Акции МД Медикал Груп отреагировали снижением на 1,13% на публикацию операционных и неаудированных финансовых результатов за четвертый квартал и 2025 год. Реакция рынка выглядит сдержанной, несмотря на сильную динамику выручки и расширение бизнеса.
В четвертом квартале выручка компании выросла на 38,5% в годовом выражении (г/г), до 12,6 млрд руб., за все 12 месяцев 2025-го поднялась на 31,2% г/г, до 43,5 млрд руб. Ключевыми драйверами роста доходов стали поступления от амбулаторного сегмента и вклад сети Эксперт, а также увеличение среднего чека по большинству направлений. При этом сопоставимая выручка выросла на 15–16%, что подтверждает органический характер спроса. Снижение койко-дней компенсируется повышением числа операций и более сложных вмешательств с высокой маржинальностью.
Финансовое положение компании остается устойчивым. Она не привлекает заемное финансирование, однако объем денежных средств сократился до 2,7 млрд руб. из-за дивидендных выплат и крупных инвестиций в недвижимость и развитие сети. Капитальные затраты в 2025 году превысили 4,2 млрд руб., что временно давит на свободный денежный поток, но формирует задел для роста выручки в 2026–2027 годах.
В краткосрочной перспективе давление на котировки может сохраняться из-за высокого уровня инвестиций и фиксации прибыли после публикации отчетности. При этом бизнес компании остается устойчивым за счет стабильного спроса на медицинские услуги, сохранения дивидендных выплат и расширения сети. Эффект от новых клиник, интеграции сети Эксперт и запуска новых мощностей будет раскрываться постепенно и в большей степени проявится в 2026–2027 годах.
Наш базовый таргет по акции МД Медикал на горизонте 12 месяцев — 1800 руб., что предполагает потенциал роста около 20%. Данная оценка опирается на увеличение выручки более чем на 30% в 2025 году, сохранение высокой рентабельности, отсутствие долга и понятный эффект от расширения сети в 2026-м. Инвестиционная фаза оказывает давление на свободный денежный поток, но она же формирует рост будущих доходов. Если рынок продолжит закладывать в прогнозы высокие капвложения без переоценки сектора котировки могут подняться в диапазон 1650–1700 руб. При подтверждении дивидендов и ускорении рост доходов амбулаторного сегмента целевая цена повысится до 1900 руб.