Аналитики «Цифра брокер»
Индекс Мосбиржи в понедельник превысил психологическое сопротивление на уровне 3000 пунктов, хотя и отступил немного на вечерней сессии от дневных максимумов, повысившись за день на 1,55%, до 3012,39 пункта. Индекс РТС подрос на 2,06%, до 980,52 пункта.
«Европлан» демонстрирует высокие результаты, сопоставимые с 2023 годом, несмотря на высокую ключевую ставку. В 2024 году компания передала в лизинг 58 тысяч машин (на 5% больше, чем в 2023 году) на сумму 238,3 млрд рублей, что всего на 0,3% меньше прошлогоднего результата. Легковой сегмент вырос на 2% (до 84 млрд рублей), коммерческий транспорт — на 1% (до 119 млрд рублей), а самоходной техники снизился на 9% (до 35 млрд рублей). Компания эффективно управляет возвращенной техникой, перепродавая ее на рынке или передавая новым клиентам. Высокая ставка сдерживает рост нового бизнеса, но спрос поддерживают увеличение утилизационного сбора и потребность клиентов в обновлении техники. В течение 2024 года «Европлан» увеличивал отчисления на резервы, хотя и не понес финансовых потерь.
«Норникель» отказался от выплаты дивидендов несмотря на положительный свободный денежный поток (FCF) в 2024 году. Совет директоров не стал рекомендовать дивиденды, что логично при снижении выручки на 5%, до 1166 млрд рублей. Основная причина – падение цен на ключевые металлы, частично компенсированное высоким спросом на медь. Рост экспортных пошлин неблагоприятно отразился на показателе EBITDA, который сократился на 18%, до 482 млрд рублей. Рентабельность по EBITDA снизилась на 7 п.п., до 41%, а в валюте показатель упал на 25%. Чистая прибыль составила 169 млрд рублей, а чистый долг вырос до 863 млрд рублей, коэффициент «Чистый долг»/EBITDA составил 1,8x. Несмотря на снижение капитальных расходов на 19%, компания увеличивает заимствования, привлекая 348 млрд рублей против погашения 217 млрд рублей в отчетном периоде.
Объем отгрузок Positive Technologies за 2024 год составил около 26 млрд рублей, что ниже скорректированного прогноза (30–36 млрд рублей). В ноябре руководство уже пересматривало ожидания по отгрузкам, с 40–50 млрд рублей до 30–36 млрд рублей, но фактические результаты оказались еще хуже. Высокие ставки и дорогой заемный капитал заставляют клиентов сокращать расходы, в том числе на кибербезопасность. К тому же продукты Positive Technologies дороже аналогов из-за высокого качества, что снижает их конкурентоспособность. Дополнительно на объемах продаж сказалась задержка запуска нового межсетевого экрана PT NGFW. На фоне возможного сохранения высоких ставок и давления на IT-бюджеты прогноз по отгрузкам на 2025 год могут снова пересмотреть. Потенциальный диапазон 35–45 млрд рублей заметно ниже прежнего ориентира в 70–100 млрд рублей, что ставит под сомнение растущий профиль компании.
Аналитики Альфа-банка
Предстоящая неделя будет насыщенной для российского рынка акций, который испытывает прилив оптимизма с учетом некоторых позитивных тенденций в геополитической сфере. Локальные инвесторы ждут пятничного решения Банка России по ключевой ставке, причем большинство исходит из того, что на этот раз регулятор снова возьмет паузу и оставит ее на текущем уровне – 21%. Если ожидания рынка оправдаются и текущий уровень ставки можно будет рассматривать как пиковый в рамках нынешнего цикла ДКП, это, вероятно, станет для инвесторов дополнительным источником оптимизма, и не исключено, что индекс Мосбиржи закрепится выше отметки 3 000 пунктов. Дополнительную поддержку российскому рынку акций должно оказать восстановление цен на нефть. Что касается корпоративных публикаций, то их будет не так много: в понедельник опубликована финансовая отчетность GMKN и LEAS, во вторник ожидаются операционные показатели AFLT.
