Фактически цикл смягчения денежно-кредитной политики закончился снижением ставки до рекордных значений, и перед регулятором возник вопрос, стоит ли на подобии центробанков Европы и Японии снижать до отрицательных значений? Уже сейчас политику ФРС можно назвать сверхмягкой. В рамках антикризисного пакета ФРС купила около $2 трлн казначейских и ипотечных ценных бумагах. Также центробанк объявил о многочисленных механизмах для смягчения условий во многих сегментах кредитного рынка, включая ипотечные кредиты, корпоративный долг, коммерческие бумаги и муниципальные облигации. В течение 6 недель после начала обвала на фондовых рынках ФРС предоставила больше стимулов экономике, чем в кризисном 2008 году. Они включили покупку активов, расширенные кредитные возможности и линии обмена с иностранными центральными банками.
Турбулентность на рынках продолжается, а перспективы экономики Штатов остаются туманными. Это характеризуется и ситуацией на рынке труда: 26 млн американцев обратились за пособием по безработице, ВВП страны упал в 1 квартале сильнее ожиданий, на 4,8%.
Федеральная резервная система, в лице Джерома Пауэлла, комментирует свою политику, но предсказуемо не раскрывает, как долго она будет держать процентные ставки на низком уровне, подчеркивая неопределенность.
По итогам выступления Джерома Пауэлла для рынков важным стало то, что вливания ликвидности на рекордно высоком уровне сохранятся. Председатель ФРС дал сигнал, что одобренной за последние два месяца экономической помощи в размере $2,6 трлн может быть недостаточно. Ввиду того, что уже сейчас комитету FOMC понятно, что спад в экономике США усилится во втором квартале 2020 года, монетарным властям придется примерять большие меры поддержки. На практике это будет означать, что покупки активов на вторичном рынке будут производиться в неограниченном объеме.
Интересным стало замечание о том, что слабый спрос и значительное снижение цен на нефть сдерживают рост потребительских цен. Таким образом инфляцию от резкого скачка сдерживает лишь слабый спрос ввиду невозможности его реализовать в условиях снижения экономической активности. Баланс ФРС уже вырос с $4 трлн до $6 трлн, а при реализации объявленных мер он достигнет $10 трлн уже в ближайшие месяцы. Считаем, что при этом возникают риски невозможности абсорбировать избыточную ликвидность при снятии мер карантина.
Целями ФРС становятся ценовая стабильность, а также несвойственная регулятору функция достижений таргета по максимальной занятости в стране. Именно на эти два показателя монетарные власти будут ориентироваться при определении целевого диапазона процентной ставки в будущем. Также учитываться будут инфляционные ожидания и данные об изменении финансовых и международных условий
Мы считаем, что сигналы от ФРС как никогда подчеркивают зависимость действий регулятора от внешних, глобальных факторов, в наименьшей степени зависящих от самих властей США. Продолжительность эпидемии не берется сейчас прогнозировать на официальном уровне никто. Не стоит переоценивать действенность мер монетарных властей. Они применяют почти все доступные инструменты: крупномасштабные РЕПО, покупки облигаций и коммерческих MBS, льготное кредитование и другие. Важнее становятся точечные социальные и экономические действия других ведомств, а также политические меры, принятые на всех уровнях правительства.
На июньском заседании будут опубликованы официальные прогнозы, включая «dot plot», традиционную точечную диаграмму, ставшую де факто прогнозом кредитно-денежной политики центробанка США. Также она является важным источником намёков на разногласия в Федеральном комитете по открытым рынкам. Пауэлл на данный момент исключил отрицательные ставки, сообщив, что они не подходят для США, поэтому вопрос заключается в том, захочет ли ФРС укрепить или уточнить это заявление.
Два главных совета Уоррена Баффета молодым инвесторам
Лучший совет, который Уоррен Баффет может дать молодым инвесторам – это научиться бухгалтерскому учету.
Кроме того, он предостерегает инвесторов от одержимости изучения графиков цен на акции и призывает вместо этого сосредоточиться на покупке бумаг качественных компаний.
«Вы должны разбираться в бухгалтерском учете. Это просто необходимо сделать. Для вас это должно стать своего рода языком общения», – сказал Баффетт Энди Серверу из Yahoo Finance в интервью 10 марта.