Финансовый аналитик Эли Инкрот привел пример неординарной ситуации, когда компания, показывающая стабильно высокую доходность на протяжении целых десятилетий, тем не менее не приносит ожидаемой прибыли инвестору по сравнению с менее доходными в плане дивидендов бумагами. Для наглядной иллюстрации этого явления эксперт сравнил динамику показателей двух американских компаний – фастфуд-гиганта McDonald’s и энергооператора Consolidated Edison. Результаты оказались весьма любопытны.
Дивиденды обеих компаний демонстрировали стабильный рост на протяжении почти 30 лет. К 2002 году их доходность у McDonald’s достигла отметки 1,5% в год, Consolidated Edison – 5,2%. В этом свете было бы логично предположить, что энергооператор имел значительное преимущество перед сетью ресторанов в долгосрочной перспективе. На самом деле это не так...
Казалось бы, действительно, чтобы McDonald’s сегодня смог «выиграть» у CE соревнование по объему выплаты чистой прибыли, ему необходимо увеличить дивидендную доходность в среднем до 21% еще в 2002 году: этот показатель соответствовал бы «застойной» доходности энергооператора в 5,2%.
Если посмотреть на динамику дивидендной доходности двух компаний с 2002 года по наши дни, то станет очевидно, что за это время акции McDonald’s ни разу не смогли опередить по стартовой доходности показатели CE.
|
Год |
Годовая доходность акций MCD |
Годовая доходность акций ED |
|
2002 |
1.49% |
5.18% |
|
2003 |
1.61% |
5.21% |
|
2004 |
1.72% |
5.17% |
|
2005 |
1.99% |
4.92% |
|
2006 |
2.26% |
4.78% |
|
2007 |
2.55% |
4.75% |
|
2008 |
2.60% |
6.01% |
|
2009 |
3.28% |
5.19% |
|
2010 |
2.94% |
4.80% |
|
2011 |
2.52% |
3.87% |
|
2012 |
3.25% |
4.36% |
|
2013 |
3.22% |
4.45% |
|
2014 |
3.44% |
4.45% |
Там не менее, реальная ситуация на рынке несколько сложнее. Эли Инкрот напомнил, что не следует упускать из внимания рост стоимости акций. Так, дивиденды CE увеличились с $ 2,22 в 2002 году до сегодняшнего отметки $ 2,52 – со средним темпом прироста чуть более 1% в год. Однако за тот же период акции оператора подорожали лишь на 30%, прибавляя в год в среднем по 2,5%.
Дивиденды McDonald’s выросли с $ 0,235 до сегодняшнего отметки $ 3,24, то есть средний темп прироста составил 25% в год. А вот акции фастфуда приятно удивили инвесторов за последние 12 лет ростом своей стоимости почти в 6 раз.
В результате получается, что если бы участник рынка приобрел одну акцию Consolidated Edison в начале 2003 за $43, то он получил бы дивидендов на $28,28, зафиксировав совокупную доходность на уровне 66% от начального капитала. Другими словами, выплаты по дивидендам обеспечили бы акционеру ежегодную прибыль в 4,4%. Эта величина примерно на одном уровне с показателем дивидендной доходности.
При этом, если бы инвестор купил одну акцию McDonald’s в начале 2003 за $ 16, он бы получил дивиденды на $ 21,81, увеличив тем самым первоначальный инвестированный капитал на 135%.
При этом Инкрот отмечает, что на вопрос, какая компания принесет больший доход по дивидендам за последующие 12 лет, большинство инвесторов ответили бы: Consolidated Edison…
Динамика акций McDonald’s
Динамика акций Consolidated Edison