Дональд Трамп заявил, что обложит весь импорт стали и алюминия в США дополнительной 25% пошлиной. Хотя новые таможенные тарифы поспособствовали укреплению доллара США и оказали давление на котировки сырья, рынок, как мы полагаем, надеется, что на этот раз торговые войны будут менее ожесточенными. Напомним, что во время своего первого президентского срока Дональд Трамп уже ввел пошлины на импорт стали по ставке 25% и на поставки алюминия по ставке 10%, хотя впоследствии такие союзники США как Канада, Мексика и Бразилия получили квоты на беспошлинный ввоз этих металлов.
Одной из ключевых макропубликаций на этой неделе будет ожидающаяся в среду ежемесячная сводка по потребительской инфляции в США. Эти данные, вероятно, дополнительно пощекочут нервы инвесторам с учетом того, что тарифные инициативы Трампа уже дали основания некоторым представителям Федрезерва основания предупредить о рисках ускорения инфляции.
Председатель ФРС США Джером Пауэлл во вторник и в среду будет выступать в Конгрессе, где у него будет возможность практически в режиме реального времени прокомментировать последнюю инфляционную статистику.
ВВП по итогам 2024 года вырос на 4,1%, причем в декабре зафиксировано ускорение в промышленности и замедление в розничной торговле. В начале 2025 года продолжалось ускорение инфляции: к 3 февраля она составила 9,92% в годовом исчислении. Последняя макростатистика дает основания ожидать, что в пятницу ЦБ воздержится от нового повышения ключевой ставки, но пока не позволяет с полной уверенностью рассматривать ее текущий уровень как пиковый в рамках нынешнего цикла ужесточения ДКП.
Елена Кожухова, аналитик ИК «Велес капитал»
Внешний фон утром вторника можно назвать неоднозначным. Цены на нефть сдержанно растут после повышения накануне, а настроения на мировых фондовых площадках сместились в сторону более пессимистичных. Золото продолжает обновление исторических пиков, а в РФ ждут геополитических новостей.
Торги на фондовых биржах США накануне завершились повышением трех основных индексов на 0,4-1% во главе с высокотехнологичным Nasdaq. Рынок, по сути, находился в краткосрочном боковом диапазоне, пытаясь оценить влияние новых торговых пошлин на национальную экономику, а также находясь в ожидании данных по инфляции и выступлений главы ФРС Пауэлла позже на неделе. На американских биржах появилась некоторая неуверенность.
Индексы Мосбиржи и РТС накануне по итогам основной сессии выросли на 1,55% и 2% соответственно. Рублевый индикатор впервые с июля 2024 года стабилизировался выше 3000 пунктов, войдя в зону сдержанной краткосрочной перекупленности. Долларовый РТС обновил очередной максимум с сентября 2024 года и продвигается к психологически важной отметке 1000 пунктов.
Рубль к юаню на Мосбирже накануне на закрытии торгов вырос на 1,2%, до 13,11 рубля. Официальные курсы доллара и евро ЦБ РФ составили 96,78 рубля и 100,49 рубля соответственно (против 97,27 рубля и 101,22 рубля в предыдущий рабочий день), отразив укрепление рубля к обоим валютам.
В начале основной торговой сессии российский фондовый рынок может продолжить восходящее движение, получая поддержку от новых обнадеживающих комментариев в отношении возможного урегулирования ситуации на Украине, а также чуть более высоких цен на нефть и металлы. Так, котировки золота во вторник после ввода новых американских металлургических пошлин поднялись до $2968,5 за унцию. Акции «Полюса» и «Селигдара», впрочем, уже реагируют на исторические пики драгоценного металла более сдержанно.
К повышению после бокового движения пытаются вернуться акции Сбербанка, которые взяли курс на 300 рублей и получают поддержку от ожиданий новых рекордных дивидендов за 2024 год. В январе 2025 года Сбербанк при этом заработал 132,9 млрд рублей чистой прибыли по РСБУ против 115,1 млрд рублей годом ранее.
