На Петербургском международном экономическом форуме обсуждались ключевые макроэкономические вызовы: снижение ключевой ставки, перспективы инфляции и стратегия ВТБ в новых условиях. Комментарии дал первый заместитель президента-председателя правления Банка ВТБ Дмитрий Пьянов. Интервью вышло на канале «РБК инвестиции».
Понижение ключевой ставки на 1 процентный пункт, по оценке Дмитрия Пьянова, само по себе не окажет существенного влияния ни на курс рубля, ни на экономику. Гораздо важнее – отсутствие четких сигналов от регулятора по поводу будущей траектории. Это мешает формированию устойчивых рыночных ожиданий. По его словам, «Банк России дал понять, что дальнейшие решения будут зависеть от инфляции, что затрудняет идентификацию текущего этапа денежно-кредитной политики как фазы смягчения». Пьянов отметил, что определенность может появиться 25 июля – на ближайшем заседании совета директоров Банка России. Именно тогда ожидается пересмотр прогнозов по инфляции и ставке, что, по его словам, может стать важным ориентиром для рынков.
Инфляция: на пути к таргету
Эксперт допустил, что уже по итогам июня инфляция, скорректированная на сезонность и приведенная к годовому выражению, может оказаться близкой к целевым 4%. Хотя это и может быть эффект одного месяца, такой сигнал сложно будет проигнорировать. «Разница между текущей ставкой и инфляцией в 16 процентных пунктов создает условия для дальнейшего снижения ставки», – подчеркнул Пьянов.
Он подтвердил, что в прогнозах ВТБ уже заложено смягчение политики: банк пересмотрел ориентир по чистой прибыли на 2025 год с 430 до 500 млрд рублей, учитывая более благоприятные условия фондирования и ожидания снижения процентных ставок.
Эффект для банков и ВТБ
По словам Пьянова, влияние снижения ставки на банковский сектор проявляется через три основных канала. Во-первых, удешевление фондирования увеличивает чистую процентную маржу – особенно для чувствительных к ставке игроков вроде ВТБ. Во-вторых, при устойчивом переходе к фазе смягчения начнется рост фондовых рынков, что откроет новые инвестиционные возможности. В-третьих, снижение ставок улучшит условия кредитования, особенно с плавающей ставкой, что сократит риски реструктуризации.
Эксперт отметил, что не все банки одинаково воспринимают такие изменения: «Лишь немногие банки имеют нейтральную чувствительность к ставке, и это их стратегическое преимущество».
Допэмиссия и дивиденды: два инструмента одной цели
Комментируя дополнительную эмиссию акций ВТБ, Пьянов сообщил, что регистрация результатов ожидается до 30 сентября. Это будет частное размещение без участия государства. Ожидается, что цена будет определена после годового собрания и закрытия реестра на дивиденды, намеченного на 11 июля. «Самая большая неопределенность допэмиссии – это колебания на рынке в моменте», – признался эксперт. Он подчеркнул, что объем эмиссии будет «двузначным в миллиардах рублей» и значительно меньше объема выплачиваемых дивидендов.
«Дивиденды плюс допэмиссия – это часть одного конструкта», – пояснил Пьянов.ВТБ рассчитывает на появление якорного частного инвестора, чтобы усилить устойчивость структуры капитала.
Баффет, Экман и Бьюрри: как действуют крупнейшие инвесторы в условиях неопределенности
Каждый квартал крупнейшие инвесторы Уолл-стрит публикуют отчет по форме 13F – обязательный документ для управляющих с активами свыше $100 млн. Это один из немногих способов понять, как действуют самые авторитетные участники рынка.
Ведущий «New Money» Брэндон ван дер Колк рассказал о пяти наиболее примечательных шагах по итогам отчетов за первый квартал 2025 года.
Продолжение