Сегодня на Восточном экономическом форуме член правления РусГидро Роман Бердников сделал ряд оптимистичных заявлений относительно перспектив развития госкомпании с учётом государственной поддержки. В том числе, топ-менеджер корпорации заявил, что РусГидро может привлечь дополнительно 170 млрд руб. за счёт либерализации цен на выработку электроэнергии входящими в её структуру дальневосточными ГЭС. Напомним, что ещё совсем недавно почти вся выработанная дальневосточными гидроэлектростанциями электроэнергия продавалась по установленным государством ценам на свободном рынке. По рыночным ценам эти ГЭС могли реализовать не более 2,5% выработанного электричества.
В ноябре 2025 года правительство приняло решение увеличить долю выработанной дальневосточными ГЭС, входящими в РусГидро, электроэнергии в 8,8 раз - с 2,5% до 22%. Начиная с 2026 года, в период с 2027 по 2029 годы доля электричества, продаваемого на свободном рынке, будет увеличиваться на 20 процентных пунктов в год, а к 2030 году дальневосточные гидроэлектростанции смогут продавать по рыночным ценам 100% произведённой электроэнергии. Эта мера может добавить к выручке РусГидро за период с 2026 по 2029 год включительно в общей сложности, по оценкам корпорации, не менее 170 млрд руб.
Кроме того, благодаря одобренным правительством РФ мерам по финансированию инвестпрограммы РусГидро в 890 млрд руб. до 2030 года, госкомпания сможет высвободить для финансирования капитальных вложений 450 млрд руб., то есть более половины от этой суммы, чему будут способствовать как либерализация тарифов для дальневосточных ГЭС, так и субсидирование правительством регулируемых тарифов для потребителей, а также – средства, сэкономленные на отказе РусГидро от выплат дивидендов до 2030 года. Также корпорация, по словам топ-менеджера, не планирует строить на Дальнем Востоке новые тепловые электростанции, за исключением тех, строительство которых уже идёт. Вместо этого она сосредоточится на строительстве более экологичных гидроэлектростанций. Таким образом, новая стратегия РусГидро в отношении ценообразования и планов по строительству новых электростанций, выглядит, по крайней мере, в планах, весьма перспективно.
РусГидро в преддверии ВЭФ опубликовало отчётность по МСФО за 1 полугодие 2026 года, показавшую, что либерализация продаж электроэнергии дальневосточными ГЭС уже принесла свои первые результаты для компании. По итогам первых шести месяцев 2026 года чистая прибыль РусГидро выросла на 90% в годовом выражении и достигла 60,07 млрд руб., при этом выручка корпорации выросла на 19% г/г до 387,15 млрд руб., а скорректированный показатель EBITDA составил 149,9 млрд руб., увеличившись на 52% в годовом исчислении. При этом достаточно тревожным фактором остаётся продолжающийся рост и без того высокой долговой нагрузки РусГидро: финансовый долг эмитента вырос на 38% г/г до 834,1 млн рублей. При этом отношение чистого долга к EBITDA у РусГидро по итогам 1 полугодия 2026 года немного снизилось, с 3,1 до 3, несмотря на рост инвестиционных расходов корпорации с учётом одобренных правительством планов до 2030 года. По нашим оценкам, выручка РусГидро по итогам 2026 года может составить 860 млрд руб., скорректированная EBITDA — порядка 320 млрд руб. Рост акций на заявлениях топ-менеджера корпорации связан, скорее всего, с ожиданиями сильных результатов её работы по итогам года.
Мы подтверждаем целевую цену акции РусГидро в 0,4147 руб. на годовом горизонте и рейтинг акций «Держать» (не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией).