Состояние рынка нефти можно охарактеризовать следующим образом: устойчивое высокое предложение и повышенная чувствительность к геополитическим факторам.
Текущая ценовая динамика отражает баланс между активным ростом добычи в США и за их пределами и ожиданиями относительно политических рисков, способных в любой момент повлиять на объемы поставок. Как отметила глава глобальной стратегии по сырьевым рынкам RBC Capital Markets Хелима Крофт в интервью CNBC, именно это сочетание определяет текущую конфигурацию рынка.
Рост добычи и избыток предложения на мировом рынке нефти
В 2025 году предложение нефти увеличилось сразу по нескольким направлениям. Добыча в США сохранялась на высоком уровне, несмотря на недовольство производителей ценовой средой. Опросы Федерального резервного банка Далласа фиксируют обеспокоенность американских нефтяных компаний уровнем цен и ростом издержек. Вместе с тем представители отрасли позитивно оценивают дерегуляторную политику администрации Дональда Трампа и ускорение процедур согласования проектов. По мнению Хелимы Крофт, именно эти факторы позволили американской добыче оставаться высокой.
Существенный вклад в рост мирового предложения внесли и другие регионы. Дополнительные объемы поступили от стран ОПЕК, прежде всего Саудовской Аравии, а также из Бразилии и Гайаны. В итоге сформировался избыток предложения, что оказало понижательное давление на цены на нефть.
Региональные конфликты – ключевой фактор риска для нефтяного рынка
Базовый сценарий RBC Capital Markets предполагает сохранение цен WTI в диапазоне $55–-60 за баррель при отсутствии серьезных политических потрясений. Такой уровень, по оценке Крофт, является приемлемым для потребителей и не создает значимого инфляционного давления, однако не соответствует интересам американских производителей в среднесрочной перспективе. Компании способны адаптироваться к этим ценам на ограниченный период, но для устойчивого инвестиционного цикла требуется более высокий ценовой ориентир.
Ключевым источником неопределенности остается геополитика. Одним из потенциально значимых факторов Крофт называет ситуацию в Венесуэле. Хотя добыча нефти в Венесуэле сегодня существенно ниже уровней начала 2000-х годов, политические изменения могли бы создать условия для ее восстановления и наращивания. Однако важно понимать, что восстановление добычи потребует порядка $10 млрд инвестиций ежегодно и наличия стабильной системы безопасности.
Дополнительные риски связаны с обстановкой на Ближнем Востоке, прежде всего с напряженностью между Израилем и Ираном. Военное противостояние, произошедшее в летний период, не привело к существенным перебоям в поставках нефти, что рынок воспринял как позитивный фактор. Однако повторение подобного сценария без последствий не гарантировано. Эскалация конфликта с вовлечением региональных игроков или США может вновь поставить под угрозу стабильность поставок.
Отдельным риск-фактором остается конфликт на Украине. По оценке Крофт, ожидания возможного политического урегулирования частично отражены в текущих ценах и способствуют их относительной мягкости. Рынок закладывает вероятность того, что администрация Дональда Трампа попытается добиться соглашения, способного снизить геополитические риски. В то же время отсутствие прогресса или усиление конфликта может изменить баланс ожиданий и вновь повысить премию за риск.