ВУШ Холдинг: результаты за 3К25 по МСФО превзошли наши ожидания только в части EBITDA — нейтрально

Георгий Горбунов, аналитик Банка Синара 25.11.2025 12:10

ВУШ Холдинг опубликовал результаты за 3К25: выручка снизилась на 13,1% г/г до 5,4 млрд руб., EBITDA — на 28,1% г/г до 2,7 млрд руб. (рентабельность по EBITDA составила 49,8%), чистая прибыль — на 72,4% г/г до 730 млн руб.

Результаты оказались практически на уровне наших ожиданий, превысив их лишь в части EBITDA. Давление на выручку оказали изменения в сезонной структуре спроса и увеличение доли более коротких транспортных поездок. Вместе с тем компания демонстрирует восстановление прибыльности благодаря оптимизационным мерам, реализованным в предыдущих кварталах. Так, в 3К25 коммерческие, общехозяйственные и административные расходы удалось сократить на 19% г/г, в том числе за счет снижения расходов на оплату труда и затрат на эквайринг.

Руководители ВУШ Холдинга отмечают расширение операций в Латинской Америке, где в ближайшее время состоится запуск сервиса в Ла-Серене и Вильяррике. Кроме того, до конца года планируется экспансия еще в четыре города в четырех странах, две из которых станут новыми для компании, что, на наш взгляд, позитивно скажется на результатах уже в 4К25. Однако ввиду завершения сезона в основных локациях в России мы не видим мощных катализаторов для бумаги в краткосрочной перспективе. Сохраняем рейтинг «Держать» с целевой ценой 110 руб. за акцию.