Тикер SPB: GS
- Целевой уровень: $272
- Горизонт инвестирования: в течение 12 следующих месяцев
Хотите быть в курсе самых важных инвестиционных событий – подписывайтесь на наш telegram-канал t.me/financial_one
Привлекательность идеи
The Goldman Sachs Group, Inc. (GS) продаст The Blackstone Group Inc. (BX) британскую компанию IQ по цене £4,7 млрд (примерно $6,11 млрд). IQ занимается строительством и арендой жилья для студентов, владеет и управляет 67 домами и комплексами в Великобритании. Более 80% недвижимости под управлением компании находится в городах, в которых расположены престижные университеты Russell Group (Кембридж, Оксфорд и т.д.). Goldman Sachs принадлежит 70% акций в IQ.
Для покупателя эта сделка является довольно логичной, так как вложения BX в недвижимость составляют по данным корпорации $163 млрд. На балансе GS на 31 декабря 2019 года находилось недвижимости учитываемых как основные средства на $21,8 млрд из них $6,2 млрд использовалось для ведения основной деятельности. Для GS данная сделка связана с оптимизацией структуры активов и выходом из непрофильных бизнесов, так как на полученные средства банк сможет участвовать в более выгодных проектах или вернуть деньги акционерам.
По данным последней доступной отчетности IQ за 2018 финансовый год, завершившийся 30 сентября 2018 года, чистая прибыль группы IQ – £300 млн, в то время как активы составляли £3,78 млрд, на недвижимость приходилось £3,42 млрд, на собственный капитал – £1,16 млрд. Стоит отметить, что основным источником чистой прибыли IQ является переоценка справедливой стоимости недвижимости, которая не приводит к поступлению денежных средств, а отражает потенциальную стоимость недвижимости на случай продажи.
Целевая цена:
После завершения сделки мы ожидаем снижения расходов по амортизации основных средств примерно на 10% — это связано с тем, что в отчетности IQ недвижимость переоценивается, в то время как у GS – используется историческая балансовая стоимость. Общее влияние на разводненную прибыль на одну акцию мы оцениваем в $6,60.
При этом мы не изменяем наш прогноз по цене акции на конец года, так как мы ожидаем снижения в чистых процентных доходах, которые снижаются на фоне замедления мировой экономики и действий центральных банков по стимулированию роста путем снижения ставок. Также на финансовый результат The Goldman Sachs Group, Inc. может повлиять отрицательная переоценка ценных бумаг с учетом паники на рынках из-за коронавируса. К концу года в при развитии оптимистичного сценария мы ожидаем цену акции GS на отметке не более $272.
