Тикер SPB: WFC
- Целевой уровень: $42
Хотите быть в курсе самых важных инвестиционных событий – подписывайтесь на наш telegram-канал t.me/financial_one
Привлекательность идеи
Целевая цена по акции Wells Fargo – $42/
Прибыль третьего по активам банка в США Wells Fargo & Company (WFC) за четвертый квартал 2020 года составила $0,64 (-6,7% год к году) при чистой прибыли 2,99 млрд (+4,14% год к году). Рост прибыли был обусловлен в первую очередь расформированием резервов под кредитные убытки портфеля студенческих кредитов в размере $757 млн, поскольку Wells Fargo собирается продавать портфель студенческих кредитов, а также снижение чистого процентного дохода на 17,2% год к году, до $9,3 млрд, и уменьшение непроцентного дохода на незначительные 0,11% год к году, до $8,65 млрд. Стоимость риска за 2020 год составила 1,6% против 2,77% в 2009. Сальдо расформированных резервов составило $179 млн. Процент недействующих активов от общей суммы кредитов составил 1%, или $8,9 млрд, что на 57% выше показателя конца 2019 года.
Чистая выручка в четвертом квартале снизилась на 9,7% год к году, до $17,9 млрд. По итогам года она составила $72,34 млрд, сократившись на 15% год к году, на фоне падения процентных доходов (-17,2%) из-за снижения чистой процентной маржи с 2,65% в 2019 году до 2,27%, а также сокращения непроцентных доходов (-0,11%). Комиссии за предоставление депозитарных услуг (Deposit related fees) сократились на 12,9% год к году и составили $1,3 млрд, а доходы от ипотеки выросли на 54,1% год к году и составили $1,2 млрд.
Представленные WFC результаты оставляют желать лучшего. Об этом заявил CEO финансового института на пресс-конференции по итогам публикации отчета. На данный момент банк продолжает проводить реструктуризацию бизнеса, продавая убыточные подразделения и снижая операционные затраты через закрытие банковских отделение и сокращение численности персонала. Мы ожидаем улучшение финансовых показателей в 2021 году. По состоянию на конец года показатель способности банка поглощать потери (TLAC) составляет 25,8% при норме в 22% от активов, взвешенных с учетом риска. Это означает возможность покрыть убытки в объеме $45 млрд. В то же время WFC снизил дивиденд до $0,1 в третьем квартале и оставил их неизменными в четвертом.
Базовая целевая цена по акции WFC — $42. При реализации «медвежьего» сценария котировка не будет превышать $31, при развитии «бычьего» сценария способна подняться до $50. У банка не самый большой запас базового капитала: по состоянию на конец года он составил 11,6%. Мы ожидаем улучшения показателя в 2021 году и считаем акции WFC недооцененными. В то же время резервы под ожидаемые кредитные убытки могут быть существенным, так как исторически после окончания кризиса происходит увеличение числа дефолтов. Это может оказать давление на финансовый результат банка. Тем не менее мы считаем, что акции WFC стоит покупать.
