Операционные результаты Селигдара за 2025 год подтверждают устойчивый рост по всем ключевым направлениям. Производство лигатурного золота увеличилось на 10% и превысило 8 т. Существенно ускорился оловодобывающий дивизион, где выпуск олова в концентрате вырос на 42% в годовом выражении, до рекордных 3,5 тыс т. Параллельно компания нарастила производство меди на 16% год к году и вольфрама почти в 2 раза. Рост обеспечен возвратом в работу ряда месторождений, расширением вскрышных работ и эффектом от модернизации обогатительных мощностей.
Продажи выглядят не менее сильными. Реализация золота выросла на 19% г/г, что вместе с ростом средней цены на 28% привело к увеличению выручки от золота на 53% г/г. Совокупная выручка холдинга за год достигла 86,9 млрд рублей, что на 49% выше уровня прошлого года. Такая динамика указывает не только на рост объемов, но и на улучшение ценовой конъюнктуры. В квартальном разрезе результаты второй половины года выглядят заметно сильнее первой за счет выхода на проектные мощности и более высокой доли продаж по высоким ценам.
Вероятно, финансовые итоги по года будут подведены с ростом EBITDA и чистой прибыли темпами выше выручки. Несмотря на инвестиционную нагрузку, проведенные в 2025 году подготовительные работы создают задел для наращивания добычи в 2026 году без сопоставимого роста затрат.
В последнем квартале дополнительную поддержку сектору оказала цена золота, которая вчера вновь обновила исторический максимум на уровне $4960 за тройскую унцию и вероятно продолжит рост на фоне ожиданий снижения ставок в США. Для Селигдара это означает сохранение высокой маржинальности и сильного денежного потока. При текущей цене акций около 52 рублей справедливой выглядит оценка в диапазоне 70–75 рублей через 12 месяцев при сохранении цен на золото и выполнении производственных планов.