Почему Сбербанк продолжает оставаться самой интересной бумагой в российском банковском секторе, рассказал аналитик ФГ «Финам» Игорь Додонов.
Далее делимся мнением эксперта от первого лица.
Дела у банков обстоят очень хорошо в этом году. Банковский сектор является цикличным, и он, как мы и ожидали, стал одним из главных бенефициаров экономического восстановления в стране после прошлогоднего спада. Это выражается в данных ЦБ: в частности, за январь-июль банки заработали 1,4 трлн чистой прибыли. Это существенно больше, чем в аналогичном периоде прошлого года.
Впрочем, это неудивительно, поскольку действует эффект низкой базы. По итогам всего текущего года, на мой взгляд, банковский сектор вполне может перейти отметку в 2 трлн рублей по чистой прибыли. По моим оценкам, она будет где-то 2,05-2,1 трлн рублей. Кроме того, уже отчитались за первое полугодие большинство банков. У них все хорошо, банки демонстрируют двузначные темпы роста основных показателей деятельности.
Ну а резкое снижение расходов на кредитный риск оказывает существенную поддержку показателям прибыли. ВТБ, в частности, за первое полугодие вообще показал рекордную для себя прибыль. Банковский сектор в этом году выглядит весьма уверенно, что отражается в котировках.
Во втором полугодии, конечно, возможно определенное замедление в секторе. Это будет связано, во-первых, с тем, что база способных заемщиков потихоньку исчерпывается. Кроме того, это связано с действиями нашего регулятора, который видит вполне справедливую угрозу в очень быстром росте потребительского кредитования в стране в этом году и уже предпринял ряд действий, чтобы несколько охладить рынок.
Конечно, тот факт, что темп роста кредитования существенно превышает темп роста располагаемых доходов населения, – это не очень хорошая тенденция. Но пока что ситуация находится под контролем. В частности, в официальных данных ЦБ говорится, что просроченная задолженность российских банков в этом году практически не выросла. В ипотечном сегменте тоже каких-то тревожных тенденций не наблюдается. Я считаю, что Банк России будет держать ситуацию под контролем, и реальных оснований беспокоиться нет.
Теперь давайте поговорим о конкретных банках. Я считаю, что у Сбербанка по-прежнему есть драйверы для дальнейшего роста. Прежде всего, это достаточно высокие темпы роста кредитования для такого крупного банка. По моим оценкам, целевая цена по обыкновенным акциям «Сбера» на конец текущего составляет 379 рублей, а по привилегированным – 341 рубль. То есть потенциал роста порядка 17% по обыкновенным акциям и 12% по привилегированным.
При этом Сбербанк достаточно сильно недооценен по сравнению с аналогичными банками с развивающихся рынков. Я считаю, что этот дисконт постепенно будет устраняться.
Если говорить про ВТБ, то в предыдущие годы считалось, что это довольно специфический банк, который выполняет различные поручения властей. Где-то с 2019 года произошел резкий поворот в стратегии банка, банк повернулся лицом к акционерам, что благоприятно сказалось в том числе и на финансовых показателях. ВТБ стал показывать хорошую прибыль, которая в 2019 году уже оказалось на достаточно высоком уровне.
В 2020 году, естественно, была сильная просадка, которая ударила по прибыльности банка. В этом году данный фактор уже перестал действовать, и ВТБ показывает, что он может стать бенефициаром экономического восстановления в стране. Он демонстрирует даже более высокие темпы роста, чем «Сбер», по чистым процентам и комиссионным доходам.
В начале этого года менеджмент банка прогнозировал, что прибыль по итогам года составит порядка $270-$290 млрд рублей, а по итогам последних результатов отчетности прогноз был поднят до $295 млрд.
Более того, стоит ожидать высоких дивидендов от банка. По нашим достаточно консервативным оценкам, по итогам 2021 года банк может выплатить дивиденды 0,4 копейки на акцию. Дивидендная доходность ВТБ составит вполне приличные для сектора 8%.
По моим оценкам, справедливая стоимость акций ВТБ составляет 0,06 рубля на конец текущего года, что предполагает потенциал роста в районе 18%.
Я практически не сомневаюсь, что «Тинькофф» также покажет хороший результат и порадует высоким темпами роста прибыли. Вероятно, что его ROE окажется выше 40% и останется самым высоким в секторе.
Но на данный момент у меня нет официальной рекомендации по банку «Тинькофф», он пока не входит в сферу моего покрытия. Как я понимаю, его акции начали стремительно расти еще с осени прошлого года. Мне кажется, сейчас банк уже сильно переоценен. «Тинькофф» выглядит очень дорогим по финансовым мультипликаторам.
Конечно, очень высокие показатели рентабельности капитала, а также попытка позиционировать себя не как обычный банк, а как финтех компанию, оправдывают определенную премию в акциях «Тинькофф». Но, на мой взгляд, на текущий момент она чрезмерная.
Что ожидать от акций «Детского мира»
«Детский мир» опубликовал положительные финансовые результаты по МСФО за 2 квартал 2021 года. Выручка увеличилась на 29,7%, до 37,4 млрд рублей, EBITDA – на 24,2%, а чистая прибыль – почти в 2 раза.
Мы положительно оцениваем результаты компании, они оказались сильнее ожидаемых во многом за счет роста цифровых продаж и выхода на полную мощность действующих магазинов. Рекомендуем «покупать» бумаги ритейлера, наш целевой ориентир – 162 рубля за акцию, потенциал роста 17% от текущей цены.
Крупнейший в России ритейлер на рынке детских товаров, «Детский мир», опубликовал финансовые результаты по МСФО за 2 квартал 2021 года.