Инвестиционный холдинг SFI отчитался по МСФО за девять месяцев 2025 года. Чистая прибыль упала на 60,1% год к году и составила 7,7 млрд рублей, против 19,3 млрд руб. годом ранее. Падение связано с резким сокращением результата от прекращенной деятельности, куда выведен “Европлан” на фоне готовящейся продажи доли 87,5% Альфа-Банку.
Основной вклад в прибыль принесли дивиденды от участия в Страховом доме ВСК. За первое полугодие доля SFI в результате страховщика достигла 4,4 млрд руб. Это почти 60% прибыли холдинга от продолжающейся деятельности, что подчеркивает растущую роль страхового сегмента в структуре бизнеса.
Результат “Европлана” отражен отдельно в размере 2,9 млрд руб. прибыли за девять месяцев. На итог повлияли высокие резервы по ожидаемым кредитным убыткам, рост возвратов лизинговых автомобилей и снижение активности МСП из-за высокой ключевой ставки. В отчете отмечено, что при снижении ключевой ставки ЦБ может реализоваться отложенный спрос на автолизинг, но эффект уже будет получать новый владелец компании.
Совокупные активы SFI на 30 сентября увеличились до 284,8 млрд руб., капитал составил 101,5 млрд руб. После продажи “Европлана” структура баланса станет менее капиталоемкой, а влияние волатильности резервов и переоценок лизингового портфеля снизится. При этом финансовые вложения по справедливой стоимости за год почти сократились, до 1,4 млрд руб., что объясняет отрицательный вклад переоценки в размере 0,37 млрд руб.
От операционной деятельности холдинг получил положительный денежный поток, но совокупный денежный поток отрицательный из-за погашения кредитов и выпуска облигаций на фоне перестройки структуры активов и обязательств.
Падение чистой прибыли за год выглядит ожидаемым из-за эффекта высокой базы 2024 года и перехода “Европлана” в статус прекращенной деятельности. Для инвесторов ключевым станет факт закрытия сделки с Альфа-Банком и то, как SFI перераспределит высвобожденный капитал. На фоне умеренной долговой нагрузки и стабильного вклада ВСК у холдинга сохраняется потенциал для поддержания дивидендов при нейтральной рыночной конъюнктуре в 2026 году.
На горизонте 12 месяцев акции SFI при текущей цене около 1615 руб. и умеренном росте рынка выглядят как нейтральная идея с акцентом на корпоративный фактор. Закрытие сделки по “Европлану” и понятная политика использования высвобожденного капитала может дать потенциал движения к диапазону 1800–1900 руб.
Снизу бумаги поддерживает высокий уровень собственного капитала и стабильный вклад ВСК, но в случае задержки сделки, пересмотра параметров или ухудшения результатов страхового бизнеса нельзя исключать откат к зоне 1500 руб. Поэтому в базовом сценарии SFI можно рассматривать как историю умеренного ребалансирования портфеля с опорой на ожидаемые корпоративные решения в 2026 году.