Про рост числа частных инвесторов в России, влияние решений ЦБ на финансовые рынки и динамику инфляции рассказал советник председателя Банка России Кирилл Тремасов на конференции «Cbonds & Smart-lab PRO облигации», организованной «Смартлабом» совместно с Cbonds.
В конце 2024 года ожидалось дальнейшее повышение ключевой ставки до 22–23% годовых, однако Банк России принял решение взять паузу, по словам Кирилла Тремасова. Регулятор оценил, что фактические условия кредитования уже соответствовали более высокой ставке, чем 21%, из-за роста кредитных спредов до 5–7 процентных пунктов. Это свидетельствовало о том, что ужесточение финансовых условий превысило ожидаемый эффект, и дополнительное повышение ставки стало бы излишним.
Тремасов также отметил, что после 2022 года Банк России смягчал регуляторные требования, но по мере стабилизации ситуации начал их ужесточать. Осенью 2023 года банки столкнулись с ограничениями на кредитование, что привело к дополнительному сжатию ликвидности. В этих условиях ЦБ решил приостановить дальнейшее повышение ставки и наблюдать за развитием ситуации. «Рынок ожидал, что мы продолжим повышать ставку, но мы приняли решение остановиться и оценить влияние уже принятых мер», – отметил Тремасов.
Влияние кредитования и бюджетной политики на денежную массу
Кредитование остается одним из ключевых каналов создания новых денег в экономике, однако не менее важным фактором является бюджетная политика. В зимние месяцы традиционно наблюдается всплеск государственных расходов, и в 2024 году этот эффект был особенно заметен. Например, если в 2023 году основные авансирования оборонных заказов приходились на февраль, то в 2024 году они сместились на январь. В результате бюджетные вливания компенсировали замедление кредитования, сохранив общий объем денежной массы на уровне прошлого года.
Эксперт подчеркнул, что полную картину состояния кредитования можно будет увидеть лишь в марте-апреле, когда станет доступна статистика за февраль. В 2023 году рост денежной массы составил 19,9%, причем основной вклад внес корпоративный кредит. Без его охлаждения сложно достичь стабильного уровня инфляции. «Кредит – основной фактор роста денежной массы. Его динамика – один из ключевых индикаторов, на который мы ориентируемся», – пояснил Тремасов.
Долгосрочные тенденции инфляции
Период таргетирования инфляции в России начался в 2015 году, когда этот показатель составлял 17%. За несколько лет Центральному банку удалось снизить инфляцию до целевого уровня 4%, однако глобальные потрясения последних лет привели к ее резкому росту. С 2021 года инфляция начала отклоняться от целевого уровня, а средний показатель за последние пять лет достиг 9%, что в два раза выше, чем в предыдущий аналогичный период.
Тремасов отметил, что устойчивое отклонение инфляции от цели порождает у участников рынка сомнения в способности ЦБ обеспечивать ценовую стабильность. Однако, по его словам, политика Банка России строго регламентирована законодательством: его обязанность – защищать национальную валюту и обеспечивать стабильность цен. «Центральный банк действует в рамках законодательства, и обеспечение ценовой стабильности – наша ключевая задача», – подчеркнул эксперт.
Олег Богданов про Трампа и укрепление рубля
О ключевых тенденциях на валютном и энергетическом рынках и динамике курса рубля рассказал экономист и аналитик Олег Богданов.
Одна из центральных тем, затронутых экспертом, касается изменений в мировой энергетической архитектуре. На Всемирном экономическом форуме в Давосе представители BlackRock заявили, что в ближайшие десятилетия ключевой задачей станет обеспечение энергоресурсами, отметил Олег Богданов.