Совет директоров Банка России принял решение повысить ключевую ставку на 100 базисных пунктов, с 18% до 19% годовых.
Согласно пресс-релизу регулятора, существует вероятность очередного повышения ставки на следующем заседании в октябре.
Как сообщает ЦБ, текущее инфляционное давление остается высоким. Годовая инфляция по итогам 2024 года может превысить июльский прогнозный диапазон 6,5-7%. Рост внутреннего спроса все еще значительно опережает возможности расширения предложения товаров и услуг. Для возобновления процесса дезинфляции и снижения инфляционных ожиданий необходимо дополнительное ужесточение денежно-кредитной политики.
По прогнозу Банка России, годовая инфляция снизится до 4-4,5% в 2025 году и будет находиться вблизи 4% в дальнейшем.
Будущее экономического роста
Данные по ВВП за второй квартал текущего года и оперативные индикаторы в июле-августе указывают на то, что рост российской экономики несколько замедлился. В качестве причин регулятор называет рост ограничений на стороне предложения и снижение внешнего спроса.
«Ключевой вопрос в том, чем вызвано замедление экономического роста: в большей степени охлаждением спроса или шоками предложения? Если подтвердится, что в основном это шоки предложения, причем имеющие длительный характер, то денежно-кредитные условия должны быть более жесткими», – прокомментировала ситуацию глава ЦБ Эльвира Набиуллина.
Прогнозы Минэкономразвития и ЦБ по росту российского ВВП в 2025 году расходятся: в правительстве прогнозируют рост на 2,5%, а в ЦБ – в диапазоне от 0,5% до 1,5% в реальном выражении (с поправкой на инфляцию). Говоря о существующей на данный момент разнице, Набиуллина обратила внимание на то, что расхождение в оценках существовало всегда.
«Центральный банк проводит свою денежно-кредитную политику независимо и основывается на своих прогнозных расчетах. Мы предпочитаем базировать свою денежно-кредитную политику на более консервативных оценках будущей экономической динамики», – объясняет она.
Как высокая ставка влияет на экономику?
ЦБ по-прежнему следует цели возвращения инфляции к 4% в следующем году. Для этого регулятор готов сохранять денежно-кредитные условия жесткими «столько, сколько потребуется». Кроме того, Набиуллина сообщила о готовности продолжить повышение ключевой ставки.
Почему так важно вернуться к 4%, а не смириться с 6–8%?
Во-первых, для того, чтобы гарантированно защитить сбережения и доходы граждан от обесценения, объясняет ЦБ. Во-вторых, только при низкой инфляции будут доступны долгосрочные кредиты. При высокой инфляции такие кредиты, включая ипотеку, будут дорогими для большинства заемщиков, так как в цену включается инфляционная составляющая. В-третьих, когда инфляция значительно выше, чем у торговых партеров России, рубль постоянно ослабляется. В-четвертых, высокая инфляция означает большую волатильность цен: чем выше инфляция, тем сложнее ей управлять.
«Если мы согласимся с темпами роста цен в 6-8%, риски перехода инфляции в двузначную область значительно возрастут. Тогда вернуть ее под контроль будет гораздо сложнее и дороже для общества. Поэтому Банк России будет делать все возможное для того, чтобы снизить инфляцию до 4% в следующем году», – объясняет Эльвира Набиуллина.
Устойчивый экономический рост невозможен в условиях высокой инфляции, поэтому снижение роста цен до целевых уровней – одна из ключевых задач ЦБ. Только в таких условиях станут доступными длинные кредиты, необходимые для инвестиций.
«Мы принимаем решения о повышении ключевой ставки для того, чтобы все усилия не ушли в свисток. Чтобы рос ВВП, а не инфляция», – подчеркнула Набиуллина. По ее словам, в условиях дефицита рабочей силы и производственных мощностей стимулирование спроса может уйти в рост инфляции без роста производства.
Охлаждение перегретой экономики не подразумевает сдерживание ее развития, объясняет глава ЦБ. Это необходимо для того, чтобы обеспечить условия, в которых предложение сможет догнать спрос. Высокая ключевая ставка предотвращает инфляцию, а не препятствует устойчивому развитию экономики.
«Мы постоянно анализируем последствия денежно-кредитной политики для финансовой стабильности и самочувствия заемщиков. Мы не видим рисков устойчивости для большинства заемщиков. Они находятся в достаточно устойчивом положении», – сообщила Набиуллина, говоря о потенциальных рисках жесткой ДКП.
Почему падает фондовый рынок?
По мнению ЦБ, на движение российского рынка акций оказывают влияние сразу несколько факторов. При этом фактор закрытия лазеек для попыток обойти антисанкционное регулирование и завести ценные бумаги из-за рубежа, по оценке регулятора, оказал незначительное влияние на динамику котировок.
Большее влияние оказали такие факторы, как ужесточение денежно-кредитной политики и рост привлекательности альтернативных финансовых инструментов, в том числе инструментов денежного рынка.
«Мы видим, что инвесторы корректируют свои ожидания о будущих финансовых результатах компаний. Это тоже следствие нескольких причин: ужесточения денежно-кредитной политики, оценки влияния налоговых изменений и конъюнктуры на внешних рынках», – отметила Набиуллина, говоря о возможных причинах падения российского рынка.
Кроме того, понижательное давление на котировки могла оказать переоценка акций в связи с решениями эмитентов по дивидендам.
«Мы рассчитываем, что в целом рынок акций будет развиваться достаточно стабильно», – подчеркнула глава ЦБ.
Кто платит за высокую ключевую ставку
Про основные кредитные риски, потенциал «Аэрофлота» и «Яндекса», а также будущее золота рассказал известный эксперт и инвестор Игорь Шимко.
Игорь Шимко отмечает, что Банк России может сохранить ставку на уровне 18%, однако не менее вероятно и возникновение необходимости в ужесточении условий. Эксперт предупреждает, что компании должны обеспечивать доходность выше 20-25% для покрытия затрат на кредитование. Многочисленные бизнесы теперь сталкиваются с последствиями роста ставок и ухудшением условий кредитования. «Бизнес становится уязвимым, чистая прибыль начинает драматически сжиматься», – объясняет инвестор.