Какое повышение? Инвесторы ожидают снижения ставки ЕЦБ на фоне ослабления экономики

15.09.2023 20:42

371

Tweet

(Рейтер) Трейдеры продолжают закладывать в позиции ожидания того, что Европейский центральный банк пойдет на смягчение политики в следующем году, оспаривая сигнал банка о более высоких процентных ставках на более длительное время в условиях ухудшения состояния экономики.

Европейский центральный банк повысил ключевую ставку до рекордного уровня в 4% в четверг и пересмотрел прогноз инфляции на следующий год, но, поскольку экономика еврозоны слабеет, регулятор дал понять, что это повышение, скорее всего, будет последним.

Трейдеры приветствовали ожидаемое окончание цикла повышения ставок, в результате которого стоимость заимствований резко увеличилась - чуть более года назад она составляла минус 0,5%. В результате доходность государственных облигаций еврозоны и курс евро снизились, а акции пошли вверх.

Итальянские государственные облигации, являющиеся индикатором для более рисковых активов еврозоны, возглавили ралли. Доходность 10-летних облигаций снизилась на 15 базисных пунктов и может показать максимальное однодневное снижение за последние три недели.

"Согласно консенсусу, это было "голубиное" повышение ставки, последнее, и впереди чистое небо", - сказал Чарльз Дибель из Mediolanum Asset Management.

Решение было сложным, поскольку чиновникам и инвесторам необходимо было найти баланс между все еще упрямо высокой инфляцией и ухудшающейся картиной экономической активности в еврозоне.

Опасения об инфляции в конечном счете взяли верх при принятии решения ЕЦБ, но для трейдеров экономический рост, похоже, является более серьезной проблемой, поскольку они сохранили прогнозы снижения ставок в следующем году, ожидая первого сокращения на 25 б.п. к июню.

ЕЦБ снизил прогноз роста экономики еврозоны в текущем году до 0,7%, в то время как опрошенные Рейтер экономисты ожидают роста на уровне 0,6%.

"Существует расхождение между рыночными прогнозами и уровнем экономического роста, которого ожидает ЕЦБ, - сказал Саймон Белл из Legal and General Investment Management. - Если рынок верил бы прогнозам роста ЕЦБ, он не закладывал бы в позиции мягкую рецессию".

Падение евро на 0,6% стало еще одним признаком обеспокоенности инвесторов перспективами роста.

В то время как инвесторы в облигации и акции вздохнули с облегчением после сигнала о том, что дальнейшего повышения ставок не планируется, центральное место в послании ЕЦБ также занимал тезис о том, что ставки будут оставаться высокими в течение достаточно длительного периода времени, чтобы помочь снизить инфляцию.

"Если принять их за чистую монету то, слова ЕЦБ говорят о том, что ставки находятся на уровне, который будет поддерживаться в течение некоторого времени", - сказал Джейсон Симпсон из SPDR ETF, подразделения State Street.

Ралли на рынке также, вероятно, нежелательно для ЕЦБ. В конце августа один из членов правления заявил, что рыночное ралли в тот момент, когда перспективы экономического роста ослабли, свело на нет (эффект) части ужесточения кредитно-денежной политики, проведенного регулятором.

"Мы считаем, что... позиции на рынке начнут отражать (нарратив "ставки выше на более длительной время") в ближайшие дни и недели", - сказала Анна Ступницкая из Fidelity International.

Ключевую роль в ралли облигаций сыграло также обещание ЕЦБ продолжить реинвестирование средств, полученных в рамках программы экстренной покупки облигаций (PEPP) объемом в 1,7 триллиона евро ($1,82 триллиона), вплоть до конца 2024 года. Это имеет решающее значение для таких облигаций, как итальянские, поскольку ЕЦБ имеет больше свободы действий при принятии решений о том, куда реинвестировать полученные средства.

"Избавление от угрозы повышения ставок, возможно, является важным фактором для Италии, чем для Германии, и не менее важным было отсутствие упоминания о каких-либо манипуляциях с покупкой активов", - сказал Дибель из Mediolanum, объясняя ралли в итальянском долге.

