О подходах к формированию инвестиционных оценок, перспективных компаниях в фармацевтике, IT секторе и электроэнергетике рассказал старший аналитик Дмитрий Булгаков на канале «БКС live».
В аналитике БКС используются DCF-модели, которые позволяют оценить справедливую стоимость актива на основе будущих денежных потоков, по словам Дмитрия Булгакова.
«Позитивным считается взгляд при доходности выше 10%, нейтральным – в пределах от -10% до +10%, и негативным – при доходности ниже -10%», – объяснил он.
При этом в расчетах учитывается множество переменных – от курса рубля до фрахтовых ставок и динамики оборотного капитала.
Особое внимание уделяется анализу отчета о движении денежных средств, особенно в капиталоемких отраслях. Булгаков подчеркнул, что конечные значения в моделях – это не экспертные домыслы, а результат математических расчетов. Он отметил, что многие важные параметры не видны напрямую в отчетах о прибылях и убытках, что требует комплексного подхода к анализу.
Фармацевтика: локомотив роста на фоне импортозамещения
Одним из фокусов обновления аналитического покрытия БКС стали компании «Озон фармацевтика» и «Промомед». По словам эксперта, это высокопотенциальный сектор с объемом рынка до 3 трлн рублей, сравнимым с IT-сферой.
«Ни один игрок не контролирует более 4% рынка, что создает хорошие возможности для роста», – отметил Булгаков.
Государственная поддержка и приоритет отечественных субстанций на тендерах усиливают позиции российских производителей.
Аналитик отметил, что «Озон фармацевтика» имеет самый сбалансированный портфель в отрасли – свыше 500 регистрационных удостоверений, а «Промомед» делает ставку на онкологию и редкие заболевания. Ожидаемый рост выручки у последней компании в 2025 году – до 75%.
«Обе компании уже в январе показали рост на 29% год к году», – добавил Булгаков.
IT-сектор: амбиции на фоне замедления
Эксперт также обратил внимание на состояние IT-компаний. По итогам 2024 года некоторые игроки показали выручку с ростом до 80%, что сулит прибыль до 6 млрд рублей.
Однако начало 2025 года выдалось слабым: «Представители компаний честно признались, что первый квартал прошел под знаком затишья», – отметил он.
Это может сигнализировать о сложностях с новыми контрактами в B2B-сегменте, особенно в работе с государственными заказчиками.
Булгаков также оценил корректировку дивидендной политики одной из компаний, где минимальная выплата снижена с 50% до 25% от прибыли. Он предупредил, что при замедлении роста бизнеса привлекательность таких бумаг может снизиться.
В отношении «Софтлайн» аналитик выразил осторожность: «Заявленные 7 млрд EBITDA на деле оказались 5 млрд после корректировок», – пояснил он, указав на зависимость результата от неденежных факторов.
«Аэрофлот»
Переходя к сектору перевозок, Дмитрий Булгаков выделил бумаги «Аэрофлота» как «ловушку для аналитиков». Несмотря на выход на прибыль в 2024 году и потенциальную дивидендную доходность на уровне 7%, перспективы компании остаются под давлением. Основными драйверами прибыли стали рост пассажиропотока и среднего чека, однако эти факторы начинают исчерпываться.
«В феврале 2025 года рост был практически нулевым», – уточнил он.
Эксперт отметил, что дальнейшее повышение цен на билеты ограничено как политически, так и с точки зрения спроса. В условиях роста издержек и стагнации выручки компания может показать прибыль ниже уровня 2024 года. Также Булгаков назвал геополитическую неопределенность препятствием для восстановления прибыльных европейских направлений. При этом внутренние цены на билеты остаются высокими из-за ограниченного флота, и усиление конкуренции может снизить маржинальность.
Владимир Литвинов про «Полюс» и «Новатэк»
Про значимость предстоящего заседания Банка России и перспективы дивидендных выплат от крупнейших компаний рассказал автор телеграм канала «Инвестиции тема» Владимир Литвинов на канале «Финам live».Текущее состояние рынка можно охарактеризовать как умеренно негативное, считает Владимир Литвинов: «Рынок не растет и не падает – он просто стоит на месте». По мнению эксперта, отсутствуют какие-либо фундаментальные факторы, способные вытащить индекс Мосбиржи из широкого бокового диапазона. Главным ориентиром остается заседание Банка России, запланированное на 25 апреля. До этого момента значительных изменений в динамике рынка не ожидается. Несмотря на недавнее снижение индекса до 2600 пунктов, последовал быстрый отскок, что, по мнению аналитика, говорит о наличии локальной поддержки.