В понедельник индексы S&P500 и Dow Jones, открывшись в неплохом плюсе, ближе к окончанию торгов все же закрылись на отрицательной территории. В лидерах роста были акции компании Tesla.
Из макростатистики можно выделить данные по розничным продажам в Германии, которые выросли месяц-к-месяцу на 4,2%, что оказалось лучше ожиданий в 2%. Кроме того, был опубликован индекс деловой активности в промышленности ISM. Фактическое значение индекса составило 59,5, в то время как консенсус-прогноз был на уровне 60,9.
Helmerich & Payne отчиталась за 2 квартал 2021 года в рамках ожиданий на рынке. Выручка в $332 млн оказалась чуть выше консенсус-прогноза на $5,81 млн. Чистый убыток по GAAP в $0,53 на акцию оказался на $0,09 выше ожиданий. На уровне EBITDA компания разминулась с консенсус-прогнозом на 11%. EBITDA за 2 квартал 2021 в $28 млн оказалась ниже ожиданий в $31 млн. Прогноз на 3 квартал 2021 предполагает дальнейший рост законтрактованных буровых вышек до 127-132 штук со 121 штук на конец предыдущего квартала. Во 2 квартале 2021 среднее количество законтрактованных вышек у компании было на уровне 119 штук.
По нашим оценкам, это нейтральная новость. Финансовые результаты за 2 квартал 2021 оказались близко к ожиданиям на рынке. Менеджмент озвучил достаточно позитивный взгляд на рост активности в бурении нефтегазовых компаний, что неудивительно при текущем уверенном сохранении цен на нефть выше $70 за баррель. При этом прогноз роста количества законтрактованных вышек в следующем квартале выглядит очень сдержанным (со 121 до 127-132 за квартал). Наша оценка Helmerich & Payne предполагает возвращение законтрактованных буровых выше 200 в следующем году.
Компания Pinterest предоставила ежеквартальную финансовую отчетность. Выручка за квартал составила $613 млн (+125% год к году), что оказалось на $51 млн выше консенсус-прогноза. Скорректированная EBITDA составила $178 млн против консенсуса в $89 млн. Прибыль на акцию по GAAP составила $0,10, что на $0,11 выше ожиданий. Общее число активных пользователей выросло на 9% год к году до отметки в 454 млн, что существенно не дотянуло до консенсус-прогноза в 484 млн. В США наблюдалось падение на 5% пользовательской базы до 91 млн (консенсус – 96 млн). Международная пользовательская база выросла на 13% до 363 млн (консенсус – 388 млн). На 3 кв. менеджмент ожидает рост выручки на 40% год к году, что также ниже консенсуса.
По нашим оценкам, несмотря на сильные цифры по выручке, весьма негативные цифры по росту пользователей (MAU) относительно консенсус-прогноза выглядят очень разочаровывающе, что и вызвало распродажу в акциях компании. Рост пользователей - наиболее важный показатель для компании и его замедление, а в случае с США и падение год к году, может привести к оттоку рекламодателей в другие соцсети. Мы консервативнее подошли к прогнозу активных пользователей в сравнении с консенсус-прогнозом, так как Pinterest наиболее чувствительная соцсеть к возвращению жизни в нормальное русло, так как ориентирована на интересы пользователей. Среди интересов наиболее популярные «Кулинария» и «Ремонт», интерес к которым ожидаемо снизился в США из-за смягчения карантинных ограничений, в то время как «Туризм» (еще одна из популярных тем в соцсети) не восстановился в полной степени. Отсюда и слабые цифры по пользователям. Но цифры оказались даже хуже, чем мы ожидали. Квартал-к-кварталу MAU в США снизились на 7%, вне-США на 4%. Даже с учетом сезонности цифры негативные для компании, от которой ждут высокого темпа роста пользователей.
