Лента представила финансовые результаты за четвертый квартал и весь 2025 год. Квартальная выручка выросла на 22,2% г/г, до 322,2 млрд руб., годовая поднялась на 24,2% г/г, до 1,1 трлн руб. EBITDA составила 25,5 млрд руб. за квартал и 83,7 млрд руб. по году, чистая прибыль достигла 14,2 млрд и 38,2 млрд руб. соответственно. Долговая нагрузка снизилась до 0,6x по соотношению NetDebt/EBITDA.
Результаты оказались сильнее ожиданий. Компания не только удержала темпы роста выручки выше 20% г/г, но и улучшила рентабельность. Это говорит о том, что эффект масштаба начал работать заметно сильнее, чем ранее. Основной вклад продолжают давать форматы у дома и дрогери, а также рост онлайн-продаж и увеличение частоты покупок. При этом давление со стороны затрат на персонал и промо было компенсировано более эффективной логистикой и управлением ассортиментом.
Важно, что Лента входит в 2026 год с более устойчивой финансовой позицией. Снижение долговой нагрузки до 0,6x дает компании пространство для дальнейшего расширения сети и инвестиций без давления на прибыль. Это снижает риски и поддерживает оценку бизнеса даже в условиях замедления потребительского спроса.
Наш прежний таргет на уровне 1900 руб. уже достигнут и превышен, текущая цена составляет около 2170 руб. Это означает, что значительная часть позитивных ожиданий уже заложена в котировки. Бумага перешла в более сбалансированную зону оценки, где апсайд формируется за счет дальнейшего роста финансовых результатов, а не переоценки. При этом сильный четвертый квартал формирует более высокую базу для 2026 года.
По итогам текущего квартала ожидаем выручку розничной сети в диапазоне 300–310 млрд руб., что соответствует росту на 18–21% г/г. EBITDA прогнозируем на уровне 22–24 млрд руб. при марже 7,2–7,6%. Прогноз построен консервативно с учетом сезонного снижения активности после уверенных результатов за октябрь–декабрь 2025-го и роста операционных расходов в начале следующего года.
По итогам 2026-го прогнозируем EBITDA ретейлера в диапазоне 90–94 млрд руб. Оценка компании остается умеренной даже после роста котировок. По нашим расчетам, бумаги торгуются с мультипликатором EV/EBITDA на уровне около 4,5–5,0x по 2026 году и P/E в диапазоне 8–9x, что остается ниже средних уровней для публичного ретейла с сопоставимыми темпами роста. Это указывает на сохранение дисконта к сектору. С учетом текущей цены и улучшения финансовых результатов формируем новый таргет на уровне 2300–2400 руб. на горизонте 12 месяцев, прогноз "Покупать". Однако вход в бумагу на текущих уровнях выглядит менее привлекательным с точки зрения соотношения риск-доходность. Поэтому оптимальной стратегией остается поиск точек входа на коррекциях в диапазоне 2000–2050 руб. В случае отсутствия выраженной коррекции возможен постепенный набор позиции небольшими долями.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией