев назад многие заявляли о смерти портфеля 60/40, – пояснил Болл. – Не стоит обращать внимание на такие заявления: обычно они непродуманные и несвоевременные».
Захватывающие перспективы и серьезные проблемы
Следующее десятилетие может ознаменовать возвращение к нормальной жизни для центральных банков и инвесторов. Но некоторые эксперты предупреждают, что глобальная экономика столкнется с серьезными препятствиями, которые приведут к кошмарным последствиям.
Нуриэль Рубини, почетный профессор Школы бизнеса Стерна Нью-Йоркского университета и генеральный директор Roubini Macro Associates, утверждает, что растущий государственный и частный долг может вызвать «стагфляционный долговой кризис». В прошлом месяце он даже заявил в интервью Fortune, что ряд одновременных «мегаугроз», включая изменение климата и чрезмерные государственные расходы, приведет к «еще одной Великой депрессии».
Один из самых известных инвесторов и финансистов Стэнли Друкенмиллер в сентябре также предупредил о высокой вероятности того, что американский фондовый рынок будет демонстрировать боковой тренд в течение следующих 10 лет на фоне глобальной рецессии и деглобализации.
Рубини и Друкенмиллер утверждают, что растущая напряженность между мировыми сверхдержавами замедлит тенденцию глобализации, благодаря которой потребители получали дешевые товары и услуги на протяжении десятилетий. Но, по мнению Хиртла, глобализация не закончилась.
«Она просто немного замедлилась. Она все еще с нами», – пояснил он.
Хиртл утверждает, что заявления о деглобализации являются прекрасным примером того, что такие прогнозисты, как Рубини и Друкенмиллер, слишком сосредоточены на краткосрочных циклах.
«Долгосрочная линия тренда все еще очень и очень позитивна, – говорит он, указывая на недавние достижения в области лечения рака и термоядерной энергии, которые могут полностью изменить глобальную экономику. – Действительно, никогда еще мир не был настолько позитивным во всех отношениях – взгляните на любой показатель».
Хиртл не единственный, кто с оптимизмом смотрит в будущее.
По мнению Болла, прогнозы о стагфляции – это отговорка тех, кто игнорирует факт того, что в экономике сейчас больше данных и инноваций, чем когда-либо. Новая эра для рынков представляет собой необходимую, пусть и болезненную, «зачистку», но глобальная экономика выйдет из нее еще более сильной, считает он.
«За периодами эйфории должны следовать периоды воздержания, – объясняет Болл. – Рост обучения, знаний и скорость совершенствования технологий окажутся поразительными. И в конечном итоге все это будет способствовать более высоким темпам и более длительным периодам экономического роста, чем те, к которым мы привыкли за последние 100 лет».
Пальяра добавил, что следующее десятилетие будет «очень захватывающим временем для человечества», в особенности для американцев.
«Если мы будем действовать, если мы будем реагировать правильным образом и начнем действовать в двухпартийной манере, то это действительно будет захватывающий период времени даже для обычного американца», – сказал он.
Автор: Уилл Дэниел для Fortune
11 главных предсказаний на 2023 год
Через год проверим, какие из прогнозов воплотились в жизнь.
Насколько хороша ваша интуиция?
Мы узнаем об этом через 12 месяцев, когда оценим точность прогнозов, сделанных более чем 6 тысячами читателей Yahoo Finance на 2023 год. Издание попросило читателей попробовать себя в роли пророков в онлайн-опросе, который проводился 22 и 23 декабря.
Респонденты представили несколько интригующих идей о том, кто будет зарабатывать и терять деньги в 2023 году, и что может измениться к концу следующего года. В целом, аудитория Yahoo Finance настроена довольно оптимистично.