Тикер SPB: C
- Целевой уровень: $78
Хотите быть в курсе самых важных инвестиционных событий – подписывайтесь на наш telegram-канал t.me/financial_one
Привлекательность идеи
Целевая цена по акции Citigroup Inc. – $78
Citigroup Inc. (C), четвертый по размерам активов банк США с широким глобальным присутствием опубликовал финансовые данные за октябрь-декабрь 2020 года. Прибыль на акцию упала на 3,3% год к году, до $2,08. Чистая прибыль снизилась на 7,0%, до $4,6 млрд. По итогам года падение показателя составило 41% год к году, до $11,37 млрд. Этот результат обусловлен уменьшением чистого процентного дохода на 13% год к году, до $10,48 млрд, снижением непроцентного дохода на 6% год к году, до $6,02 млрд, а также повышением операционных расходов на 2% год к году, до $10,71 млрд. Стоимость риска банка за 2020 год увеличилась до 2,6% из-за высоких резервов под ожидаемые кредитные убытки, которые в четвертом квартале банке частично расформировал. Стоимость риска в 2009 году была гораздо выше, чем в 2020-м: тогда она составляла 6,6%. Расформирование резервов под кредитные убытки составило $46 млн, что не является значительным и, возможно, указывает на то, что кредитный портфель банка высокорискован.
Чистая выручка банка за квартал снизилась на 10% год к году и на 5% квартал к кварталу, до $16,5 млрд. Это произошло ввиду падения чистой процентной маржи до 2,4%. В сегменте крупных институциональных клиентов выручка сократилась 1% год к году, до $9,3 млрд, доходы от инвестиционного банкинга упали на 4,73% год к году. В сегменте потребительского кредитования (Global Consumer Banking) выручка уменьшилась на 14%, до $7,3 млрд. Все сегменты, кроме корпоративного, остались прибыльными, хотя и продемонстрировали снижение в годовом выражении.
Мы считаем результаты Citi приемлемыми. Предполагаем, что в первом квартале 2021 года банк будет стремиться снижать операционные расходы. Динамика начисления резервов под ОКУ будет зависеть от ситуации с пандемией. Дополнительные кредитные риски для бизнеса Citi связаны со значительным глобальным присутствием. Вероятность затяжного кризиса в США усугубляется рисками, характерными для государств Азии и Латинской Америки, в которых экономическое положение заемщиков может быть гораздо хуже, чем в развитых странах.
Мы считаем, что банк будет в состоянии сохранить свой капитал, продолжать выплачивать дивиденды и запустить новую программу по обратному выкупу акций. Наша целевая цена по акции Citigroup Inc. (C) в базовом сценарии составляет $78. Считаем, что акции стоит покупать, так как в момент восстановления экономики финансовый сектор и акции «стоимости» могут показать уверенный рост. При реализации оптимистичного сценария цена может достичь $87, а при развитии пессимистичного — скорректироваться до $66.
