Сервис кикшеринга Whoosh завершил 2025 год заметным ухудшением финансовых показателей. Компания зафиксировала снижение выручки и перешла к чистому убытку, тогда как годом ранее демонстрировала прибыль. Давление на результаты оказали сразу несколько факторов: высокая стоимость заемного финансирования, валютные колебания и сложный сезон для сервиса проката.
Выручка компании сократилась на 13% и составила 12,5 млрд рублей, а чистый убыток достиг 2,9 млрд рублей. Акции компании негативно отреагировали на отчетность, а аналитики все чаще обсуждают не столько потенциал роста бизнеса, сколько устойчивость финансовой модели.
При этом рынок продолжает внимательно следить за стратегией компании. Менеджмент делает ставку на повышение операционной эффективности и развитие международных рынков, прежде всего Латинской Америки. Однако мнения аналитиков относительно перспектив бизнеса остаются достаточно осторожными.
Причины, повлиявшие на слабые финансовые результаты
Аналитики сходятся во мнении, что 2025 год оказался для Whoosh непростым по целому ряду причин.
По оценкам экспертов «Альфа-Инвестиции», одним из ключевых факторов стали макроэкономические условия. Сильный рубль привел к убыткам по финансовым инструментам, а высокая ключевая ставка существенно увеличила расходы на обслуживание долга.
Главный аналитик «Т-Инвестиций» Марьяна Лазаричева также отмечает влияние операционных факторов. Сезон проката оказался сложным из-за неблагоприятной погоды, перебоев в работе геолокации и периодических отключений мобильного интернета, что снизило активность пользователей.
Во Freedom Finance Global дополнительно обращают внимание на снижение количества поездок примерно на 4% за год. В сочетании с ростом финансовых расходов это привело к ухудшению общей прибыльности бизнеса.
Одним из главных источников беспокойства аналитиков остается долговая нагрузка компании. По оценкам ИК «Вектор Капитал», EBITDA Whoosh по итогам года составила около 3,4 млрд рублей, однако значительная часть денежных средств уходит на поддержание и обновление парка самокатов. В результате свободный денежный поток оказался отрицательным – около минус 2,3 млрд рублей.
Соотношение чистый долг/EBITDA выросло примерно до 3,7-3,8х против 1,7х годом ранее. В «Альфа-Инвестициях» отмечают, что такой уровень долга существенно ограничивает финансовую гибкость компании и фактически исключает дивидендные выплаты: по дивидендной политике они возможны только при уровне ниже 2,5х.
Дополнительным фактором риска является структура финансирования. Как отмечают в «Вектор Капитале», долг практически полностью представлен облигациями. Летом компании предстоит погашение выпуска примерно на 4 млрд рублей.
При этом аналитики оценивают потенциальные источники ликвидности примерно в 3 млрд рублей, включая денежные средства, депозиты и новый выпуск облигаций.
Ставка на эффективность и международную экспансию
В ответ на ухудшение финансовых показателей компания планирует скорректировать стратегию развития. В 2026 году основной акцент будет сделан на повышении эффективности существующего парка, а не на его масштабном расширении. Компания рассчитывает увеличить частоту использования самокатов, снизить расходы на обслуживание и оптимизировать операционные процессы.
Отдельным направлением роста остается международный бизнес. По данным аналитиков, выручка Whoosh в странах Латинской Америки достигла около 1,8 млрд рублей и продолжает быстро расти. В регионе показатель EBITDA увеличился более чем в два раза, а доход на одну поездку примерно в 1,8 раза выше, чем на российском рынке.
По мнению Марьяны Лазаричевой, уровень проникновения сервиса в регионе пока остается ниже 10%, поэтому рынок рассматривается компанией как один из ключевых источников долгосрочного роста.
На этом фоне Whoosh планирует активно расширять парк средств индивидуальной мобильности именно в Латинской Америке, тогда как в России и странах СНГ будет сделан акцент на повышение эффективности уже существующей инфраструктуры.
Оценки аналитиков и целевые цены
Несмотря на слабую отчетность, аналитики сохраняют разные взгляды на инвестиционную привлекательность компании.
В «Вектор Капитале» считают, что в ближайшей перспективе акции Whoosh вряд ли станут привлекательной идеей: внимание инвесторов будет сосредоточено на долговой устойчивости бизнеса.
В «Т-Инвестициях» сохраняют нейтральную рекомендацию с целевой ценой около 110 рублей за акцию, ожидая, что ключевым драйвером станет снижение долговой нагрузки и рост свободного денежного потока.
Аналитики Freedom Finance Global оценивают перспективы несколько осторожнее и устанавливают целевую цену примерно 101 рубль, предполагая постепенное улучшение финансовых результатов по мере развития международного сегмента.
Вывод
Финансовые результаты Whoosh показали, что бизнес-модель кикшеринга остается чувствительной к макроэкономической конъюнктуре и стоимости финансирования. Снижение выручки, рост долговой нагрузки и переход к убытку заставляют аналитиков осторожно оценивать перспективы компании.
Основные надежды инвесторов связаны с повышением операционной эффективности и развитием международных рынков. В краткосрочной перспективе ключевыми факторами для бизнеса остаются способность компании снизить долговую нагрузку, стабилизировать денежные потоки и успешно пройти период высоких процентных ставок.