По итогам отчетности мы скорректировали вниз прогноз по MAU в США с 103 млн на 2021 год и 115 млн на 2026 год до 99 млн и 109 млн, соответственно. Однако не все в отчетности было столь негативно. Цифры по выручке на пользователя (ARPU) вышли весьма позитивные. С учетом хороших отчетностей Snap, Twitter ожидаемо и Pinterest должен был показать хорошие цифры по рекламной выручке на пользователя. Но даже с этими вводными фактические цифры превзошли наши ожидания и ожидания консенсуса. Мы ожидали, что ARPU за месяц по 2021 году составит $1,57 в США и $0,1 вне-США с сильным ростом во второй половине года. Однако уже по итогам 2 квартала ARPU превысил наши ожидания и составил $1,69 и $0,12, соответственно. Как итог, мы обновили наши ожидания по росту ARPU по всем регионам и отметим, что ARPU компании все еще меньше, чем у ближайших конкурентов в виде Snap и Twitter.
В части прогноза мы считаем ожидания менеджмента достаточно консервативными, и с учетом сильных цифр рекламных доходов компания сможет их превзойти. Мы подходили консервативно к оценке компании и были существенно ниже консенсус-прогноза. Консенсус прогноз на 1 год был на уровне $84, наша целевая цена – на уровне $66. Как итог, на нашу целевую цену негативная отчетность окажет куда меньше влияния, чем на консенсус-прогноз.
TUI продлила срок погашения основного долга на €4,7 млрд с 2022 до 2024 года. Тестирование ковенант по кредиту также переносится с сентября 2021 на сентябрь 2022 года. Данный долг включает господдержку на €3,0 млрд. Объём ликвидности на 26.07.2021 составил €2,9 млрд, включая €0,7 млрд от ранее объявленной продажи 49% в малой части отельного бизнеса RIU, из которых €0,5 млрд уже получены.
Мы оцениваем это умеренно позитивно, так как улучшается график погашения долга, а увеличение ликвидности на €0,2 млрд по сравнению с июнем говорит о притоке оборотного капитала. Напомним, что ранее в июне компания наняла инвестбанки для привлечения новой допэмиссии, улучшение графика погашения долга может быть одним из шагов в этом направлении.
Amazon предоставила смешанные квартальные финансовые результаты. Выручка компании по итогам квартала составила $113 млрд (+27% год к году), не дотянув до консенсус-прогноза в $115 млрд (+29% год к году). Операционная прибыль составила $7,7 млрд (операционная маржа - 6,8%). Сегмент e-commerce на фоне снятия карантинных мер и высокой базы прошлого года показал замедление темпов роста 22% год к году против 50% кварталом ранее. Выручка сегмента облачных вычислений AWS составила рекордные $14,8 млрд, показав 37% год к году рост против 32% год к году кварталом ранее. Ускорение темпов роста AWS наблюдалось на фоне повышенного спроса на облачную инфраструктуру. Темпы роста сегмента подписок немного замедлились, однако по-прежнему сохранились свыше 30%. Операционная маржа составила 6,8% против 8,1% кварталом ранее. Снижение операционной маржи наблюдалось на фоне роста маркетинговых расходов (восстановление после низкого уровня прошлого года) и расходов на фулфилмент (Amazon планирует расширить доставку в рамках одного дня). Менеджмент предоставил прогноз на 3 квартал: выручка ожидается на уровне $106-112 млрд (ниже консенсуса $115 млрд) при операционной прибыли на уровне $2,5-6 млрд.
Впервые за последние 6 кварталов финансовые результаты Amazon не превысили консенсус-прогноз. Замедление темпов роста выручки наблюдалось на фоне снятия карантинных мер и возврата покупателей в оффлайн, что привело к более низким темпам роста сегмента e-commerce. Операционная маржа Amazon также не дотянула до консенсус-прогноза на фоне более высоких расходов на персонал и маркетинг. Замедление темпов роста и рост инвестиций в фулфилмент продолжат оказывать давление на операционную маржу, однако, на наш взгляд, темпы роста выручки Amazon постепенно стабилизируются на уровне~20% на фоне нивелирования эффекта высокой базы, а дополнительные инвестиции в логистику позволят расширить рыночную долю компании.
Топ-5 самых быстрорастущих компаний в мире
Более 12 лет акции роста были главным предметом дискуссий на Уолл-стрит – и не без оснований.
Постоянно низкие ставки кредитования позволили быстрорастущим компаниям получить доступ к дешевому капиталу, который они смогли использовать для найма новых сотрудников, приобретения других предприятий и внедрения инноваций. Поскольку центральный банк США твердо придерживается своей денежно-кредитной политики, по крайней мере, в ближайшей перспективе, акции роста должны продолжать процветать.