Акции “Диасофт” растут почти на 3% после публикации отчетности за 9 месяцев 2025 финансового года. Результаты подтверждают устойчивый рост бизнеса, но одновременно показывают давление на операционную маржинальность на этапе масштабирования.
Выручка за период составила 8,2 млрд руб. Ключевым драйвером остается высокий спрос на решения в сфере импортозамещения, low-code разработки и комплексных корпоративных платформ. При этом более показательной выглядит законтрактованная выручка на уровне 22,7 млрд руб., что почти в 3 раза превышает текущие признанные доходы и формирует высокий уровень видимости будущих денежных потоков.
EBITDA за 9 месяцев достигла 2,6 млрд руб., однако рентабельность снизилась на фоне роста доли крупных и сложных проектов, требующих повышенной операционной нагрузки на этапе внедрения. Существенным фактором давления остается рост фонда оплаты труда. При этом EBITDAC на уровне 1,6 млрд руб. указывает на сохранение способности компании финансировать операционную деятельность и инвестиции за счет собственных денежных потоков.
Чистая прибыль составила 2 млрд руб. С учетом сезонности и текущей динамики годовая прибыль, по моей оценке, может находиться в диапазоне 2,6–2,8 млрд руб. При текущей капитализации около 19 млрд руб. это соответствует форвардному мультипликатору P/E на уровне 7–8x. Годовая EBITDA в оценке составляет около 3,4–3,6 млрд руб., что дает EV/EBITDA в диапазоне 5–6x и выглядит умеренно для компании с устойчивым ростом контрактного портфеля.
По итогам 3 квартала совет директоров рекомендовал выплату дивидендов в размере 102 рубля на акцию. При текущей цене это соответствует дивидендной доходности около 5,5–5,7%, что делает бумаги интересными не только с точки зрения роста, но и текущего денежного потока для инвесторов.
С учетом масштабируемой бизнес-модели, высокого объема законтрактованной выручки и умеренных мультипликаторов мы оцениваем справедливую стоимость акций “Диасофт” на горизонте 12 месяцев в диапазоне 2150–2250 рублей.