Лесопромышленный холдинг Segezha Group планирует провести IPO в ближайшее время на Московской бирже и привлечь не менее 30 млрд рублей.
АФК «Система» останется мажоритарным акционером компании. В 2021-2023 годах компания будет стремиться выплачивать дивиденды в объеме от 3 млрд до 5,5 млрд рублей, а в дальнейшем направлять на выплату 75-100% FCF. Мы положительно смотрим на факт размещения Segezha Group и оцениваем ее стоимость в 96 млрд рублей. по текущему курсу.
Segezha Group, третий по доле актив АФК «Система», планирует провести IPO на Московской бирже, рассчитывая привлечь не менее 30 млрд рублей (около $400 млн). Segezha является одним из крупнейших российских вертикально-интегрированных лесопромышленных холдингов с полным циклом лесозаготовки и глубокой переработки древесины. Производит фанеру, упаковку из бумаги, пиломатериалы, дома из клееного бруса и другую продукцию из дерева и при этом имеет очень низкую себестоимость производства.
В феврале акционеры компании одобрили увеличение уставного капитала Segezha в два раза через размещение по открытой подписке 11,94 млрд акций. Как говорится в последнем сообщении компании, опубликованном 12 апреля, сделка предполагает предложение акций нового выпуска, а привлеченные средства планируется направить на финансирование инвестпрограммы и оптимизацию долговой нагрузки. Чистый долг компании по итогам 2020 года увеличился на 26,1%, до 49,6 млрд рублей. После IPO АФК «Система» останется мажоритарным акционером группы. Также «Система» и сама Segezha берут на себя обязательство lock up сроком на полгода, директора и топ-менеджмент компании – сроком на год. Компания ожидает, что размещаемые акции получат листинг на Московской бирже приблизительно в день объявления цены акций.
В дополнение компания раскрыла параметры дивидендной политики, согласно которой она будет стремиться выплачивать ежегодные дивиденды в объеме от 3 млрд до 5,5 млрд рублей – этот параметр предусмотрен на 2021-2023 годах. Предполагается, что в 2024-2026 годах распределение дивидендов будет основано на сумме скорректированного FCF (75-100%). В 2019 году Segezha Group выплатила в виде дивидендов 3,8 млрд, а в 2018 году –1,5 млрд рублей.
Выручка Segezha в 2020 году выросла на 17,9%, до 69 млрд рублей, OIBDA – на 24,5%, до 17,5 млрд рублей. Однако компания закончила год с чистым убытком 1,3 млрд против 4,8 млрд рублей прибыли годом ранее из-за увеличения стоимости логистики, снижения цен на бумагу и бумажную упаковку. Соотношение чистый долг/OIBDA осталось на уровне 2,8х.
Ранее E&Y оценила компанию в 124 млрд рублей, а стоимость за акцию в 10,38 рублей. Мы оцениваем стоимость компании в меньшую величину, однако положительно смотрим на факт размещения Segezha Group и рекомендуем в нем участвовать. Мы видим перспективы роста компании и возможности укрепить лидирующие позиции по ряду направлений производства пиломатериалов и лесозаготовки с высокой добавленной стоимостью. Мы оцениваем ее стоимость в 96 млрд рублей по текущему курсу (8 рублей за акцию соответственно). Для оценки был использован мультипликатор EV/Sales ближайших аналогов – Louisiana-Pacific Corp (LPX) и Packaging Corp of America (PKS) с наиболее близкими бизнес-моделями и значительной долей экспорта. Также заложены перспективы роста строительной отрасли, пиломатериалов и фанеры.
Космический туризм: сотни людей уже купили билеты и начали подготовку к захватывающему путешествию
Эра космического туризма снова активно развивается спустя 60 лет после того, как советский космонавт Юрий Гагарин стал первым человеком в космосе.
Две компании, Virgin Galactic и Blue Origin, создают космические корабли, на которых частные клиенты смогут совершать суборбитальные полеты продолжительностью несколько минут.
Подготовка к космическим полетам
Гленн Кинг – директор по обучению космическим полетам в National Aerospace Training and Research Center (NASTAR), частной компании, базирующейся в Пенсильвании, которая уже подготовила почти 400 будущих пассажиров Virgin Galactic к их поездкам.