Он рекомендует создать корзину из «акций стоимости с потенциалом роста», цена которых ниже средней по рынку, финансовые основы при этом сильны, а отзывы аналитиков Bernstein – положительны.
В число таких компаний входят следующие: Apple, Hewlett Packard Enterprise, Anthem, UnitedHealth Group, Delta Air Lines, United Airlines Holdings, Rio Tinto, LyondellBasell Industries, DuPont de Nemours и Centene.
Значение для инвесторов
Фрейзер-Дженкинс обнаружил, что корреляции между отдельными компаниями США и различными факторами в последнее время упали до низких уровней. «Это говорит о том, что управляющие могут формировать портфели, в которых риски, связанные с отдельными акциями, являются доминирующим фактором», – написал он.
Некоторые акции в корзине Bernstein могут показаться дорогими. Как Apple, так и DuPont имеют коэффициенты P/E около 18, что близко к среднему показателю по S&P 500 в целом. Тем не менее Фрейзер-Дженкинс считает, что они недооценены по сравнению с аналогами, учитывая их уровень прибыльности.
Давайте рассмотрим каждую из этих компаний в отдельности.
DuPont – одна из трех компаний, получившихся благодаря реорганизации химического гиганта DowDuPont. «Мы ожидаем, что через 2-3 года DuPont будет выглядеть совсем иначе, чем сегодня», – пишет аналитик Citigroup П. Дж. Ювекар.
Основные бизнес-сегменты DuPont производят продукцию для автомобильных, строительных и продовольственных компаний, а также сектора электроники. Ювекар, в свою очередь, ожидает позитивных эффектов от структурных процессов, протекающих в компании. Он также отмечает, что конкурирующие компании имеют более высокие оценки. Прибыль DuPont за третий квартал 2019 года превзошла прогнозы.
Apple стала одним из лидеров рынка – с начала года ее акции выросли на 64,5% по состоянию на 3 декабря. «Стоимость Apple находится на максимуме после выхода iPhone 6, что мы считаем необоснованным, учитывая замедление роста», – предупреждает аналитик Nomura Instinet Джеффри Kvaal.
Он также добавил: «Многие считают, что 5G обеспечит высокие продажи iPhone 12. Мы не слишком на это надеемся, учитывая цены на устройства/услуги, исторические прецеденты и довольно ограниченную выгоду для потребителей. IPhone 5G, скорее всего, будет стоить еще дороже, и мы не считаем, что потребители захотят платить еще около $200 за 5G, когда 4G будет достаточно».
Delta в этом году отстала от рынка, поднявшись всего на 11,5% с начала года. Тем не менее форвардное соотношение P/E компании составляет всего около 8. Прибыль Delta на акцию за третий квартал 2019 года превзошла прогнозы на 2,2%, а выручка выросла на 6,5% в годовом исчислении. В то время как компания прогнозирует рост выручки в четвертом квартале примерно на 5%, прогноз по прибыли отрицательный.
«Ожидается, что нетопливные расходы возрастут из-за недавнего повышения заработной платы, сроков проведения мероприятий по техническому обслуживанию и изменений в актуарных допущениях», – пишет аналитик Cowen Хелэйн Беккер. Тем не менее она рекомендует акции Delta к покупке, установив ценовой ориентир в $68 за штуку, что почти на 23% выше текущих уровней.
Что будет дальше
Фрайзер-Дженкинс отмечает, что недооцененные компании имеют более низкий, чем в среднем, ожидаемый рост прибыли, но ситуация улучшается. Кроме того, темпы снижения прибыли для недооцененных компаний по сравнению с другими фирмами, по-видимому, сокращаются.
«Вполне вероятно, поддержка стоимостных акций может исходить из того фактора, что ожидания по поводу прибыльности уже и так слишком низкие, что должно оградить бумаги от дальнейшего снижения», – подчеркнул он.
Ford vs Ferrari, или о чем стоит знать инвесторам
Сперва речь пойдет об американском холдинге. На протяжении многих лет Ford активно работал над сокращением расходов и сосредоточился на более сильных брендах.
Одной из стратегий оптимизации издержек была продажа непрофильных активов. В 2010 году автопроизводитель продал Volvo китайской компании Zhejiang Geely Holding. Однако из-за ослабления продаж Ford принял решение расширить линейку выпускаемых автомобилей.
В 2016 году был создано подразделение Ford Smart Mobility, специализирующееся на разработке самоуправляемых автомобилей. Параллельно компания объявила об увеличении линейки электромобилей, так как это ключевой перспективный рынок для всей индустрии. Компания фокусируется на производстве пикапов, внедорожников и кроссоверов.