О повышении ключевой ставки, интересных облигациях и курсе рубля рассказал главный экономист «Ингосстрах-инвестиции» Антон Прокудин.
27 октября Банк России поднял ключевую ставку на 200 б. п., до 15% годовых. Комментируя ужесточение денежно-кредитной политики, Прокудин замечает, что первоочередно регулятор борется с инфляцией. По данным Росстата и Минэкономики, к 23 октября годовая инфляция составила 6,59%. С начала месяца цены выросли на 0,69%, с начала года – на 5,39%.
«Нельзя сказать, что сейчас действия ЦБ совсем уж были непредсказуемыми. В целом именно в парадигме ЦБ в условиях, когда инфляция, видимо, достигнет 16% летом следующего года, ЦБ именно к этим уровням и подтягивает ключевую ставку, правда, действует он сильно на опережение. Раньше он примерно за 2 месяца до пика инфляции поднимал ставку до потолка, сейчас значительно сложнее сказать, где же остановится ключевая ставка», – отмечает экономист.
По прогнозам Банка России, по итогам 2023 года годовая инфляция составит 7–7,5%. При этом эксперт подчеркивает, что реальные инфляционные ожидания регулятора на начало следующего года значительно выше прогнозируемых – об этом свидетельствует высокая ключевая ставка.
Говоря о динамике инфляции на развивающихся рынках капитала, Прокудин подмечает, что валютный фактор оказывает сильное влияние на инфляцию. За последний год рубль ослаб к доллару на 50%, до 91,71 рубля. Предыдущая резкая девальвация рубля наблюдалась в 2014–2015 годах – с августа 2014 по август 2015 национальная валюта обвалились с 36,1 рубля до 70,9 рубля за доллар.
Облигации
В период высоких ставок облигации становятся более интересным инструментом в сравнении с акциями. «Имеет смысл покупать именно флоатеры, потому что государственные флоатеры довольно ликвидные, их легко продать, цена на них практически стоит на одном месте. И с ростом доходности на рынке, соответственно, с ростом RUONIA купонная доходность флоатеров подрастает», – говорит экономист.
Альтернативой флоатерам являются линкеры, данные бумаги хороши для пассивного управления портфелем. Дело в том, что срок погашения самого короткого линкера составляет 5 лет, и при изменении купонной доходности на 1% бумага дешевеет примерно на 5%.
По словам эксперта, к данному моменту длинные ОФЗ не достигли пика доходности. Сейчас доходность десятилетних ОФЗ составляет 12,5% и, вероятно, может превысить 13%.
Укрепление рубля
В России свободно плавающий валютный курс. Тем не менее, указ президента об обязательной продаже валютной выручки на российском рынке отдельными крупными экспортерами – это попытка воздействовать на курс рубля к твердым валютам. Однако эксперт полагает, что данная мера значительно на укрепление рубля не повлияет.
«Экспортеры за рубежом проводили сложные бартерные операции, различные взаиморасчеты с импортерами, теперь это в большей степени будет проводиться на внутреннем валютном рынке. Рынок станет более глубоким, и, может, мы больше не будем видеть странные вещи, когда в течение нескольких секунд курс рубль-доллар может меняться на несколько десятков копеек сразу, потому что относительно неликвидный рынок, и любая рыночная заявка сразу резко дергает курс», – поясняет Прокудин.
На ослабление рубля влияет отток капитала – на фоне роста инфляции люди стремятся выводить капитал за рубеж. Сегодня курс доллара на Мосбирже впервые с 1 августа опустился ниже 92 рублей. По мнению экономиста, при сохранении текущих цен на сырье курс будет оставаться около 100 рублей за доллар до марта 2024 года, затем рубль продолжит слабеть. Некоторое укрепление рубля возможно в январе из-за окончания налогового периода.
Джанет Йеллен про ВВП, доходность облигаций и Китай
Про американскую экономику и ВВП, доходность казначейских облигаций и многое другое рассказала министр финансов США Джанет Йеллен в интервью для Bloomberg.
По словам Джанет Йеллен, резкий рост доходности долгосрочных облигаций в последние месяцы является отражением сильной экономики США, а не скачка государственных заимствований, вызванного увеличением дефицита бюджета.