Энергетические компании обсудили с аналитиком ФГ «Финам» Александром Ковалевым.
По словам Ковалева, последний год бумаги электроэнергетических были одними из лучших на российском рынке. Дело в том, что компании ориентированы на внутренний рынок и мало зависимы от геополитических факторов. В прошлом году энергопотребление в России выросло на 1,5%, несмотря на ВВП минус 2,1% (по данным Росстата, в 2021 году показатель вырос на 5,6%).
Комментируя события в секторе, эксперт замечает: «Фактором в пользу “Интер РАО”, как и других операторов тепловой генерации, по крайней мере в начале 2023 года стало то, что их доля в структуре выработки сильно выросла. Мы видели результаты I квартала: за счет того, что многие энергоблоки атомных электростанций были выведены в плановый ремонт, а ввод ГЭС остается все еще довольно низким <…>, получилось, что доля генерации тепловых электростанций выросла в районе 3–4%». Еще одним бенефициаром ситуации стала «Юнипро».
«Интер РАО»
Дивиденды являются ключевым фактором привлекательности энергетических компаний для инвесторов. Большая часть компаний выплатила дивиденды по итогам 2022 года. Так, «Интер РАО» выплатила дивиденды в размере 0,28 рубля, дивидендная доходность составила 6,5%.
Говоря о дивидендах «Интер РАО», аналитик отмечает: «Дивиденды выросли на 20%. Это было крайне неожиданно с учетом того, что я, по крайней мере, рассчитывал в финансовых моделях. Пока кажется, что норма выплаты 25% прибыли по МСФО была сохранена. Это говорит о том, что чистая прибыль компании, видимо, в 2022 году выросла на 20%. Соответственно, дивиденды точно скакнули на 20%. Этот фактор позволяет рассчитывать на то, что “Интер РАО” неплохо адаптировалась к новой экономической реальности».
До 2022 года компания являлась основным российским поставщиком электроэнергии в европейские страны. Эксперт замечает, что поставки были самыми маржинальными в структуре доходов компании.
Высока вероятность, что компания продолжит выплачивать дивиденды в будущем. Акции «Интер РАО» торгуются за 4,12 рубля. По мнению Ковалева, сейчас подходящий момент для покупки бумаг компании с целью получения дивидендов за 2023 год. Основной риск – компания не раскрывает финансовые и операционные результаты деятельности.
«Юнипро»
Некоторые активы компании расположены во второй ценовой зоне – на территории Сибири. Это позволяет бизнесу выигрывать от переориентации российской экономики на Восток.
Негативный фактор – иностранные акционеры. В этом году активы немецкой Uniper, имеющей долю в «Юнипро», перешли под управление Росимущества. Сейчас цена акций «Юнипро» составляет 1,85 рубля. Как говорит эксперт, акции торгуются дешево из-за неопределенности дивидендной политики. В 2022 году компания должна была направить на выплату дивидендов 20 млрд рублей. Однако из-за организационных сложностей дивиденды не выплачивались ни за 2021 год, ни за 2022 год. Возвращение к выплате дивидендов станет драйвером роста акций компании – доходность выплаты может составить 17–18%.
«ФСК – Россети»
Компания испытывает проблемы с операционной деятельностью. «На них лежит, скажем так, обязанность по решению проблемы в российском электросетевом комплексе прямо сейчас. Проблема №1 – это строительство энергоинфраструктуры на промежутке между Дальним Востоком и Сибирью, потому что Дальний Восток собираются переводить во вторую ценовую зону с 2024 года. Дальний Восток испытывает серьезный рост по энергопотреблению, по крайней мере, так было в 2022 году. В начале 2023 года тенденция та же самая», – говорит Ковалев.
Второй момент – компания будет строить инфраструктуру в новых регионах. Третий момент – строительство инфраструктуры на приграничных территориях РФ со странами СНГ и Китаем. В результате растет долговая нагрузка и капитальная программа «ФСК – Россетей», дивиденды не выплачиваются. Аналитик предполагает, что дивидендных выплат не будет ближайшие 2 года. Более того, дивидендов может не быть до 2026 года ввиду роста обязательств.
Выплатить дивиденды с доходностью 10–15% могут дочерние компании «МРСК Урала», «МРСК Центра» и «МРСК Центра и Приволжья».
«Русгидро»
«“Русгидро” – это более интересный кейс, чем “ФСК – Россети” (если мы говорим про компанию с сильным госучастием), потому что “Русгидро” становится бенефициаром перевода ДФО во вторую ценовую зону. Для компании это означает, что многолетние убытки, которые “Русгидро” фиксировал в ДФО – тарифы здесь устанавливало государство, и они зачастую были экономически не совсем обоснованными, <…> будут постепенно компенсироваться», – рассказывает аналитик. За счет этого компания сможет повысить операционную эффективность.
Совет директоров компании рекомендовал выплатить дивиденды по итогам 2022 года в размере 0,05 рубля. Дивидендная доходность может составить 5,81% от текущей цены акций – 0,86 рубля. С учетом реализации программы в ДФО, роста прибыли и чистой выручки за I квартал дивиденды за 2023 год могут быть выше, чем за 2022 год.
Проблема компании – рост долговой нагрузки из-за развития инвестиционных программ.
Когда доллар будет по 100 рублей
Рубль, доллар, акции, инвестиции, золото и прочее обсудили с инвестором Алексеем Линецким.
Линецкий замечает, что в ближайшие годы около 30 российских компаний планируют выйти на IPO. Разместить акции на бирже могут несколько дочерних компаний АФК «Система», поэтому инвестор будет увеличивать долю акций компании. Выход компаний на IPO станет драйвером для переоценки и роста акций АФК «Система».
Также эксперт позитивно смотрит на акции «Дальневосточного морского пароходства» и «Совкомфлота» ввиду развития морских перевозок в стране. В следующем году «Дальневосточное морское пароходство» может выплатить дивиденды, в этом случае акции компании значительно вырастут в цене.