STRATTEC Security Corp (STRT) показала квартал, который по сути оказался лучше, чем выглядел на первый взгляд. Выручка в $137,6 млн недотянула до нашего прогноза в $140 млн примерно на $2 млн — причиной стало снижение производства ключевых платформ у Ford и Hyundai/Kia, а также продолжающееся влияние отмены программ по электромобилям на ~$9 млн в годовом выражении. Тем не менее качество прибыли оказалось выше, чем предполагалось. Валовая маржа расширилась на 50 б.п. г/г до 16,5%, несмотря на недобор выручки и встречный валютный ветер в 170 б.п. — результат значительно превысил наш доотчётный прогноз примерно в 15,0%.
Превышение по валовой марже было нивелировано на уровне операционной прибыли повышенными опер. расходами (продажи, администрирование и разработки), связанными с трансформацией бизнеса, сменой руководства и инвестициями в персонал. Ниже операционной линии негативное валютное влияние в $0,16 на акцию — преимущественно нереализованные убытки по форвардным контрактам на песо от переоценки по рынку на фоне укрепления доллара к концу квартала — стало существенным фактором расхождения скорректированной прибыли на акцию с нашим прогнозом.
Руководство отметило, что эти нереализованные убытки могут развернуться в IV квартале с учётом текущих уровней песо. Генерация денежного потока оставалась устойчивой — $11,4 млн от операционной деятельности, а баланс является явной сильной стороной: $107 млн денежных средств и долг, сниженный до $1,0 млн.
С начала года скорректированная EBITDA выросла на 23% г/г, а валовая маржа за последние двенадцать месяцев улучшилась до более чем 16,5%.
Мы повышаем рейтинг STRT до «Покупать» и устанавливаем целевую цену на уровне $89. Потенциал роста составляет 44%.
Strattec Security Corporation — американская компания, специализирующаяся на производстве решений для контроля доступа в автомобилях, безопасности и управления пользовательскими интерфейсами.
(не является ИИР)