Почему ЦБ решил не увеличивать ключевую ставку, и что будет с инфляцией, обсудили с экономистом Владимиром Левченко.
Делимся мнением эксперта от первого лица.
Уровень коммуникации Банка России с финансовым рынком, к сожалению, оставляет желать лучшего. Еще до заседания ЦБ рынок вел себя так, будто регулятор уже повысил ставку, а решение оставить ставку без изменений участники рынка восприняли как начало цикла снижения. Поэтому мы увидели паническое движение и на рынке акций, и на рынке облигаций. Если Центральный банк хочет избежать волатильности, что должно быть одной из его ключевых задач, то ему нужно улучшить свою коммуникацию с рынком, делать ее ясной и четкой.
Что касается причины, почему ставка не была повышена, то, если внимательно проанализировать заявления главы ЦБ Эльвиры Набиуллиной и ее заместителя Алексея Заботкина, можно сделать выводы, что кредитование замедляется, а сберегательная активность растет. Министерство экономического развития также заявило, что в следующем году активность как частного, так и государственного сектора будет снижена. Центральный банк заметил это, а также осознал, что текущая жесткость денежно-кредитной политики, направленная на борьбу с инфляцией, является достаточной. Кроме того, они признали, что нужно действовать не только с помощью ставки, но и ужесточать различные нормативы для банков, в числе которых увеличение требований по капиталу. Это, в свою очередь, повлияет на прибыль банков и окажет дополнительное охлаждающее воздействие на экономику.
По моей оценке, в следующем году денежно-кредитная политика будет жестче, чем в этом, а реальная процентная ставка в среднем по году, скорее всего, будет выше.
Следующее заседание Центрального банка намечено на февраль, и важно правильно подготовиться к нему. Прежде всего, нужно сохранять спокойствие. Реакция рынка показала, что многие участники действуют эмоционально и панически, что приводит к неожиданным движениям на рынке. Поэтому важно иметь стратегический подход и не реагировать на краткосрочные изменения.
Что касается ставки в феврале, многое будет зависеть от ситуации с рублем. Если не произойдет сильной девальвации, ставка, скорее всего, останется на текущем уровне. Центральный банк должен убедиться в достаточности жесткости текущей денежно-кредитной политики. Плюс ко всему, в ближайшие полтора-два месяца вступят в силу новые правила нормативного ужесточения, которые также будут влиять на экономику.
Что будет с инфляцией?
Если продолжать действовать по принципу «лебедь, рак и щука», то ничего хорошего не получится, и нормальных целей добиться будет невозможно. Но наша финансовая система и экономические игроки – Центральный банк, правительство и крупные участники финансового рынка – действуют как раз по этому принципу: каждый тянет в свою сторону. В итоге мы не движемся вперед, а видим лишь колебания валютных курсов и стагнирующую экономику, на фоне которой продолжается инфляция.
Президент говорит о росте экономики, но мы понимаем, что реального роста нет. Номинальный рост, конечно, возможен, но с манипуляциями с дефлятором можно нарисовать любой результат. То, что мы видим, – это инфляционная накачка, и Центральный банк признал, что недооценил ее. Я предупреждал об этом еще два с половиной года назад, когда ЦБ слишком сильно смягчил денежно-кредитную политику и устроил искусственную девальвацию.
Когда Центральный банк смягчал условия для банковской системы, и появлялся структурный профицит ликвидности, деньги не направляясь на инвестиции. Для улучшения ситуации необходимо контролировать потоки капитала, потому что бегство капитала – это основная проблема в России. Деньги уходят за рубеж, а не остаются в стране. С начала специальной военной операции отток капитала ускорился. Это ключевой фактор, но об этом почти никто не говорит.
Левон Акопов про инвестиции в облигации на фоне ослабления рубля
Выигрышные стратегии инвестиций в рынок облигаций обсудили с инвестором Левоном Акоповым.
Делимся мнением эксперта от первого лица.
Некоторые аналитики предсказывают дальнейшее ослабление рубля, другие же говорят об укреплении. Я не собираюсь вступать в спор ни с теми, ни с другими. Вместо этого, как всегда, я предпочитаю разработать план действий на оба случая.