Ценные бумаги Ozon с начала сессии 9 февраля снижаются на 0,9% и торгуются вблизи 4475 руб. на фоне решения совета директоров об одобрении дополнительного размещения 7,42 млн обыкновенных акций по закрытой подписке в рамках программы мотивации менеджмента. Размещение пройдет по цене 0,08 руб. за акцию и будет направлено на администрирование долгосрочных вознаграждений сотрудников и руководства компании.
Инфоповод формально не связан с привлечением рыночного финансирования, но для инвесторов он воспринимается негативно из-за фактора размывания их долей. Объем допэмиссии эквивалентен примерно 3,6% от текущего количества размещенных акций, что автоматически снижает долю миноритарных акционеров и их будущую долю в прибыли компании. Кроме того, цена размещения значительно ниже рыночной, что усиливает психологический эффект от новости.
Для миноритариев это означает умеренное, но ощутимое размывание, которое не компенсируется немедленным ростом операционных показателей или дивидендными ожиданиями. Подобные решения традиционно усиливают осторожность инвесторов и повышают чувствительность акций к дальнейшим корпоративным действиям.
В краткосрочной перспективе новость может оказывать давление на котировки, особенно на фоне высокой волатильности в технологическом секторе. Риск повторения подобных размещений в будущем сохраняется, поскольку программы мотивации у быстрорастущих компаний носят системный характер и могут продлеваться или расширяться при сохранении текущей бизнес-модели. Однако фундаментально ситуация выглядит устойчивее, так как по итогам последних кварталов Ozon продолжает наращивать обороты и улучшать операционную эффективность. Выручка увеличивается двузначными темпами, EBITDA остается положительной, а темпы роста логистических и операционных расходов замедляются. Компания постепенно приближается к устойчивой рентабельности на уровне чистой прибыли, что остается ключевым драйвером для долгосрочной оценки ее стоимости.
С учетом текущей динамики бизнеса, рисков корпоративных решений и общего фона на рынке наш таргет по акции Ozon на горизонте 12 месяцев составляет 5200 руб. Потенциал роста сохраняется, но он будет реализовываться неравномерно и с повышенной чувствительностью к новым решениям по капиталу и мотивационным программам.