Действия Банка России, рубль, инфляцию и многое другое обсудили с инвестором, управляющим активами УК ФБ «Август» Алексеем Бачеровым.
С начала июля Банк России поднял ключевую ставку на 550 б. п., до 13% годовых. По мнению Бачерова, решение регулятора не повлияет на курс рубля. Напомним, с начала года рубль ослаб к доллару на 34%, до 96,34 рубля. Эксперт отмечает, что текущая ставка уже была заложена в цену ОФЗ и в курс доллара к рублю, поэтому рост ставки на 100 б. п., состоявшийся 15 сентября, значительно на рынок не повлиял.
«Если существенно повышать ставку, это будет сказываться и на курсе валют, и на доходности государственных облигаций, и на экономике. Если мы рассматриваем все-таки проблему, которая возникла с обесценением рубля, то я не думаю, что здесь у Банка России вообще есть много механизмов с этой ситуацией справиться. Конечно, он может проводить какие-то интервенции», – говорит управляющий. По мнению эксперта, вводить ограничения на движение капитала – это не задача ЦБ.
В августе после повышения ставки на 350 б. п., до 12% годовых, появилась инверсия кривой доходности. На фоне роста ставки подорожали короткие облигации. При этом цена длинных ОФЗ не выросла – рынок ожидает, что ставка на горизонте 5 лет и больше будет снижаться.
Говоря о сходстве ЦБ РФ и ФРС США, инвестор замечает, что и председатель Банка России Эльвира Набиуллина, и руководство американского регулятора придерживаются монетаристского подхода при проведении денежно-кредитной политики.
Коммерческие банки
При нормальных условиях кредитные ставки и ставки по вкладам близки к значению ключевой ставки. 12 сентября вопреки ожиданиям рынка и глава Сбербанка Герман Греф, и Глава ВТБ Андрей Костин заявили, что не ожидают повышения ключевой ставки в этом месяце.
«Все, что банкиры говорят и транслируют, особенно на таком уровне, как Греф и Костин, я думаю, нужно как минимум делить на два, потому что они таким образом хотят донести многие хотелки. Любой высокопоставленный менеджер, чиновник он будет вынужден действовать в рамках “проси больше – что-нибудь из этого получится, потом поторгуемся”. Я думаю, что в реальности война Банка России с банками давно идет», – считает Бачеров.
С одной стороны, регулятор стремится установить единые правила игры для всего банковского сектора. С другой стороны, банки стараются извлечь как можно больше выгоды от обслуживания клиентов. Управляющий признается, что недолюбливает крупные банки – они ведут «деструктивную политику» по отношению к гражданам и компаниям.
Инвестиционный подход
Говоря о прогнозах, инвестор рассуждает: «Делать попытки предугадать ставку – это, на мой взгляд, совершенно бестолковое занятие. Человек должен ориентироваться прежде всего на свои инвестиционные цели и их сроки. <…> И, соответственно, от этого принимать решения, что ему нужно. Если мы говорим про инвестиции, лучше ставить долгосрочные цели».
Постановка долгосрочных целей позволяет учесть закономерности, свойственные развитию экономики и денежной системы, и проигнорировать изменения денежно-кредитной политики и флуктуацию рынка. В данный момент долгосрочным инвесторам могут быть интересны длинные бумаги, доходность которых достигает 11,5%.
Тимофей Мартынов поделился идеями для инвестиций
Обсудили ставку ЦБ, предстоящую конференцию и другое с основателем «Смартлаба» Тимофеем Мартыновым.
Мартынов полагает, что ключевая ставка находится около пика, максимум Банк России может повысить ставку до 13,5%. Сейчас ставка находится на уровне 13% годовых. Относительно высоко ставка будет держаться длительное время, тем не менее, это явление временное, так как Банк России обозначил среднюю ключевую ставку на 2024 года на уровне 11,5–12,5% годовых.