Экспертиза / Financial One

В чем суть негативного сценария ЦБ

5956

Будущее ставки ЦБ, рынок гособлигаций, проблемы рынка IPO и многое другое обсудили с экономистом Алексеем Бачеровым.

Делимся мнением эксперта от первого лица.

Недавно прошло заседание ЦБ – ставку оставили на прежнем уроне. Я не думал, что ее поднимут, не видел предпосылок для этого. При этом стоит отметить, что существовало довольно много спекуляций на тему роста ставки.

В ходе пресс-конференции Эльвира Набиуллина сделала упор на то, что проинфляционные риски по-прежнему существуют. Соответственно, возможно, в будущем придется повышать ставку. Мне кажется, речь снова идет о старой больной мозоли ЦБ: существует довольно много программ, которые мешают регулятору бороться с инфляцией. По словам Набиуллиной, если маховик инфляции будет разгоняться, придется повышать ставку.

На мой взгляд, в текущих условиях ЦБ не может с большой долей вероятности спрогнозировать тот или иной сценарий. Но стоит отметить, что в базовом сценарии речь о повышении ставки не шла. При этом Набиуллина обратила внимание на то, что увеличивается вероятность реализации негативного сценария, в котором ставка будет повышена.

Чем привлекательны облигации?

Судя по моей модели расчета, на горизонте пяти лет мы можем иметь инфляцию на уровне примерно 8% годовых. Причем я считаю, что это достаточно пессимистичный прогноз. Но, следуя моей модели, можно сделать вывод, что сейчас очень выгодно покупать облигации. Сегодня премия в государственных облигациях составляет от 6% до 7%, в зависимости от горизонта.

Я в своих портфелях с декабря прошлого года начал наращивать позицию в длинных облигациях. Сегодня у меня около 37% находится в длинных облигациях. Я планирую продолжить наращивать эту позицию. Конечно, такая стратегия не очень интересна для людей, мыслящих краткосрочно, поскольку ожидать существенного изменения политики ЦБ в этом году нам не приходится. Но я придерживаюсь оптимистичного прогноза и ожидаю, что к концу года мы увидим ставку на уровне 15% или даже 14,5%.

Что происходит с рынком гособлигаций?

Конечно, Минфин не хочет занимать по текущим ставкам. Кроме того, банки и институциональные инвесторы, создающие спрос, хотят заложить премию побольше. Но у Минфина есть и другие источники финансирования, помимо заимствований.

Что касается изменения в налогах, это элемент, который обсуждался очень давно. Если бы ставки были пониже, возможно, изменения были бы внесены позже. Но глобально все к этом шло, и это не касается текущей ситуации со ставками.

Проблемы на рынке IPO

Моя инвестиционная философия заключается в том, чтобы держаться подальше от рынка первичных размещений. Но, конечно, с точки зрения развития рынка я считаю, что элементы по типу IPO очень полезны. Чем больше эмитентов выходит на рынок, тем лучше. Но важно, чтобы у нас сформировалась культура работы с миноритарными акционерами.

Что касается текущей ситуации, если взять статистику Мосбиржи, то можно увидеть, что основная часть средств инвесторов приходится на достаточно известные компании. В их число не входит ни один участник, который недавно вышел на IPO. Это говорит о том, что российские инвесторы предпочитают покупать то, что им хорошо известно и понятно. Конечно, в такой ситуации компаниям, выходящим на IPO, сложно бороться за инвесторов.

Проблема в том, что акции новичков на рынке держатся на приемлемом уровне, пока существует хайп вокруг компании. Как только он спадает, котировки начинают падать. Мне кажется, рынку IPO дали бы развитие вещи, которые заставляли бы институционалов покупать бумаги. Частный инвестор редко является длинным держателем.

Олег Абелев про ставку ЦБ, ПМЭФ и дивидендный сезон

Ключевую ставку, аукционы ОФЗ, дивидендный сезон обсудили с руководителем аналитического отдела ИК «Риком-траст» Олегом Абелевым.

