Тикер SPB: AMAT
- Целевой уровень: $60,1
- Горизонт инвестирования: 12 месяцев
Хотите быть в курсе самых важных инвестиционных событий – подписывайтесь на наш telegram-канал t.me/financial_one
Привлекательность идеи
Applied Materials – ведущий производитель оборудования для полупроводниковой промышленности отчитался за первый календарный квартал хуже ожиданий. Выручка компании выросла на 11,8%, что оказалось на 3,8% ниже консенсуса. Скорректированная EPS недотянула до ожидаемого темпа на 5,3%, увеличившись на 27%.
Выручка компании предоставлена тремя операционными подсегментами. «Оборудование для полупроводников» зафиксировало повышение показателя на 17,5%, на фоне сильного спроса на продукты компании. Доходы подсегмента «глобальные услуги» выросли на 3,5% в результате устойчивого расширения предложения сопутствующих сервисов (консультирование, программное обеспечение, обучение). Продажи подсегмента «дисплеи и прочее» выросли на 4,8%. Менеджмент отметил, что выручка Applied Materials оказалась ниже ожиданий ввиду трудностей с поставками, возникшими из-за пандемии коронавируса.
Маржинальность Applied Materials по итогам квартала улучшилась: скорректированная валовая маржа выросла на 1,1% г/г, скорректированная операционная маржа повысилась на 2,3% г/г. Основной вклад внес сегмент «оборудование для полупроводников», операционная прибыль которого увеличилась на 35%. Результаты остальных подсегментов оказали давление на рост рентабельности. В течение последних пяти лет операционная маржа компании поднялась на 3,8%, что во многом обусловлено восстановлением положительной динамики выручки с 2016 года. Мы полагаем, что в среднесрочной перспективе Applied Materials будет демонстрировать слабоположительную динамику маржи на фоне повышения капиталоемкости и усложнения полупроводниковых элементов, производимых клиентами Applied Materials.
Важно отметить, что за счет привлечения $1,5 млрд заемных средств компания расширила ликвидную позицию до $5,7 млрд. CFO компании объяснил, что это обусловлено подготовкой к сделке Kokusai Electric, одобрение которой Applied Materials ожидает.
СЕО Applied Materials отказался обнародовать прогнозы из-за высокой неопределенности, связанной с пандемией COVID-19, однако указал на сильные ожидания по итогам фискального года. Прогнозируется двузначный темп роста выручки от подсегмента «оборудование для полупроводников», поскольку ключевые клиенты в сегменте памяти и ЦП сохраняют планы расширения инвестиций. Также менеджмент указал на положительную динамику цен и сокращение запасов устройств памяти в мире. При сохранении динамики роста выручки от прочих подсегментов на уровне первого квартала по итогам фискального периода показатель может увеличиться на 7-10%.
Мы оцениваем результаты компании нейтрально. Applied Materials находится в уязвимой позиции: снижение продаж полупроводниковой продукции может привести к существенному ослаблению спроса на решения компании. Это может привести к повышенной волатильности в краткосрочной перспективе.
Целевая цена:
В среднесрочной перспективе компания остается привлекательной благодаря усилению спроса на устройства памяти и ЦП в условиях роста трафика данных, 5G, IoT, облачных вычислений и стриминга. Целевая цена по акции Applied Materials — $60,1.
