В Соединенных Штатах разворачивается конфликт вокруг возможного давления администрации Дональда Трампа на Федеральную резервную систему, связанного с угрозами уголовного преследования ее председателя Джерома Пауэлла.
Формальным поводом стали показания Пауэлла в Конгрессе по поводу реконструкции штаб-квартиры ФРС в Вашингтоне стоимостью $2,5 млрд, однако, как подчеркивает старший экономист Competitive Enterprise Institute Райан Янг, реальные последствия этой истории могут оказать серьезное влияние на финансовый рынок страны.
Почему давление на ФРС подрывает доверие рынков?
Янг отметил в интервью Bloomberg, что сама возможность использования уголовного расследования в отношении главы центрального банка ставит под сомнение независимость ФРС. Этот принцип, по его мнению, является ключевым условием ценовой стабильности, предсказуемости денежно-кредитной политики и доверия к доллару. Когда решения ФРС начинают восприниматься как результат политического давления, а не профессионального анализа, это немедленно отражается на ожиданиях рынков и на внешнеэкономических позициях США.
Экономист сомневается, что обвинения против Пауэлла в итоге приведут к юридическим последствиям. При этом он считает, что рынки уже получили тревожный сигнал. Полномочия Пауэлла в качестве председателя ФРС истекают в мае, однако его мандат члена Совета управляющих сохраняется до 2028 года. В этом контексте нынешнее давление выглядит как попытка ослабить его влияние или ускорить назначение более лояльного руководителя центрального банка.
Янг связывает происходящее с устойчивым стремлением Дональда Трампа к снижению процентных ставок и проведению мягкой денежно-кредитной политики. Американский президент, по его словам, рассматривает дешевые деньги как инструмент ускорения экономического роста и открыто выражает недовольство осторожной позицией ФРС. При этом текущая динамика экономики Соединенных Штатов, включая рост ВВП более чем на 4% в последнем квартале, ставит под вопрос необходимость дополнительного стимулирования.
Высокая инфляция как цена политического вмешательства в политику ФРС
Главный риск, на который указывает Янг, заключается в инфляционных последствиях подхода Трампа. Снижение ставок в условиях политического давления повышает вероятность ускорения роста цен. Кроме того, рынки реагируют не только на формальный уровень ставок, но и на качество институтов. Подрыв доверия к независимости ФРС означает, что даже при низкой ключевой ставке рыночная стоимость заимствований будет выше из-за возросшей премии за риск.
В качестве исторического примера Янг приводит политику начала 1970-х годов, когда президент Ричард Никсон добился назначения Артура Бернса главой ФРС. В результате центральный банк проводил активную стимулирующую политику в интересах администрации, что обеспечило краткосрочный эффект, но привело к затяжной стагфляции и высокой инфляции во второй половине десятилетия. По мнению Янга, этот опыт наглядно показывает, чем заканчивается подчинение денежно-кредитной политики политическим задачам.
Он отмечает, что нынешняя ситуация не означает автоматического повторения сценария 1970-х годов. Экономика США остается устойчивой, несмотря на негативный эффект тарифов и рост неопределенности в экономической политике. Однако сохранение независимости ФРС, по его словам, остается ключевым условием благоприятного сценария.
Важную роль в дальнейшем развитии событий Янг отводит Конгрессу, который утверждает кандидатуру председателя ФРС. Законодатели могут отклонить назначение человека, которого сочтут чрезмерно зависимым от президента, что потенциально создает новый политический конфликт. Среди возможных кандидатов чаще всего упоминается Кевин Хассет. Янг характеризует его как компромиссную фигуру, хотя отдельные заявления Хассета в период работы в администрации могут вызвать настороженность у рынков.