Мировой рынок нефти постепенно входит в период устойчивого избытка предложения. Начинается новый цикл, который может определить ценовую динамику в ближайшие 2 года.
Как отмечает нефтяной стратег Bloomberg Джулиан Ли, совокупное предложение заметно опережает спрос и, по его оценке, такая ситуация может сохраняться в течение всего 2026 года и, возможно, до начала 2027-го. Прогнозы производителей выглядят довольно оптимистично, однако оценки Международного энергетического агентства, Министерства энергетики США и крупных инвестиционных банков подтверждают сценарий переизбытка.
Комплекс причин, толкающих цены на нефть к низким уровням
На рынок нефти сейчас одновременно воздействует сразу несколько ключевых факторов. США продолжают наращивать добычу и достигают новых рекордных уровней. ОПЕК+ постепенно сворачивает добровольные ограничения, вводившиеся в период высокой волатильности. При этом рост мировой экономики замедляется, а спрос со стороны Китая ослабевает.
В совокупности формируется ценовая траектория, при которой нефть может опускаться к уровням около $40-$54 за баррель, что уже укладывается в диапазон, о котором, по словам Ли, аналитики говорят как о возможном дне рынка.
Победители и проигравшие на фоне дешевой нефти
Снижение цен по-разному влияет на различные сегменты отрасли, создавая для одних преимущества, а для других – дополнительные риски. Теоретически потребители и компании, зависящие от транспортных расходов, должны выигрывать за счет удешевления топлива. Однако на практике эффект оказывается не таким уж заметным. Как подчеркивает Ли, в США бензин подешевел значительно меньше, чем сырая нефть. В действительности главными бенефициарами становятся нефтепереработчики: дешевое сырье расширяет их маржу и повышает доходность.
Гораздо менее благоприятно положение добывающих компаний. Крупные вертикально интегрированные корпорации вроде Exxon, Chevron и Shell частично компенсируют снижение доходов за счет переработки и розничных операций. Зато независимые производители, прежде всего американские сланцевые компании, испытывают значительное давление – их бизнес напрямую зависит от стоимости сырья.
Существенные риски возникают и для государств, чьи бюджеты зависят от нефтяных доходов. Саудовская Аравия, Ирак, Кувейт и в меньшей степени ОАЭ могут столкнуться с ростом дефицитов и необходимостью корректировки расходов. Для таких стран длительный период низких цен становится испытанием для финансовой устойчивости и экономической политики.
Россия в этой конфигурации занимает особое положение. Как подчеркивает Ли, санкционная политика западных стран выстроена так, чтобы ограничить нефтяные доходы России, но не сокращать физический объем поставок с целью избежать глобального дефицита. В результате российский экспорт остается стабильным, однако структура поставок изменилась: нефть, которая раньше шла в Европу, теперь направляется в Индию и Китай.
Энергетический переход в эпоху дешевой нефти
Отдельно стоит вопрос о влиянии низких цен на энергетический переход. Несколько лет назад дешевая нефть действительно могла существенно замедлить развитие альтернативной энергетики. Однако сегодня, как отмечает Джулиан Ли, экономические и технологические стимулы энергоперехода сформировались достаточно устойчиво.
Многие страны продвигают энергетический переход, руководствуясь собственными экономическими причинами, поэтому он все меньше зависит от цены нефти. В развивающихся экономиках влияние дешевого сырья может ощущаться сильнее, однако в целом тенденция остается устойчивой.