Юрий Кравченко, начальник отдела анализа банков и денежного рынка ИК «Велес капитал»
Главным событием для внутреннего рынка на текущей неделе станет первое в году заседание ЦБ РФ по ключевой ставке, которое пройдет 14 февраля. На текущий момент мы предполагаем, что цикл ужесточения процентной политики ЦБ завершен. Если не будет потрясений геополитического характера, регулятор больше не повысит ставку. Тенденция к замедлению инфляции все еще неустойчива, инфляционные ожидания остаются повышенными, бюджетные проинфляционные риски – высокими. Однако процесс замедления кредитования под давление ужесточения ДКП запустился. В том числе это видно и в корпоративном секторе. Полагаем, что в этой ситуации ЦБ необходимо сохранить паузу, а свою жесткость продемонстрировать не дальнейшим повышением ставки (для рынка и кредитования вряд ли уже будет серьезная разница между уровнем 21% и, например, 23%), а сохранением сигнала на длительное поддержание текущих высоких ставок. В этих условиях, как минимум, к середине года признаки замедления инфляции станут все более отчетливыми.
Наталья Ващелюк, старший аналитик УК «Первая»
Недельная инфляция снизилась до 0,16%, что соответствует 5,8% в пересчете на год. Метрики устойчивой инфляции также уменьшились.
Итоговые данные Росстата за январь будут опубликованы 14 февраля.
Замедление инфляции на прошедшей неделе, как представляется, существенно снижает вероятность повышения ключевой ставки на ближайшем заседании Банка России, но не снимает его с повестки в дальнейшем. Как показывает статистика за последний год, замедление роста цен часто оказывалось кратковременным, а затем сменялось переходом инфляции на существенно более высокий уровень. Поэтому устойчивость замедления инфляционных процессов еще только предстоит оценить.
Фактором, сдерживающим рост цен, остается укрепление рубля, начавшееся в 20-х числах января, однако, вероятнее всего, в ближайшие недели курс доллара вернется в коридор 100-105 рублей из-за отложенных эффектов санкций.
На ближайшем заседании, как представляется, Банк России сохранит ключевую ставку на уровне 21%.
Позиции рубля остаются достаточно сильными: по итогам прошедшей недели официальный курс доллара США снизился на 0,5%, до 97,3 рубля, юаня – на 0,2%, до 13,24 рубля. Вероятно, рубль продолжает получать поддержку от сезонных факторов, рублевых процентных ставок, исчерпания большей части эффектов последних санкций США против российского финансового сектора, решения проблем с дефицитом юаневой ликвидности на локальном денежном рынке.
По данным Банка России, в декабре 2024 года крупнейшие экспортеры увеличили чистые продажи иностранной валюты до $13,2 млрд после $8 млрд в ноябре. В январе 2025 года продажи сократились до $9,9 млрд, что соответствует сезонности. ЦБ РФ указывает на еще один возможный фактор роста чистых продаж валюты – отсутствие крупных погашений валютного долга у нефинансовых компаний в декабре-январе.
Основное событие предстоящей недели – заседание Банка России, которое состоится 14 февраля. Инфляция и инфляционные ожидания остаются высокими последние 3 месяца, но регулятор, вероятно, сохранит ключевую ставку на уровне 21%, ориентируясь на охлаждение кредитной активности. Смягчение риторики нельзя исключать, хотя оно и представляется преждевременным.
По промежуточным данным об исполнении федерального бюджета, по состоянию на 28 января расходы (3,3 трлн рублей) уже превышали результат всего января 2024 года (2,5 трлн рублей), что создает риски отклонения от планируемых бюджетных параметров и может сдерживать снижение инфляции. По данным о промышленном производстве и индексам PMI, рост экономической активности в декабре-январе ускорился. При этом интерпретация данных о кредитовании может быть осложнена из-за сезонных и разовых факторов. При сохранении повышенных бюджетных расходов проинфляционные эффекты в ближайшие месяцы могут стать более выраженными. Сохраняем ожидания по ослаблению рубля на горизонте нескольких недель из-за отложенного воздействия последних санкций США против нефтяного сектора.
Валерий Вайсберг про курс рубля, инфляцию и ставку ЦБ
Про текущую макроэкономическую ситуацию, вопросы денежно-кредитной политики, а также влияние геополитики, бюджетных расходов и тарифной политики на экономику России рассказал макроэкономист Валерий Вайсберг.
Значительный рост денежного агрегата М2 свидетельствует о высоком давлении на цены со стороны потенциального спроса по словам Валерия Вайсберга. Однако он подчеркнул, что важна не только динамика, но и структура денежной массы.