Экспертиза / Financial One

Владимир Левченко про ставку ЦБ и инфляцию

10214

Почему ЦБ решил не увеличивать ключевую ставку, и что будет с инфляцией, обсудили с экономистом Владимиром Левченко.

Делимся мнением эксперта от первого лица.

Уровень коммуникации Банка России с финансовым рынком, к сожалению, оставляет желать лучшего. Еще до заседания ЦБ рынок вел себя так, будто регулятор уже повысил ставку, а решение оставить ставку без изменений участники рынка восприняли как начало цикла снижения. Поэтому мы увидели паническое движение и на рынке акций, и на рынке облигаций. Если Центральный банк хочет избежать волатильности, что должно быть одной из его ключевых задач, то ему нужно улучшить свою коммуникацию с рынком, делать ее ясной и четкой.

Что касается причины, почему ставка не была повышена, то, если внимательно проанализировать заявления главы ЦБ Эльвиры Набиуллиной и ее заместителя Алексея Заботкина, можно сделать выводы, что кредитование замедляется, а сберегательная активность растет. Министерство экономического развития также заявило, что в следующем году активность как частного, так и государственного сектора будет снижена. Центральный банк заметил это, а также осознал, что текущая жесткость денежно-кредитной политики, направленная на борьбу с инфляцией, является достаточной. Кроме того, они признали, что нужно действовать не только с помощью ставки, но и ужесточать различные нормативы для банков, в числе которых увеличение требований по капиталу. Это, в свою очередь, повлияет на прибыль банков и окажет дополнительное охлаждающее воздействие на экономику.

По моей оценке, в следующем году денежно-кредитная политика будет жестче, чем в этом, а реальная процентная ставка в среднем по году, скорее всего, будет выше.

Следующее заседание Центрального банка намечено на февраль, и важно правильно подготовиться к нему. Прежде всего, нужно сохранять спокойствие. Реакция рынка показала, что многие участники действуют эмоционально и панически, что приводит к неожиданным движениям на рынке. Поэтому важно иметь стратегический подход и не реагировать на краткосрочные изменения.

Что касается ставки в феврале, многое будет зависеть от ситуации с рублем. Если не произойдет сильной девальвации, ставка, скорее всего, останется на текущем уровне. Центральный банк должен убедиться в достаточности жесткости текущей денежно-кредитной политики. Плюс ко всему, в ближайшие полтора-два месяца вступят в силу новые правила нормативного ужесточения, которые также будут влиять на экономику.

Что будет с инфляцией?

Если продолжать действовать по принципу «лебедь, рак и щука», то ничего хорошего не получится, и нормальных целей добиться будет невозможно. Но наша финансовая система и экономические игроки – Центральный банк, правительство и крупные участники финансового рынка – действуют как раз по этому принципу: каждый тянет в свою сторону. В итоге мы не движемся вперед, а видим лишь колебания валютных курсов и стагнирующую экономику, на фоне которой продолжается инфляция.

Президент говорит о росте экономики, но мы понимаем, что реального роста нет. Номинальный рост, конечно, возможен, но с манипуляциями с дефлятором можно нарисовать любой результат. То, что мы видим, – это инфляционная накачка, и Центральный банк признал, что недооценил ее. Я предупреждал об этом еще два с половиной года назад, когда ЦБ слишком сильно смягчил денежно-кредитную политику и устроил искусственную девальвацию.

Когда Центральный банк смягчал условия для банковской системы, и появлялся структурный профицит ликвидности, деньги не направляясь на инвестиции. Для улучшения ситуации необходимо контролировать потоки капитала, потому что бегство капитала – это основная проблема в России. Деньги уходят за рубеж, а не остаются в стране. С начала специальной военной операции отток капитала ускорился. Это ключевой фактор, но об этом почти никто не говорит.

Левон Акопов про инвестиции в облигации на фоне ослабления рубля

Выигрышные стратегии инвестиций в рынок облигаций обсудили с инвестором Левоном Акоповым.

Делимся мнением эксперта от первого лица.

Некоторые аналитики предсказывают дальнейшее ослабление рубля, другие же говорят об укреплении. Я не собираюсь вступать в спор ни с теми, ни с другими. Вместо этого, как всегда, я предпочитаю разработать план действий на оба случая.

Продолжение





Вернуться в список новостей

Комментарии (0)
Оставить комментарий
Отправить
Новые статьи
  • От фантастики к практике: как нейропротезирование меняет медицину
    Автор: Яна Кудрявцева 10.09.2025 08:41
    37

    На панельной дискуссии «Стирая грань между человеком и машиной: нейропротезы, киборги и агентность» в рамках Восточного экономического форума, прошедшего на прошлой неделе, представители науки, медицины, промышленности и государственных структур обсудили перспективы нейропротезирования и новые стандарты реабилитации.
    more

  • Как государство и бизнес меняют инвестиционную среду в России
    Автор: Яна Кудрявцева 10.09.2025 08:32
    37

    Перед Россией поставлена амбициозная цель – войти в топ-20 мировых лидеров по инвестиционному климату к 2030 году. Для этого за последние годы государство сформировало комплекс мер, направленных на поддержку инвестиций, снижение барьеров и упрощение процедур ведения бизнеса. Однако достижение цели требует не разовых решений, а системной и постоянной работы по созданию комфортной деловой среды.
    more

  • Электронная торговля как драйвер роста несырьевого экспорта
    Автор: Елена Болотина 10.09.2025 08:21
    48

    На панельной сессии Восточного экономического форума «Делая локальное глобальным: цифровые платформы как драйвер роста несырьевого экспорта» обсудили стратегические подходы к диверсификации экономики и поддержке малого бизнеса через развитие электронной коммерции. Ключевые инициативы в этой сфере представил заместитель министра экономики и коммерции Кыргызской Республики Султан Ахматов.
    more

  • Долговой рынок: стратегия ОФЗ — нелегкий спуск к доходности в 12%
    Аналитики банка «Синара» 10.09.2025 08:17
    63

    Близятся бюджетные корректировки и решение ЦБ РФ по ставке, и мы обращаем внимание на то, как данные действия повлияют на рынок ОФЗ. По нашему мнению, доходностям гособлигаций будет нелегко опуститься с текущих 14% до, скажем, 12%. Видим несколько рисков, из-за которых доходности могут оставаться повышенными.more

  • Рынки отыгрывают снижение ставки ФРС, доллар снижается. Еженедельный обзор валют
    Кирилл Кононов, аналитик БКС 10.09.2025 08:12
    57

    Слабый отчет по занятости в США усилил ожидания снижения ставки ФРС, и курс доллара на неделе снизился на 1%, до 97,4 п. по DXY. США формализовали торговую сделку с Японией и продолжили словесные интервенции в адрес Индии, которая не пошла на отказ от российской нефти. Курс рубля снизился с 81/$ до 83/$ на тонком рынке и в свете очередных обещаниях санкций со стороны США.more