Если Минфин только в этом году решил привлекать средства у населения, выпуская народные ОФЗ, то Томская область продает специальные региональные облигации физлицам с 2002 года. Заместитель главы региона Александр Феденев рассказал об успешном опыте сначала на совместной конференции с Минфином, а после в кулуарной беседе с журналистом FO.
Сейчас проект ОФЗ-н может стать примером для других субъектов. Однако с 2002 года Томская область в гордом одиночестве 15 лет выпускала региональные облигации для народа. Как вам пришла в голову эта идея?
Это появилось, не потому, что мы шибко умные, а потому что в начале 2000 годов мы попали в такую ситуацию, при которой наши доходы бюджета сильно колебались. По годам колебания составляли до 25%. Почему? Потому что у нас была маленькая доля НДПИ, всего 5% углеводородов. При том что, мы добывали очень мало нефти в масштабах России – порядка 11 млн тонн, – местный бюджет от этого сильно трясло. Это вынудило нас сформировать долг. Потом законодатель нас избавил от этой проблемы, забрав себе все НДПИ. Однако прежний долг и потребности в новых заимствованиях и наработанные инструменты остались.
Насколько сейчас такие заимствования важны для регионального бюджета?
Облигации для населения у нас никогда не были и не являются определяющим инструментом для обслуживания долга. Мы используем все инструменты. За 15 лет мы продали облигации для населения на сумму чуть меньше 10 млрд рублей. На бирже в то же время мы разместили облигации еще на 22 млрд. Было оформлено несколько сотен банковских кредитов на сумму более 60 млрд рублей. То есть всего мы привлекли рыночных займов на 95 млрд рублей, из них более 10% у населения.
Какую сумму вы можете привлечь у граждан за одно размещение?
Мы начали с 30 млн рублей, а в прошлом году разместили займ на 1,6 млрд. Мы продаем уже столько, сколько нам нужно. Можем продать и больше, но пока для нас нет в этом смысла, так как цена достаточно высокая, поэтому вряд ли мы будем заметно увеличивать долю.
Вы упомянули, что область начинала с бумажных облигаций.
Да, мы прошли этот путь, он дорогой, длительный, но другого опыта не было. Это были документарные облигации, их печатали 5 месяцев на Госсзнаке. Мы говорим «стричь купоны», но тогда реально отстригали купоны, и по ним платили. И знаете, уровень ответственности за этот инструмент был очень высокий, потому что там не было моего портрета, но подпись стояла. В Томской области точно знали с кого спросить.
Какие условия по вашим облигациям?
Срок обращения у бумаг Томской области всегда составляет три года. Купонный доход выплачивается каждые 90 дней, ставка по выпуску фиксирована и не меняется. В любой момент человек может без потери купонного дохода продать бумаги эмитенту. Определяя ставку, мы исходим из стоимости наших облигаций на вторичном рынке. Сейчас по нашим облигациям ставка 10%. Она высокая для региональных бондов, однако дешевле при текущей конъюнктуре занять не получается. Мы недавно брали кредит у банков на 4 млрд рублей, они предлагали ставку 10,4-10,8%.
Неплохая ставка, учитывая, что купон по региональным облигациям, так же, как и по ОФЗ, не облагался НДФЛ. Как можно купить ваши облигации? Только в местных банках-агентах?
Да, придется приехать в Томск. Мы мечтаем об онлайн-продажах, но пока их нет.
Вы как-то страхуетесь от того, что бумаги принесут досрочно?
Нет. Минфин в этом случае лучше подстраховался. Но многолетняя практика показывает, что досрочно приносят около 8% выпуска.
На пресс-конференции вы говорили о том, что финансовая грамотность населения пока оставляет желать лучшего. Но ведь она все-таки растет?
Мы выплачиваем купон каждые 90 дней, его можно сразу снять и пропить. Показательный пример: когда мы начинали, у нас только 25% покупателей реинвестировали купонный доход, остальные тратили его на текущее потребление. Сегодня 80% реинвестируют. То есть мы научили население сложному проценту, хотя он на самом деле не сложнее, чем сложный гарнир в студенческой столовой. Кроме того, многие, когда срок обращения проходит, снова вкладывают освободившие средства в наши облигации.
У вас уже есть пул постоянных инвесторов?
Да, и сами они инвестируют, и знакомые. Сегодня уже особо ничего рекламировать не надо. Я летел сюда на самолете, рядом сидел ректор одного из университетов. Он начал спрашивать: «Вот, мама хочет инвестировать». Я ему отвечаю: «Да пожалуйста, приходите. Не вопрос».
А в 2002-м как вы искали инвесторов?
Прямой рекламы не было, мы решили, что это навязчиво и политически невыгодно. Мы рассказывали что-то в интервью, точно уже не помню.
Первыми инвестировали предприниматели?
Нет, это сейчас уже подтянулись более продвинутые люди, которые следят, понимают этот инструмент.
Часто вас в Томске на конференциях спрашивают про облигации для народа?
Когда появился проект Минфина, интерес вырос. А до этого мы в гордом одиночестве 15 лет выпускали инструмент, и никто особенно не интересовался.
Минфин говорит, что в народные облигации смогут инвестировать граждане с доходом ниже среднего. Откуда накопления у нашего бедного населения?
Только на вкладах у населения 3 трлн руб. В Томске – это 117 млрд рублей, или два консолидированных бюджета. Не считая того, что две трети, как минимум, от этой суммы оседает в наличке. На прошлой неделе было опубликовано исследование, что в прошлом году объем налички вырос на 5%. Это значит, что не так уж и много у населения финансовых инструментов. Средняя покупка у нас в Томске по облигациям – 800 тысяч рублей на человека.
Какова сейчас ситуация на рынке субфедеральных облигаций в целом?
Есть общая проблема. За последние годы по разным причинам, в том числе и из-за появления мощного нерыночного инструмента бюджетного кредита под 0,1%, доля ценных бумаг в портфеле заимствований субъектов за 5 лет снизилась с 46 до 36%. Однако я бы понял, если бы облигации замещались бюджетными кредитами. Тем не менее растет количество банковских кредитов, хотя они на 1,5% дороже. Зато получить их проще. Финансовой грамотности надо учить и финансистов. Почему мы замещаем более рыночный и дешевый инструмент банковскими кредитами? В результате банки деградируют, а финансовый рынок субъектов упрощается…
В чем это проявляется?
Есть почти анекдотический случай, когда наш сотрудник делал контрольную закупку и спросил в банке: «Вы работаете с облигациями Томской области?». А в ответ услышал: «Нет, еще не завезли». В 2016 году корпораты заняли 2 трлн рублей на долговом рынке, субъекты – 152 млрд. Количество эмитентов снизилось с 42 до 20.
А вы активно занимали в прошлом году?
Мы всегда занимаем, нам надо обслуживать долг. У нас примерно 40% долга в ценных бумагах, треть в кредитах, остальное приходится на бюджетную часть.
У вас полный набор разных инструментов заимствования. Что это дает?
Есть конкуренция между кредиторами. Это позволяет немного снизить стоимость заимствования и диверсифицировать источники. Мы даже немного шантажировали банки. Они же все монополисты, а мы сейчас занимаем дешевле, чем другие субъекты, хотя у нас не лучшая ситуация. И банки знают, что нас не «нагнуть». «Завыделываешься» – население больше купит.
Беседовала Любовь Царева. Фото: Артем Коротаев/ТАСС