Однако оптимизм может продлиться недолго. Ястребиные чиновники начали призывать к более раннему прекращению реинвестирования PEPP, а кроме того ЕЦБ, вероятно, начнет обсуждение вопроса о дальнейшем сокращении баланса с вероятным повышением ставок. Некоторые аналитики ожидают, что ЕЦБ ограничит или прекратит реинвестирование PEPP раньше.

Дивианг Шах из IFR Markets, подразделения LSEG, считает, что то, что рынки не стали откладывать прогнозы снижения ставок, подчеркивает масштаб неопределенности в отношении перспектив политики.

Действительно, глава ЕЦБ Кристин Лагард сказала журналистам, что регулятор не сообщал, что достиг пикового значения ставок, и не обсуждал, что именно подразумевается под сохранением высоких ставок достаточно долго.

Оригинал сообщения на английском языке доступен по коду:

(Йорюк Бахчели и Наоми Ровник, при участии Дары Ранасинге)

Популярное

Вернуться в список новостей

• Аналитики Freedom Global понизили прогнозную цену по акциям Coinbase

  Аналитики Freedom Global 18.08.2026 13:35

  25

  Результаты Coinbase (COIN) за II кв. 2026 г. оказались слабее консенсус-прогноза по выручке и базовой прибыли, при этом перспективы выручки на предстоящие периоды ухудшились существеннее, чем показатели самого отчётного квартала.more

• HeadHunter сохраняет высокую рентабельность на слабом рынке труда

  Владимир Чернов, аналитик Freedom Global 18.08.2026 12:54

  81

  HeadHunter представил достаточно устойчивые результаты за второй квартал, несмотря на продолжающееся охлаждение российского рынка труда. Выручка компании осталась на уровне прошлого года и составила 10,15 млрд руб., скорректированная EBITDA снизилась примерно на 2% г/г, до 5,24 млрд руб., а ее рентабельность уменьшилась с 52,6% до 51,6%. При этом чистая прибыль выросла на 4,2% г/г, до 4,36 млрд руб.more

• «Лента»: интеграция новых активов поддерживает рост, но временно снижает рентабельность компании. Дайджест Fomag

  Андрей Ададуров 18.08.2026 12:30

  125

  Компания «Лента» представила финансовые и операционные результаты за второй квартал и первое полугодие 2026 года, продемонстрировав активное расширение бизнеса за счет органического развития и приобретения новых активов, что позволяет опережать рынок по темпам роста. При этом интеграция приобретенных сетей оказывает краткосрочное давление на рентабельность, а рост расходов и долговой нагрузки ограничивает динамику прибыли.more

• В ожидании данных по ценовым ожиданиям предприятий рынок ОФЗ сегодня с утра приостановил снижение

  Дмитрий Грицкевич, Управляющий по анализу банковского и финансового рынков ПСБ 18.08.2026 11:57

  132

  В понедельник снижение индекса RGBI продолжилось до 113,3 п. (-1 п. за день) – инвесторы продолжили переоценивать вероятности дальнейшего смягчения монетарной политики ЦБ и динамики геополитического фона. Активность на рынке несколько выросла (оборот составил 35 млрд руб. против 19 млрд руб. в пятницу), однако по-прежнему осталась ниже среднего. В целом, RGBI подошел к важному уровню, который служил верхней границей проторгованного диапазона (111-113 п.), что, вероятно, приведет к приостановке снижения котировок ОФЗ в ожидании новых триггеров.more

• Допускаем временное снижение давления на рубль

  Денис Попов, управляющий эксперт Центра аналитики и экспертизы ПСБ 18.08.2026 11:25

  155

  Накануне стоимость юаня обновила максимумы с февраля 2025 года, закрыв торговую сессию чуть выше 12,5 руб. за юань. Ослабление рубля происходило на средних за прошлую неделю биржевых объёмах торгов, что может указывать на сохраняющуюся силу тренда. Впрочем, учитывая значительную перепроданность рубля в последние недели, есть шанс на локальное закрепление курсовых котировок в ближайшие дни вблизи текущих уровней.more