Компания «Трубная металлургическая компания» (ТМК) объявила финансовые результаты за 12 месяцев 2025 года по МСФО. Согласно опубликованной отчетности, чистый убыток компании сократился до 24,5 млрд рублей относительно показателя 2024 года, который составлял 27,7 млрд рублей. Выручка компании по итогам отчетного периода снизилась на 24%, составив 404,4 млрд рублей.
Сокращение чистого убытка: все ли так положительно?
Согласно отчетности, рост финансовых расходов на фоне жесткой денежно-кредитной политики Банка России продолжал оказывать влияние на чистый результат ТМК. Однако постепенное снижение уровня процентных ставок и стоимости долгового финансирования привело к сокращению средневзвешенной ставки по банковским кредитам и облигациям ТМК до 16,8% (с 19,8% на конец 2024 года).
Аналитики «БКС Мир инвестиций» констатируют, что опубликованные финансовые показатели оказались слабыми. Вместе с тем часть показателей, включая прибыль до налогов, процентов по кредитам и амортизации (EBITDA), а также свободный денежный поток, превысила ожидания экспертов. Отмечается сохранение высокого уровня долговой нагрузки и отрицательного чистого денежного потока. Эксперты прогнозируют прохождение пика падения спроса в первом полугодии 2026 года с последующим постепенным восстановлением во втором полугодии, что, как ожидается, окажет положительное влияние на динамику выручки и прибыльности.
Алексей Калачев, аналитик ФГ «Финам», отмечает, что отрасль черной металлургии в целом продолжает испытывать давление слабой рыночной конъюнктуры и высокой ключевой ставки. Дополнительно фиксируется снижение спроса на трубную продукцию со стороны нефтегазового сектора. Эксперт указывает, что сокращение чистого убытка в 2025 году на 11% относительно 27,7 млрд рублей убытка в 2024 году обусловлено формированием «бумажной прибыли» от положительных курсовых разниц в размере 13,2 млрд рублей, что контрастирует с отрицательными курсовыми разницами в 3,8 млрд рублей в предшествующем году.
Дмитрий Сергеев, начальник отдела инвестиционного консультирования ИК «ВЕЛЕС Капитал», выражает согласие с мнением других экспертов относительно слабой отчетности «Трубной металлургической компании», отмечая, что аналогичная ситуация наблюдается и во всей отрасли черной металлургии.
В целом, анализируя отчетность «Трубной металлургической компании» (ТМК), эксперты отмечают ожидаемо слабые финансовые результаты, характерные на данный момент для всей отрасли черной металлургии. В качестве ключевого сдерживающего фактора отмечается высокая ключевая ставка, оказавшая ограничивающее влияние на инвестиционные проекты компании.
Перспективы компании: будет ли 2026 год успешным?
В отчетности отмечается, что спрос на трубную продукцию сократился. Причинами стали сохраняющаяся геополитическая неопределенность, жесткая денежно-кредитная политика Банка России, а также замедление темпов промышленного производства и реализации инвестиционных проектов.
По мнению аналитиков «БКС Мир инвестиций», компания может выиграть от снижения ключевой ставки. Хотя при текущих ценах ее P/E остается отрицательным, в 12-месячном прогнозе эксперты закладывают мультипликатор на уровне около 10x.
Начальник отдела инвестиционного консультирования ИК «ВЕЛЕС Капитал» Сергеев Дмитрий не ожидает значительного улучшения финансовых результатов ТМК в 2026 году. По его мнению, высокая ключевая ставка продолжит оказывать сдерживающее влияние на новые инвестиционные проекты. Однако он отмечает потенциальную инвестиционную привлекательность компании в связи с перспективой получения заказов на трубы большого диаметра для проекта «Сила Сибири – 2». В сентябре 2025 года между Российской Федерацией и Китайской Народной Республикой было подписано юридически обязывающее соглашение о строительстве трубопровода протяженностью 6700 км.
Алексей Калачев, аналитик ФГ «Финам», прогнозирует, что 2026 год будет сложным для таких компаний, как ТМК, если не произойдет позитивного перелома в нефтяной отрасли и не будет активизирована реализация крупных инфраструктурных проектов, в частности «Силы Сибири – 2». По оценкам аналитика, ожидается умеренное восстановление продаж и рост выручки в пределах 10-15% при продолжении сокращения чистого убытка.
В целом, аналитики выражают умеренно позитивный взгляд относительно перспектив ТМК на 2026 год, отмечая, что компания является одним из ключевых бенефициаров снижения ключевой ставки. Кроме того, эксперты указывают на значительные перспективы, связанные с потенциальным крупным заказом для проекта «Сила Сибири – 2», который может оказать существенное влияние на финансовые результаты компании.