На заседании 7 июня совет директоров Банка России оставил ключевую ставку на прежнем уровне – 16% годовых. «Регулятор не поддался на общее массовое настроение рынка. Давайте будем справедливы – до заседания большинство участников опроса по рынку предполагали повышение ставки: кто-то говорил про 17%, кто-то говорил про 18%», – вспоминает эксперт.

Продолжение





Вернуться в список новостей

Комментарии (0)
Оставить комментарий
Отправить
Новые статьи
  • Рубль отреагировал ростом на решение ФРС по процентным ставкам
    Наталья Мильчакова, ведущий аналитик Freedom Finance Global 18.09.2025 10:13
    134

    Сегодня российский рубль после передышки опять растёт. Биржевой курс юаня с утра опустился ниже 11,7 руб. На внебиржевом рынке доллар упал ниже 83 руб., однако евро по-прежнему колеблется выше 98 руб. ФРС США накануне вечером объявила ожидаемое решение снизить процентные ставки на 0,25 процентного пункта, до 4-4,25%. more

  • Цена нефти и газа. Спрос на супертанкеры растет
    Людмила Рокотянская, эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» 18.09.2025 10:11
    141

    Фьючерсы на нефть марки Brent откатываются вниз от верхней границы своего бокового торгового диапазона. Рост в начале недели наблюдался на ожиданиях очередного смягчения политики ФРС и опасениях по поводу геополитических рисков российской нефти. К середине недели стало понятно, что новые антироссийские санкции пока откладываются из-за трудностей их практической и политической реализации. США призывает своих партнеров усилить давление на Индию и Китай, ключевых покупателей российской нефти, однако те пока не торопятся со столь резким решением.
    more

  • Рынок акций РФ развернулся верх на фоне снижения инфляционных ожиданий
    Дмитрий Лозовой, аналитик ФГ «Финам» 18.09.2025 07:28
    188

    Российский рынок акций провел большую часть среды, 17 сентября, в небольшом минусе, однако под конец торгов развернулся вверх и выбрался в «зеленую зону». Поводом для покупок изрядно подешевевших за последние дни отечественных акций стало сообщение Банка России, согласно которому инфляционные ожидания населения РФ в сентябре снизились до 12,6%, минимального уровня за год, с 13,5% в августе. Ранее глава ЦБ Эльвира Набиуллина отмечала, что ситуация с инфляционными ожиданиями сейчас важнее, чем какой-либо другой фактор, поскольку именно они влияют на зацикливание инфляции.more

  • Дисконт акций допэмиссии ВТБ может составить до 12%
    Наталья Мильчакова, ведущий аналитик Freedom Finance Global 18.09.2025 07:13
    250

    Вчера на фоне снижения российского фондового рынка небольшой рост показали акции ВТБ, дорожающие на 0,03%, до 72,99 руб. за бумагу.
    В среду в ходе презентации топ-менеджмент сделал ряд важных для будущей динамики капитализации банка заявлений. Так, руководство подтвердило прогноз по чистой прибыли по МСФО на 2025 год в 500 млрд руб., а на 2026-й – в 650 млрд руб., отметив, что в настоящее время ВТБ является одним из главных бенефициаров снижения ключевой ставки ЦБ РФ, так как это позволяет ему значительно нарастить объёмы кредитования.more

  • За рубежом ждут снижения процентной ставки ФРС, а в РФ – новостей по геополитике
    Елена Кожухова, аналитик ИК «ВЕЛЕС Капитал» 18.09.2025 07:09
    196

    Внешний фон утром среды можно назвать неоднозначным. Настроения за рубежом разнонаправленны, а цены на нефть стабильны после повышения накануне. Инвесторы ждут подведения итогов заседания ФРС и первого в этом году снижения процентной ставки.more